Vaše výplata dividend: Můžete se na to spolehnout?

dividendové škrty mohou překvapit investory, dokonce i velké hráče. ale to neznamená, že není možné předem vědět, zda je vaše dividenda ohrožena snížením. Existuje několik faktorů, které mohou naznačovat, jak bezpečný je váš dividendový příjem.

Na rozdíl od bezpečných investic, jako jsou bankovní vklady nebo státní dluhopisy, dividendy nejsou zaručeny. Pokud se společnost dostane do peněžní krize, snížení nebo odstranění výplaty dividend je jedním ze způsobů, jak se může pokusit zachránit sama sebe, ale taková akce může vyslat na trh špatné signály. Dokonce i společnosti s bezpečným útočištěm se mohou stát dividendovými investičními jímkami.

Zvažte americký telekomunikační AT&T. Společnost AT&T, která byla dlouho považována za stabilní firmu se zdánlivě rizikově imunními dividendami, šokovala investory v prosinci 2000, když snížila svou dividendu o 83%. Akcionáři, kteří očekávali, že každý čtvrtletí obdrží 22 centů na akcii, byli nuceni přijmout pouze 3, 75 centů na akcii. A stalo se to znovu a znovu: v roce 2009 dividendy pro akcie S&P 500 klesly o více než 21%. V období od roku 2008 do roku 2009 společnost S&P 500 uvolnila dividendy ve výši 60 miliard USD!

Je tedy vaše dividenda ohrožena? Zde prozkoumáme stopy ze snížení dividend AT&T z roku 2000, abychom vám pomohli přijít s vodítky k určení, zda vaše výplata pravděpodobně vydrží.

Trendy výdělků a poměr výplaty
Dejte si pozor na nekonzistentní nebo klesající ziskovost. Pokud společnost nemůže dosáhnout trvalého zisku, nemusí se držet výplaty dividend.

Na konci 90. let se společnost AT&T začala cítit stlačená, protože deregulace otevřela telekomunikační průmysl novým účastníkům, což vážně ovlivnilo jeho spodní hranici. Pokud se podíváte na výkazy příjmů společnosti AT&T v období před výplatou dividend do prosince 2000, je těžké opomenout dramatickou erozi příjmů společnosti AT&T mezi lety 1998 a 2000. Roční zisk na akcii v období klesl o více než 50%.

V 10-K AT & T za rok končící v prosinci 2000 činil roční základní zisk AT & T na akcii v letech 1998-2000 1, 96 $, 1, 74 $ a 88 centů. (Pro většinu společností najdete časté a aktuální informace o výdělcích ve čtvrtletních 10-Q přehledech, které jsou uloženy v SEK a obvykle zveřejněny na webových stránkách společnosti.)

Klesající zisky, jako jsou ty, kterým AT & T čelí v letech 1998 až 2000, pravděpodobně nekryjí náklady na výplatu dividendy. Dobrým ukazatelem toho, zda klesající příjmy představují riziko pro výplatu dividend, je poměr výplaty dividend, který jednoduše měří, kolik výdělků společnosti je vypláceno akcionářům ve formě dividend. Výplata dividend se vypočítá vydělením dividend společnosti jeho výdělky:

Poměr výplaty dividend = výplata dividend na akcii / výdělky na akcii

Zkoumáním 10-Q (čtvrtletní) zprávy společnosti AT&T za čtvrtletí končící v září 2000 (poslední zpráva před oznámením AT&T o rozdělení dividend), společnost AT&T vydělala 35 centů na akcii a nabídla čtvrtletní dividendu 22 centů na akcii, což jí poskytuje výplatní poměr 0, 63. Jinými slovy, společnost AT&T vyplatila 63% svých výdělků ve formě dividend. Výrazná eroze příjmů posune poměr výplaty blíže k 1, což znamená, že dividenda si nárokuje téměř všechny příjmy společnosti. Pokud výdělky nepostačují k pokrytí dividend, poměr 1 je signálem, že by mohlo dojít k rozdělení dividend.

