Krátký prodej
Krátký prodej je investiční nebo obchodní strategie, která spekuluje o poklesu ceny akcií nebo jiných cenných papírů. Je to pokročilá strategie, kterou by měli provádět pouze zkušení obchodníci a investoři.
Obchodníci mohou používat krátký prodej jako spekulace a investoři nebo správci portfolia jej mohou použít jako zajištění proti riziku poklesu dlouhé pozice ve stejném nebo souvisejícím cenném papíru. Spekulace přináší možnost významného rizika a je pokročilým obchodním způsobem. Zajištění je běžnější transakce spočívající v umístění ofsetové pozice ke snížení rizikové expozice.
Při krátkém prodeji je pozice otevřena vypůjčením akcií nebo jiného aktiva, o kterém se investor domnívá, že hodnota klesne o stanovené budoucí datum - datum vypršení platnosti. Investor poté tyto vypůjčené akcie prodá kupujícím, kteří jsou ochotni zaplatit tržní cenu. Předtím, než musí být vypůjčené akcie vráceny, obchodník vsadil, že cena bude i nadále klesat a mohou si je koupit za nižší cenu. Riziko ztráty při krátkém prodeji je teoreticky neomezené, protože cena jakéhokoli aktiva může stoupat do nekonečna.
Klíč s sebou
- Krátký prodej nastává, když si investor půjčí cenný papír a prodá jej na otevřeném trhu, přičemž jej plánuje později koupit za méně peněz.
- Krátkí prodejci vsadili na pokles ceny cenného papíru a profitovali z něj.
- Krátký prodej má vysoký poměr rizika a odměny: Může nabídnout velké zisky, ale ztráty se mohou rychle a nekonečně zvyšovat.
Krátký prodej
Jak krátký prodej funguje
Wimpy slavného Popeye komiksu by byl perfektním krátkým prodejcem. Komická postava byla slavná tím, že řekl, že „dnes příští úterý za hamburger zaplatí“. Při krátkém prodeji prodávající otevírá pozici půjčováním akcií, obvykle od makléře-dealera. Před použitím těchto akcií se pokusí profitovat, než je musí vrátit věřiteli.
Pro otevření krátké pozice musí mít obchodník maržový účet a obvykle musí platit úroky z hodnoty vypůjčených akcií, zatímco je pozice otevřená. Také Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), která prosazuje pravidla a předpisy upravující registrované makléře a makléřské firmy ve Spojených státech, New York Stock Exchange (NYSE) a Federal Reserve, stanovily minimální hodnoty pro částku, kterou musí udržovat maržový účet - známý jako udržovací marže. Pokud hodnota účtu investora klesne pod udržovací marži, je třeba dalších finančních prostředků nebo by mohla makléř pozici prodat.
Aby uzavřel krátkou pozici, obchodník nakoupí akcie zpět na trhu - doufejme, že za cenu nižší, než kolik si půjčili aktivum - a vrátí je půjčovateli nebo makléři. Obchodníci musí účtovat veškeré úroky účtované zprostředkovatelem nebo provize účtované za obchody.
Proces lokalizace akcií, které si lze vypůjčit a jejich vrácení na konci obchodu, zprostředkovává zprostředkovatel. Otevření a uzavření obchodu lze provést prostřednictvím pravidelných obchodních platforem s většinou makléřů. Každý makléř však bude mít kvalifikace, které musí obchodní účet splňovat, než povolí obchodování na marži.
Jak již bylo zmíněno dříve, jedním z hlavních důvodů zapojení do krátkého prodeje je spekulace. Konvenční dlouhé strategie (nákupy akcií) lze klasifikovat jako investice nebo spekulace, v závislosti na dvou parametrech— (a) míře rizika podstoupeného v obchodě a (b) časovém horizontu obchodu. Investice mají tendenci být nižší riziko a obecně mají dlouhodobý časový horizont, který trvá několik let nebo desetiletí. Spekulace je podstatně riziková činnost a obvykle má krátkodobý časový horizont.
Krátký prodej za účelem zisku
Představte si obchodníka, který věří, že akcie XYZ - v současné době obchodované za 50 USD - budou v příštích třech měsících klesat. Půjčují si 100 akcií a prodávají je jinému investorovi. Obchodník je nyní „krátký“ 100 akcií, protože prodali něco, co nevlastnili, ale půjčili si. Krátký prodej byl možný pouze vypůjčením akcií, které nemusí být vždy k dispozici, pokud jsou akcie již značně zkráceny jinými obchodníky.
