Contrarian Investing: Koupit, když je na ulicích krev

Horší věci se zdají být na trhu, čím lepší jsou příležitosti k zisku, je krédo pro investování v rozporu. Baron Rothschild, britský šlechtic z 18. století a člen bankovní rodiny Rothschildů, si zaslouží prohlášení, že „čas na nákup je, když je v ulicích krev“. Měl by to vědět. Rothschild udělal štěstí v panice, která následovala po bitvě u Waterloo proti Napoleonovi. Ale to není celý příběh. Původní nabídka je považována za „Koupit, když je v ulicích krev, i když je vaše krev vlastní “.

Většina lidí chce ve svých portfoliích pouze výherce, ale Warren Buffett varoval: „Za radostný konsenzus na akciovém trhu platíte velmi vysokou cenu.“ Jinými slovy, pokud každý souhlasí s vaším investičním rozhodnutím, pak to pravděpodobně není dobré.

Jde proti davu

Kontrariáni, jak název napovídá, se snaží udělat opak davu. Budou nadšeni, když má jinak dobrá společnost prudký, ale nezasloužený pokles ceny akcií. Plavou proti proudu a předpokládají, že trh je obvykle špatný jak v extrémních minimech, tak v maximech. Čím více se ceny pohybují, tím více jsou zavádějící, že věří, že zbytek trhu je.

Protichůdný investor věří, že lidé, kteří říkají, že trh stoupá, tak činí pouze tehdy, jsou-li plně investováni a nemají žádnou další kupní sílu. V tomto okamžiku je trh na vrcholu; když lidé předpovídají pokles, již se vyprodali, kdy trh může jít jen nahoru.

Klíč s sebou

• Kontraristické investování je strategie boje proti převládajícím tržním trendům nebo sentimentu.
• Myšlenka je taková, že trhy podléhají stádovému chování, které je posíleno strachem a chamtivostí, a proto trhy pravidelně nadhodnocují a podceňují.
• „Buďte strach, když jsou ostatní chamtiví, a chamtiví, když se ostatní bojí, “ řekl známý miliardář hodnotný investor Warren Buffett, což je věta, která zapouzdřuje kontrarofilní filosofii.
• Být protikladem může být prospěšné, ale často se jedná o riskantní strategii, která se může vyplatit dlouho.

Špatné časy vydělávají na dobré nákupy

Kontriánští investoři historicky investovali své nejlepší investice v době tržních otřesů. Během havárie v roce 1987 (známé také jako „černé pondělí“) poklesl Dow v USA o 22% za jeden den. Na trhu medvědů z let 1973-74 ztratil trh přibližně 22% za přibližně 22 měsíců. Útoky z 11. září 2001 také vedly k výraznému poklesu trhu. Seznam pokračuje a dále, ale to jsou časy, kdy kontrarťané našli své nejlepší investice.

Medvědí trh v letech 1973-74 dal Warrenovi Buffettovi příležitost ke koupi podílu ve Washington Post Company - investice, která se následně zvýšila o více než 100násobek kupní ceny - to je před zahrnutím dividend. V té době Buffett řekl, že kupuje akcie ve společnosti s hlubokou slevou, o čemž svědčí skutečnost, že společnost mohla „prodat (Postova) aktiva některému z 10 kupců za nejméně 400 milionů dolarů, pravděpodobně patrně více." Mezitím měla společnost Washington Post Company v té době pouze tržní limit 80 milionů dolarů. V roce 2013 byla společnost prodána Amazonovu miliardáři generálnímu řediteli a zakladateli Jeffu ​​Bezosovi za 250 milionů dolarů v hotovosti.

Po teroristických útocích z 11. září se svět na chvíli zastavil. Předpokládejme, že jste v tuto chvíli investovali do Boeingu (BA), jednoho z největších světových výrobců komerčních letadel. Akcie společnosti Boeing neklesaly na dno až asi rok po 11. září, ale odtud během následujících pěti let vzrostly více než čtyřikrát. Je zřejmé, že ačkoli 11. září kyselý sentiment na trhu o leteckém průmyslu na nějakou dobu, ti, kteří provedli výzkum a byli ochotni se vsadit, že Boeing přežije, byli dobře odměněni.

Také v té době koupil Marty Whitman, manažer fondu hodnoty třetí třídy, dluhopisy společnosti K-Mart, a to jak před, tak poté, co v roce 2002 požádal o ochranu před bankrotem. Za dluhopisy zaplatil za dolar pouze asi 20 centů. Přestože to chvíli vypadalo, že by společnost dobře zavřela dveře, byl Whitman osvědčen, když se společnost vydělala z bankrotu a jeho dluhopisy byly vyměněny za akcie v novém K-Martu. Akcie po letech reorganizace vyskočily mnohem výše, než byly převzaty společností Sears (SHLD), s příjemným ziskem pro Whitmana.

Sir John Templeton provozoval Templeton Growth Fund v letech 1954 až 1992, kdy jej prodal. Každých 10 000 dolarů investovaných do akcií třídy A fondu v roce 1954 by do roku 1992 vzrostlo na 2 miliony dolarů, s reinvestovanými dividendami nebo ročním výnosem přibližně 14, 5%. Templeton byl průkopníkem mezinárodního investování. Byl také vážným investorem v opozici, nakupoval do zemí a společností, když podle jeho principu zasáhl „bod maximálního pesimismu“.

Jako příklad této strategie koupil Templeton akcie každé veřejné evropské společnosti na počátku druhé světové války v roce 1939, včetně mnoha bankrotů. Udělal to s vypůjčenými penězi na zavedení. Po čtyřech letech prodal akcie za velmi velký zisk.

Rizika kontradiktorního investování

Zatímco nejslavnější kontrarevní investoři dali na linii velké peníze, plakali proti proudu společného názoru a vyšli na vrchol, také provedli nějaký seriózní výzkum, aby zajistili, že dav byl opravdu špatný. Když tedy akcie upoutají na nos, nebude to výzvou pro investora v opozici, aby provedl okamžitou objednávku, ale aby zjistil, co akcie zastavilo, a zda je pokles ceny oprávněný.

Hlavním úkolem pro investory v opačném směru je zjistit, které akcie v tísni je kupují a prodávají, jakmile se společnost zotaví. To může vést k mnohem vyšším ziskům z návratnosti cenných papírů než obvykle. Opačný účinek však může mít příliš optimistický stav na medializovaných akciích.

Sečteno a podtrženo

Zatímco každý z těchto úspěšných kontrarevských investorů má svou vlastní strategii pro oceňování potenciálních investic, všichni mají jednu společnou strategii - nechávají trh, aby jim obchodoval, spíše než honili za nimi.