Tok peněz
Dividendy jsou vypláceny z cash flow společnosti. Volný peněžní tok (FCF) říká investorům skutečnou částku hotovosti, kterou společnost opustila ze svých operací, aby mimo jiné zaplatila za dividendy poté, co zaplatila za jiné položky, jako jsou platy, výzkum a vývoj a marketing.

Pro výpočet FCF vytvořte linii pro výkaz cash flow AT & T. Opět můžete najít roční výkaz o peněžních tocích v dokumentu 10 K a čtvrtletní peněžní toky ve zprávách 10-Q. Konsolidovaný výkaz AT & T o peněžních tocích za rok do prosince 2000 ukazuje, že jeho čistý peněžní tok z provozních činností (provozní peněžní tok) činil 13, 3 miliardy USD. Z tohoto počtu odečteme 15, 5 miliardy USD, kapitálové výdaje potřebné pro běžné operace, které jsou ve výkazu peněžních toků společnosti AT&T zobrazeny níže. Tím získáte FCF:

Peněžní tok z operací - kapitálové výdaje = FCF

Volný peněžní tok AT & T byl ve finančním roce 2000 záporný ve výši 2, 2 miliardy USD - vyšlo více peněz, než přišlo - nebylo nikde poblíž vytváření dostatečného peněžního toku na pokrytí výplaty dividend. AT&T se snažil najít hotovost a byl nucen snížit dividendu. Investoři se však měli začít obávat, než FCF dosáhne této hrozivé úrovně. Pokud se vrátíte zpět a provedete stejný výpočet FCF pro předchozí období, zjistíte podstatný sestupný trend.

Dalším důležitým faktorem, který je třeba zvážit ve vztahu k peněžním tokům, je dluh. Pokud krize v oblasti peněžních toků nutí společnost, aby si vybrala mezi výplatou dividend a výplatou úroků, akcionáři vždy ztratí, protože nezaplacení úroků by mohlo společnost donutit k bankrotu. Nesplnění dluhových závazků může navíc poškodit úvěrový rating společnosti, takže v závislosti na podmínkách spojených s jejím dluhem může být společnost nucena jej okamžitě splatit v plné výši.

Všimněte si, že výše dluhů AT & T stoupala v době před jejím dividendovým omezením. Na konci roku 2000 činil dlouhodobý dluh AT&T na 10 K 33, 1 miliard USD; ve srovnání s 23, 28 miliardami dolarů v roce 1999. Při pohledu na několik řádků uvidíte, že na konci roku 2000 bylo dluh společnosti AT&T splatný 31, 9 miliardy dolarů v následujícím roce.

Vysoký výnos
Při posuzování dividendového rizika se nezapomeňte podívat na dividendový výnos společnosti, který měří výši přijatých výnosů v poměru k ceně akcií. Výnos z dividend, vyjádřený v procentech, se vypočítá jako roční dividendový příjem na akcii dělený aktuální cenou akcie:

Výnos z dividend = roční příjem z dividend na akcii / cena akcií

Při analýze výnosu z dividend se podívejte, jak se dividenda společnosti porovnává s jinými společnostmi v oboru. Vyšší než průměrný výnos bude pravděpodobně předzvěstí snížení dividend.

Zvažte dividendový výnos AT & T v listopadu 2000 - jen měsíc před jeho dividendovým snížením: to bylo 5%.

Zatímco 5% se nemusí zdát příliš vysoké, v té době byly normální výnosy v telekomunikačním průmyslu v rozmezí 2-4%. V den, kdy společnost AT&T oznámila snížení dividend (22. prosince 2000), cena akcií klesla na 16, 68 USD, což se pro investory promítlo do výnosu jen 1%.

Závěr
Investoři by měli neustále hledat možné problémy se svými akciemi vyplácejícími dividendy. Stanovení podílu výplaty dividend, zálohy s vývojem výnosů a peněžních toků a zkoumání výnosu z dividend může investorům pomoci odhalit potenciální potíže. I když nemusíte nutně prodávat své akcie vyplácející dividendy při prvních známkách slabosti, je dobré důkladně prozkoumat možná rizika.