O týden později společnost, jejíž akcie byly zkráceny, vykázala finanční výsledky za čtvrtletí a akcie klesly na 40 USD. Obchodník se rozhodne uzavřít krátkou pozici a koupí 100 akcií za 40 USD na volném trhu, aby nahradil vypůjčené akcie. Zisk obchodníka z krátkého prodeje, bez provizí a úroků na maržovém účtu, je 1 000 $: (50 - 40 $ = 10 $ 100 x 100 akcií = 1 000 $).
Krátký prodej za ztrátu
Na základě výše uvedeného scénáře předpokládejme, že obchodník nezavíral krátkou pozici na 40 USD, ale rozhodl se ponechat otevřený, aby vydělával na dalším poklesu cen. Konkurent se však vrací, aby získal společnost s nabídkou převzetí 65 USD za akcii a akcie stoupají. Pokud se obchodník rozhodne uzavřít krátkou pozici na 65 USD, ztráta z krátkého prodeje by činila 1 500 $: (50 $ - 65 $ = negativní 15 $ 100 x 100 akcií = ztráta 1 500 $). Zde musel obchodník odkoupit akcie za výrazně vyšší cenu, aby pokryl svou pozici.
Krátký prodej jako živý plot
Krátký prodej má kromě spekulací jiný užitečný účel - zajištění - často vnímaný jako nízkorizikový a slušnější avatar zkratky. Hlavním cílem zajištění je ochrana, na rozdíl od čistě ziskové motivace spekulací. Zajišťování je prováděno za účelem ochrany zisků nebo zmírnění ztrát v portfoliu, ale protože se jedná o značné náklady, převážná většina retailových investorů to v běžných dobách nebere v úvahu.
Náklady na zajištění jsou dvojí. Existují skutečné náklady na zajištění, například náklady spojené s krátkým prodejem nebo pojistné zaplacené za smlouvy o ochranných opcích. Rovněž existují příležitostné náklady na omezení růstu portfolia, pokud se trhy budou nadále pohybovat výše. Jako jednoduchý příklad, pokud je zajištěno 50% portfolia, které má úzkou korelaci s indexem S&P 500 (S&P 500), a index se během příštích 12 měsíců posune o 15%, portfolio by zaznamenalo pouze přibližně polovinu zisk nebo 7, 5%.
Výhody a nevýhody krátkého prodeje
Prodej krátkého zboží může být nákladný, pokud se prodejce hádá špatně o pohybu cen. Obchodník, který koupil akcie, může ztratit 100% svých výdajů, pouze pokud se akcie posunou na nulu.
Obchodník, který má zkrácené zásoby, však může ztratit mnohem více než 100% své původní investice. Riziko přichází, protože neexistuje žádný strop pro cenu akcií, může se zvýšit až do nekonečna a dále - vymyslet frázi od jiné komické postavy, Buzze Lightyeara. Také, zatímco byly zásoby drženy, obchodník musel financovat maržový účet. I když všechno půjde dobře, obchodníci musí při výpočtu svých zisků počítat s náklady na úrok z marže.
Klady
Možnost vysokých zisků
Je vyžadován malý počáteční kapitál
Je možné využít investice
Zajistěte se proti jiným hospodářstvím
Nevýhody
Potenciálně neomezené ztráty
Je nutný maržový účet
Vznikl maržový úrok
Krátké stisknutí
Když přijde čas na uzavření pozice, krátký prodejce může mít potíže s nalezením dostatečného množství akcií k nákupu - pokud mnoho jiných obchodníků také akcie zkracuje, nebo pokud je s akciemi nakládáno slabě. Naopak, prodejci mohou být chyceni v krátké smyčce, pokud trh nebo konkrétní akcie začnou prudce stoupat.
Na druhé straně strategie, které nabízejí vysoké riziko, nabízejí také odměnu s vysokým výnosem. Krátký prodej není výjimkou. Pokud prodejce předpovídá, že se cena pohybuje správně, může provést uklizenou návratnost investice (ROI), zejména pokud použije marži k zahájení obchodu. Využití marže poskytuje pákový efekt, což znamená, že obchodník nemusel investovat velkou část svého kapitálu jako počáteční investici. Pokud bude proveden opatrně, může být prodej nakrátko levným způsobem, jak zajistit zajištění, a poskytnout tak vyvážení ostatním držením portfolia.
