Svět vysokofrekvenčního algoritmického obchodování

V posledním desetiletí dominovaly v obchodním světě algoritmické obchodování (AT) a vysokofrekvenční obchodování (HFT), zejména HFT. V letech 2009–2010 bylo HFT přiřazeno 60% až 70% amerického obchodování, i když v posledních několika letech toto procento kleslo.

Zde je pohled do světa algoritmického a vysokofrekvenčního obchodování: jak souvisí, jejich výhody a výzvy, jejich hlavní uživatelé a jejich současný a budoucí stav.

Vysokofrekvenční obchodování - struktura HFT

Nejprve si uvědomte, že HFT je podmnožinou algoritmického obchodování a HFT zase zahrnuje obchodování Ultra HFT. Algoritmy v podstatě fungují jako prostředníci mezi kupujícími a prodávajícími, přičemž HFT a Ultra HFT jsou pro obchodníky způsobem, jak vydělávat na nekonečných cenových nesrovnalostech, které by mohly existovat pouze po nepatrné období.

Počítačové algoritmické obchodování založené na pravidlech využívá specializované programy, které přijímají automatizovaná obchodní rozhodnutí k zadávání objednávek. AT rozděluje velké objednávky a zadává tyto rozdělené objednávky v různých časech a dokonce řídí obchodní objednávky po jejich odeslání.

Velké velikosti objednávek, obvykle prováděné penzijními fondy nebo pojišťovnami, mohou mít vážný dopad na úroveň cen akcií. Cílem AT je snížit tento cenový dopad rozdělením velkých objednávek na mnoho malých objednávek, čímž obchodníkům nabízí určitou cenovou výhodu.

(Viz související: Základy algoritmického obchodování: koncepce a příklady .)

Algoritmy také dynamicky řídí rozvrh odesílání objednávek na trh. Tyto algoritmy čtou vysokorychlostní datové zdroje v reálném čase, detekují obchodní signály, identifikují vhodné cenové hladiny a poté, co identifikují vhodnou příležitost, zadají obchodní příkazy. Mohou také odhalit arbitrážní příležitosti a mohou obchodovat na základě sledování trendů, zpravodajských událostí a dokonce i spekulací.

Vysokofrekvenční obchodování je rozšíření algoritmického obchodování. Spravuje malé obchodní příkazy, které mají být zasílány na trh při vysokých rychlostech, často v milisekundách nebo mikrosekundách - milisekunda je tisícina sekundy a mikrosekunta je tisícina milisekundy.

Tyto příkazy jsou spravovány vysokorychlostními algoritmy, které kopírují roli tvůrce trhu. Algoritmy HFT obvykle zahrnují oboustranná umisťování objednávek (buy-low a sell-high), aby se pokusily těžit z spreadů typu bid-ask. Algoritmy HFT se také pokoušejí „vnímat“ všechny čekající velké objednávky zasláním několika malých objednávek a analýzou vzorců a času potřebného k provedení obchodu. Pokud cítí příležitost, algoritmy HFT se pak snaží zúročit velké nevyřízené příkazy úpravou cen tak, aby byly vyplněny a vydělali zisky.

(Viz související: Strategie a tajemství vysokofrekvenčního obchodování .)

Ultra HFT je také dalším specializovaným proudem HFT. Zaplacením dodatečného směnného poplatku získají obchodní firmy přístup ke shlédnutí nevyřízených objednávek o zlomek vteřiny dříve, než to udělá zbytek trhu.

Potenciál zisku z HFT

HFT algoritmy využívají tržní podmínky, které lidské oko nedokáže detekovat, a snaží se najít potenciální zisk v ultra krátkém časovém období. Jedním příkladem je arbitráž mezi futures a ETF na stejném podkladovém indexu.

Následující grafika z výzkumného článku „Vysokofrekvenční obchodování se zbraněmi: Časté aukce v dávce jako odpověď na návrh trhu“ odhaluje, co si HFT algoritmy klade za cíl detekovat a vydělávat na nich. Tyto grafy ukazují pohyby cen tick-by-tick futures E-mini S&P 500 (ES) a SPDR S&P 500 ETF (SPY) v různých časových frekvencích.