Další rizika spojená s krátkým prodejem
Kromě výše uvedeného rizika ztráty peněz na obchod z růstu ceny akcií má krátký prodej další rizika, která by investoři měli vzít v úvahu.
Zkrácení použití půjčených peněz
Zkrácení je známé jako obchodování na marži. Při krátkém prodeji si otevřete maržový účet, který vám umožní půjčit si peníze od makléřské firmy pomocí vaší investice jako zajištění. Stejně jako v případě, že půjdete dlouho na marži, ztráty se snadno vymknou z rukou, protože musíte splnit minimální požadavek na údržbu 25%. Pokud váš účet klesne pod tuto částku, budete vyzváni k vyřízení marže a budete nuceni vložit více hotovosti nebo likvidovat svou pozici.
Špatné načasování
I když je společnost nadhodnocena, mohla by na chvíli poklesnout její cena akcií. Mezitím jste zranitelní vůči zájmu, volání na okraj a odvolání.
Krátký stisk
Pokud je populace aktivně zkratována s vysokým krátkým vznášením a poměrem dní k pokrytí, je také vystavena riziku krátkého stlačení. Krátké stlačení nastane, když se akcie začnou zvyšovat, a krátcí prodejci zakrývají své obchody tím, že své krátké pozice kupují zpět. Tento nákup se může proměnit v zpětnou vazbu. Poptávka po akciích přitahuje více kupujících, což tlačí akcie výše, což způsobuje, že ještě více krátkých prodejců nakupuje zpět nebo kryje své pozice.
Regulační rizika
Regulátoři mohou někdy zakázat krátký prodej v určitém odvětví nebo dokonce na širokém trhu, aby se vyhnuli panice a neopodstatněnému prodejnímu tlaku. Takové akce mohou způsobit náhlé zvýšení cen akcií, což přiměje krátkého prodávajícího ke krytí krátkých pozic při velkých ztrátách.
Jít proti trendu
Historie ukázala, že zásoby mají obecně vzestupný trend. Z dlouhodobého hlediska většina akcií oceňuje cenu. Z toho důvodu, i když se společnost v průběhu let stěží zlepšuje, by inflace nebo míra růstu cen v ekonomice měla trochu zvýšit cenu akcií. To znamená, že zkratování je sázení proti celkovému směru trhu.
Náklady na krátký prodej
Na rozdíl od nákupu a držení akcií nebo investic zahrnuje krátký prodej kromě obvyklých obchodních provizí, které musí být placeny makléřům, značné náklady. Některé náklady zahrnují:
Margin úrok
Margin úrok může být významným nákladem při obchodování s akciemi na marži. Vzhledem k tomu, že krátké prodeje lze provádět pouze prostřednictvím maržových účtů, může se úrok splatný za krátké obchody sčítat v průběhu času, zejména pokud jsou krátké pozice otevřené po delší dobu.
Náklady na výpůjčky akcií
Akcie, které je obtížné si půjčit - kvůli vysokému krátkému úroku, omezenému vznášení nebo z jakéhokoli jiného důvodu - mají „těžko půjčitelné“ poplatky, které mohou být docela značné. Poplatek je založen na anualizované sazbě, která se může pohybovat od malého zlomku procenta do více než 100% hodnoty krátkého obchodu a je hodnocena podle počtu dnů, kdy je krátký obchod otevřen. Vzhledem k tomu, že obtížně půjčitelná sazba se může výrazně měnit ze dne na den a dokonce i uvnitř dne, nemusí být přesná částka poplatku v dolarech známa předem. Poplatek je obvykle stanoven makléřem-obchodníkem na účet klienta buď na konci měsíce nebo po uzavření krátkého obchodu, a pokud je poměrně velký, může to udělat velký propad v ziskovosti krátkého obchodu nebo prohloubit ztráty na něm .
Dividendy a jiné platby
Krátký prodávající je zodpovědný za vyplácení dividend ze zkrácené akcie účetní jednotce, od níž byla akcie vypůjčena. Krátký prodejce je také na háčku pro platby na účet za jiné události spojené se zkratovanou akcií, jako jsou rozdělení akcií, spin-off a emise bonusových akcií, z nichž všechny jsou nepředvídatelné události.
Krátké prodejní metriky
Dvě metriky používané ke sledování krátké prodejní aktivity na akciích jsou:
- Krátký úrokový poměr (SIR) - také známý jako krátký plovák - měří poměr akcií, které jsou v současné době zkráceny ve srovnání s počtem dostupných nebo „pohyblivých“ akcií na trhu. Velmi vysoký SIR je spojen s akciemi, které padají nebo s akciemi, které se zdají být nadhodnoceny.
- Krátký poměr zájmu k objemu - známý také jako poměr dní k pokrytí - celkové držené akcie vydělené průměrným denním objemem obchodování s akciemi. Vysoká hodnota pro poměr dní k pokrytí je také medvědí indikací pro akcie.
Obě krátké prodejní metriky pomáhají investorům pochopit, zda je celkový sentiment na burze býčí nebo medvědí.
Například poté, co ceny ropy v roce 2014 klesly, energetické divize General Electric Co. (GE) začaly táhnout výkon celé společnosti. Koncem roku 2015 krátký úrokový poměr vyskočil z méně než 1% na více než 3, 5%, když krátkí prodejci začali očekávat pokles akcií. V polovině roku 2016 cena akcií GE dosáhla vrcholu 33 USD za akcii a začala klesat. Do února 2019 klesla GE na 10 USD za akcii, což by mělo za následek zisk 23 USD za akcii pro všechny krátké prodejce, kteří měli to štěstí, že v červenci 2016 krátili akcie blízko vrcholu.
Ideální podmínky pro krátký prodej
Načasování je klíčové, pokud jde o krátký prodej. Akcie obvykle klesají mnohem rychleji, než postupují, a značný zisk v akciích může být zlikvidován během několika dnů nebo týdnů na základě výdělku nebo jiného medvědího vývoje. Krátký prodávající tedy musí krátký obchod časovat téměř k dokonalosti. Vstup do obchodu příliš pozdě může vést k obrovským nákladům na příležitost, pokud jde o ušlý zisk, protože k hlavní části poklesu akcií již mohlo dojít. Na druhé straně může příliš brzy vstoupit do obchodu obtížné udržet krátkou pozici vzhledem k vynaloženým nákladům a možným ztrátám, které by prudce stouply, pokud by zásoby rychle rostly.
Jsou chvíle, kdy se šance na úspěšné zkratování zlepšují, například:
Během medvědího trhu
Dominantní trend akciového trhu nebo sektoru je během medvědího trhu klesající. Obchodníci, kteří se domnívají, že „trend je váš přítel“, mají tedy větší šanci na uskutečnění ziskových obchodů s krátkým prodejem na trhu s medvědy na pevném trhu než v silné fázi býka. Krátkodobí prodejci se těší v prostředích, kde je pokles trhu rychlý, široký a hluboký - jako je globální medvědí trh 2008–2009 - protože v takových časech dokážou vydělat neočekávané zisky.
Když se zhoršují základy akcií nebo trhu
Základy akcií se mohou zhoršit z mnoha důvodů - zpomalení růstu výnosů nebo zisku, rostoucí výzvy pro podnikání, rostoucí vstupní náklady, které vyvíjejí tlak na marže atd. Pro široký trh by zhoršující se základy mohly znamenat řadu slabších údajů, které naznačují možné ekonomické zpomalení, nepříznivý geopolitický vývoj, jako je hrozba války, nebo medvědí technické signály, jako je dosažení nových maxim při klesajícím objemu, zhoršující se šířka trhu. Zkušení prodejci krátkého zboží mohou raději počkat, až se medvědí trend potvrdí, než začnou obchodovat s krátkými obchody, než aby tak činili v očekávání poklesu. Důvodem je riziko, že akcie nebo trh se mohou v průběhu zhoršujících se fundamentálních trendů zvyšovat týdny nebo měsíce, jak je tomu obvykle v závěrečných fázích býčího trhu.
Technické ukazatele potvrzují medvědí trend
Krátký prodej může mít také vyšší pravděpodobnost úspěchu, pokud medvědí trend potvrzují různé technické ukazatele. Tyto ukazatele by mohly zahrnovat rozdělení pod klíčovou úroveň dlouhodobé podpory nebo medvědí medvědí klouzavý průměr jako „smrtelný kříž“. Příklad medvědího medvědího klouzavého průměrného překročení nastane, když 50denní klouzavý průměr populace klesne pod 200 dnů klouzavý průměr. Klouzavý průměr je pouze průměr ceny akcií za stanovené časové období. Pokud aktuální cena zlomí průměr, ať už dolů nebo nahoru, může to signalizovat nový trend v ceně.