Čím hlouběji se jeden přibližuje do grafů, tím větší cenové rozdíly lze nalézt mezi dvěma cennými papíry, které na první pohled vypadají dokonale korelované.

Osa pro oba nástroje je jiná. Cenové rozdíly jsou významné, i když se objevují na stejných horizontálních úrovních.

To, co vypadá jako dokonale synchronizované s pouhým okem, se ukazuje jako perspektivní, má-li z pohledu bleskově rychlých algoritmů skutečný potenciál zisku.

Automatizované obchodování

Na amerických trzích SEC povolila v roce 1998 automatické elektronické výměny. Zhruba o rok později začala společnost HFT s časem realizace obchodu v té době pár sekund. Do roku 2010 se to zkrátilo na milisekundy - viz projev Andrewa Haldana z Bank of England „Trpělivost a finance“ - a dnes je stotina mikrosekundy dost času na většinu obchodních rozhodnutí a poprav HFT. Vzhledem k neustále se zvyšujícímu výpočetnímu výkonu může být práce na nanosekundových a pikosekundových frekvencích dosažitelná prostřednictvím HFT v relativně blízké budoucnosti.

Bloomberg uvádí, že v roce 2010 HFT „představovaly více než 60% veškerého vlastního kapitálu USA“, což se ukázalo jako značka vysoké hladiny vody. Do roku 2013 toto procento kleslo na zhruba 50%. Bloomberg dále poznamenal, že v roce 2009 „vysokofrekvenční obchodníci“ pohyboval kolem 3, 25 miliardy akcií denně. V roce 2012 to bylo 1, 6 miliardy denně “a„ průměrné zisky klesly z přibližně desetiny penny na akcii na dvacet penny. “

Účastníci HFT

HFT obchodování musí v ideálním případě mít nejnižší možnou latenci dat (časová zpoždění) a maximální možnou úroveň automatizace. Účastníci tedy raději obchodují na trzích s vysokou úrovní automatizačních a integračních schopností ve svých obchodních platformách. Mezi ně patří NASDAQ, NYSE, Direct Edge a BATS.

Dominantou HFT jsou proprietární obchodní společnosti a zahrnuje více cenných papírů, včetně akcií, derivátů, indexových fondů a ETF, měn a nástrojů s pevným výnosem. Ve zprávě Deutsche Bank z roku 2011 bylo zjištěno, že z tehdejších současných účastníků HFT tvořily proprietární obchodní společnosti 48%, proprietární obchodní stoly obchodníků s více zprostředkovatelskými službami byly 46% a zajišťovací fondy asi 6%. Mezi hlavní jména v tomto prostoru patří proprietární obchodní společnosti jako KWG Holdings (vzniklé fúzí mezi Getco a Knight Capital) a obchodní stoly velkých institucionálních firem jako Citigroup (C), JP Morgan (JPM) a Goldman Sachs (GS).

HFT infrastruktura potřebuje

Pro vysokofrekvenční obchodování potřebují účastníci následující infrastrukturu:

• Vysokorychlostní počítače, které vyžadují pravidelné a nákladné aktualizace hardwaru;
• Společné umístění. To je obvykle velmi nákladné zařízení, které umístí vaše obchodní počítače co nejblíže k burzovním serverům, aby se dále zkrátilo časové zpoždění;
• Zdroje dat v reálném čase, které jsou nutné k tomu, aby se zabránilo dokonce i mikrosekundovému zpoždění, které může mít dopad na zisky; a
• Počítačové algoritmy, které jsou srdcem AT a HFT.

Výhody HFT

HFT je výhodný pro obchodníky, ale pomáhá celému trhu? Mezi celkové výhody na trhu, které podporovatelé HFT uvádějí, patří:

• Rozpětí nabídek a poptávek se díky obchodování s HFT výrazně snížilo, což zefektivňuje trhy. Empirické důkazy zahrnují, že poté, co kanadské orgány v dubnu 2012 uložily poplatky, které odrazovaly HFT, studie naznačovaly, že „rozpětí poptávky a poptávky vzrostlo o 9%“, pravděpodobně kvůli klesajícím obchodům s HFT.
• HFT vytváří vysokou likviditu a tak zmírňuje dopady fragmentace trhu.
• HFT pomáhá při zjišťování cen a tvorbě cen, protože je založena na velkém počtu objednávek

(Viz také: Zlepšuje se likvidita vysokofrekvenčním obchodováním (HFT)?) A jak profituje drobný investor z vysokofrekvenčního obchodování .)