Ocenění dosahují zvýšené hladiny uprostřed optimistického optimismu
Ocenění pro určitá odvětví nebo trh jako celek mohou občas dosáhnout vysoce zvýšené úrovně uprostřed nekontrolovatelného optimismu pro dlouhodobé vyhlídky takových odvětví nebo široké ekonomiky. Odborníci na trhu nazývají tuto fázi investičního cyklu „cenou za dokonalost“, protože investoři budou vždy zklamáni, když nebudou splněna jejich vznešená očekávání. Spíše než se vrhnout na krátkou stranu, zkušení krátcí prodejci mohou počkat, až se trh nebo sektor převrátí a zahájí jeho klesající fázi.
John Maynard Keynes byl vlivným britským ekonomem, jehož ekonomické teorie jsou dodnes používány. Keynes však uvedl: „Trh může zůstat iracionální déle, než můžete zůstat solventní, “ což je zvláště vhodné pro krátký prodej. Optimální doba pro krátký prodej je, když dojde k soutoku výše uvedených faktorů.
Krátké prodejní pověst
Někdy je krátký prodej kritizován a prodejci krátkých jsou považováni za nemilosrdné operátory, kteří ničí společnosti. Skutečností je však to, že krátký prodej poskytuje na trhy likviditu, což znamená dost prodejců a kupujících, a může zabránit tomu, aby se zlé akcie zvyšovaly na trik a nadměrný optimismus. Důkaz této výhody lze vidět na bublinách aktiv, které narušují trh. Aktiva, která před finanční krizí v roce 2008 vedou k bublinám, jako je například trh s hypotékami zajištěný hypotékou, je často obtížné nebo téměř nemožné zkratovat.
Krátká prodejní činnost je legitimním zdrojem informací o sentimentu na trhu a poptávce po akciích. Bez těchto informací mohou být investoři uchváceni negativními negativními trendy nebo překvapivými zprávami.
Krátký prodej má bohužel špatné jméno díky praktikám, které používají neetičtí spekulanti. Tyto bezohledné typy použily krátké prodejní strategie a deriváty k uměle deflaci cen a provádění „náletů“ na zranitelné akcie. Většina takovýchto manipulací na trhu je v USA nezákonná, ale stále se to stává pravidelně.
Opce s právem prodeje nabízejí skvělou alternativu ke krátkému prodeji tím, že vám umožňují profitovat z poklesu ceny akcií bez potřeby marže nebo pákového efektu. Pokud jste nováčkem obchodování s opcemi, poskytuje kurz Investopedie Možnosti pro začátečníky komplexní úvod do světa možností. Jeho pět hodin videa, cvičení a interaktivního obsahu na vyžádání nabízí skutečné strategie, jak zvýšit konzistentnost výnosů a zlepšit šance ve prospěch investora.
Příklad krátkého prodeje ve skutečném světě
Neočekávané zpravodajské události mohou vyvolat krátký stisk, který může donutit krátké prodejce, aby kupovali za jakoukoli cenu, aby pokryli své požadavky na marže. Například v říjnu 2008 se Volkswagen během epického krátkého stlačení stal krátce nejcennější veřejně obchodovanou společností na světě.
V roce 2008 investoři věděli, že se Porsche snaží vybudovat pozici ve Volkswagenu a získat většinovou kontrolu. Krátkodobí prodejci očekávali, že jakmile společnost Porsche dosáhne kontroly nad společností, hodnota akcie pravděpodobně poklesne, takže akcie vážně zkrátili. V oznámení s překvapením však Porsche odhalil, že tajně získali více než 70% společnosti pomocí derivátů, což vyvolalo masivní zpětnou vazbu krátkých prodejců, kteří nakupují akcie, aby uzavřeli svou pozici.
Prodejci nakrátko byli v nevýhodě, protože 20% Volkswagenu bylo vlastněno vládním subjektem, který neměl zájem o prodej, a Porsche ovládala dalších 70%, takže na trhu bylo k dispozici jen velmi málo akcií - float - na zpětný nákup. Krátký úrok i poměr dní ke krytí v podstatě explodovaly přes noc, což způsobilo, že akcie vyskočily z nízkých 200 EUR na více než 1 000 EUR.
Charakteristikou krátkého stlačení je, že mají tendenci rychle mizet a během několika měsíců se akcie Volkswagenu snížily zpět do svého normálního rozsahu.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.