Výzvy HFT

Oponenti HFT argumentují, že algoritmy mohou být naprogramovány tak, aby odesílaly stovky falešných příkazů a zrušily je v další vteřině. Takové „spoofing“ na okamžik vytváří falešný nárůst poptávky / nabídky, což vede k cenovým anomáliím, které mohou obchodníci HFT využít ve svůj prospěch. V roce 2013 SEC zavedla systém Market Information Data Analytics System (MIDAS), který prohledává několik trhů pro data v milisekundových frekvencích, aby se pokusil zachytit podvodné činnosti, jako je „spoofing“.

Dalšími překážkami růstu HFT jsou vysoké náklady na vstup, které zahrnují:

• Vývoj algoritmů
• Nastavení platforem vysokorychlostního provádění obchodu pro včasné provádění obchodu
• Budování infrastruktury, která vyžaduje časté a nákladné aktualizace
• Předplatné za krmení dat

Tržiště HFT se také proplnilo a účastníci se snažili získat výhodu nad svými konkurenty neustálým zlepšováním algoritmů a přidáváním do infrastruktury. Díky tomuto „závodu ve zbrojení“ je pro obchodníky stále obtížnější vydělávat na cenových anomáliích, i když mají nejlepší počítače a špičkové sítě.

A vyhlídka na nákladné závady také potěší potenciální účastníky. Mezi příklady patří „Flash Crash“ ze dne 6. května 2010, kdy prodejní objednávky vyvolané HFT vedly k prudkému poklesu o 600 bodů v indexu DJIA. Pak je zde případ Knight Capital, tehdejšího krále HFT na NYSE. Nainstaloval nový software 1. srpna 2012 a náhodně koupil a prodal akcie NYSE v hodnotě 7 miliard dolarů za nepříznivé ceny. Knight byl nucen vyrovnat své pozice, stát je 440 milionů dolarů za jeden den a narušit 40% hodnoty firmy. další společností HFT, Getco, aby vytvořila KCG Holdings, sloučená entita stále bojuje.

Mezi hlavní překážky budoucího růstu HFT tedy patří její klesající ziskovost, vysoké provozní náklady, vyhlídky na přísnější předpisy a skutečnost, že neexistuje prostor pro chyby, protože ztráty mohou rychle narůstat v milionech.

(Také si přečtěte, co způsobilo Flash Crash? )

Aktuální stav HFT

HFT jako nějaký růstový potenciál v zahraničí. Burzy cenných papírů po celém světě se tomuto konceptu otevírají a občas vítají firmy HFT tím, že nabízejí veškerou nezbytnou podporu. Na druhé straně byly podány žaloby proti výměnám za údajnou nepřiměřenou časovou výhodu, kterou mají firmy HFT. V době rostoucí opozice byla Itálie první zemí, která v roce 2013 zavedla zvláštní daň z HFT, kterou brzy následovalo Francie.

Studie amerických úřadů posoudila dopad HFT na rychlý záchvat volatility na trzích státní pokladny dne 15. října 2014. Přesto to zjistilo „že neexistovala jediná příčina turbulencí, “ studie nevyloučila potenciál budoucích rizik způsobených HFT, ať už z hlediska dopadů na tvorbu cen, likviditu nebo objemy obchodování.

Sečteno a podtrženo

Růst rychlosti počítače a vývoj algoritmů vytvořil zdánlivě neomezené možnosti v obchodování. AT a HFT jsou však klasickými příklady rychlého vývoje, který po léta předstihl regulační režimy a umožnil masivní výhody relativní hrsti obchodních společností. Přestože HFT může v budoucnu nabídnout obchodníkům na zavedených trzích, jako jsou USA, omezené příležitosti, některé rozvíjející se trhy by však stále mohly být velmi výhodné pro vysoce rizikové HFT podniky.