Derivát

Derivát je smlouva mezi dvěma nebo více stranami, jejichž hodnota je založena na dohodnutém podkladovém finančním aktivu (jako je cenný papír) nebo souboru aktiv (jako je index). Mezi běžné podkladové nástroje patří dluhopisy, komodity, měny, úrokové sazby, tržní indexy a akcie.

Porozumění derivátům

Deriváty jsou obecně součástí sféry pokročilého investování, sekundární cenné papíry, jejichž hodnota je založena pouze na hodnotě primárního cenného papíru, s nímž jsou spojeny. Samotný derivát je bezcenné. Futures kontrakty, forwardové smlouvy, opce, swapy a opční listy jsou běžně používanými deriváty.

Například futures kontrakt je derivát, protože jeho hodnota je ovlivněna výkonností podkladového aktiva. Obdobně je akciová opce derivátem, protože její hodnota je „odvozena“ od hodnoty podkladové akcie. Zatímco hodnota derivátu je založena na aktivu, vlastnictví derivátu neznamená vlastnictví aktiva.

Existují dvě třídy derivátových produktů - „lock“ a „option“. Zámkové produkty (např. Swapy, futures nebo forwardy) zavazují příslušné strany od počátku k dohodnutým podmínkám po dobu trvání smlouvy. Naproti tomu opční produkty (např. Úrokové swapy) nabízejí kupujícímu právo, nikoli však povinnost, stát se smluvní stranou smlouvy za původně dohodnutých podmínek.

Rovnice rizika a odměny je často považována za základ investiční filozofie a deriváty lze použít ke zmírnění rizika (zajištění) nebo k převzetí rizika s očekáváním přiměřené odměny (spekulace).

Obchodník se například může pokusit profitovat z očekávaného poklesu ceny indexu prodejem (nebo zkrácením) související futures kontraktem. Deriváty použité jako zajištění umožňují převádět rizika spojená s cenou podkladového aktiva mezi stranami zapojenými do smlouvy.

Klíč s sebou

• Derivát je smlouva mezi dvěma nebo více stranami, jejichž hodnota je založena na dohodnutém podkladovém finančním aktivu, indexu nebo cenném papíru.
• Futures kontrakty, forwardové smlouvy, opce, swapy a opční listy jsou běžně používanými deriváty.
• Deriváty lze použít ke zmírnění rizika (zajištění) nebo k převzetí rizika s očekáváním odpovídající odměny (spekulace).

Co je derivát?

Deriváty dvou stran

Například komoditní deriváty používají zemědělci a mlýny k zajištění určitého stupně „pojištění“. Zemědělec uzavře smlouvu na uzamčení za přijatelnou cenu komodity a mlýn uzavře smlouvu na uzamčení zaručené dodávky komodity. Ačkoli jak zemědělec, tak i mlýnek snížili riziko zajištěním, oba zůstávají vystaveni rizikům, že se ceny změní.

Například když je farmář zajištěn určitou cenou komodity, ceny by se mohly zvýšit (například kvůli nedostatku kvůli událostem souvisejícím s počasím) a farmář nakonec ztratí veškerý další příjem, který by mohl být vydělán . Podobně by mohly ceny komodity klesnout a frézař bude muset za komoditu platit více, než by jinak musel.

Předpokládejme například, že v dubnu 2017 uzavře zemědělec smlouvu na futures s mlýnem, aby v červenci prodal 5 000 bušlů pšenice za 4 404 USD za bušl. K datu exspirace v červenci 2017 klesne tržní cena pšenice na 4 350 $, ale mlynář musí koupit za smluvní cenu 4 404 $, což je mnohem vyšší než tržní cena 4 350 $. Místo toho, aby zaplatil 21 750 $ (4 350 x 5 000), zaplatí 22 020 $ (4 404 x 5 000) a šťastný zemědělec získá zpět vyšší než tržní cenu.

Některé deriváty jsou obchodovány na národních burzách cenných papírů a jsou regulovány Komisí pro cenné papíry a burzu USA (SEC). Ostatní deriváty jsou obchodovány na mimoburzovním trhu (OTC); tyto deriváty představují individuálně sjednané dohody mezi stranami.

Výhody derivátů

Pojďme použít příběh fiktivní farmy k prozkoumání mechaniky několika druhů derivátů.

Gail, majitelka zdravé farmy Hen, se obává nestálosti trhu s kuřetem a všechny sporadické zprávy o ptačí chřipce vycházejí z východu. Gail chce chránit své podnikání před dalším kouzlem špatných zpráv. Setká se tedy s investorem, který s ní uzavře futures.

Investor souhlasí s tím, že zaplatí 30 USD za ptáka, když budou ptáci připraveni k porážce za šest měsíců, bez ohledu na tržní cenu. Pokud je v té době cena vyšší než 30 USD, investor získá výhodu, protože bude moci ptáky koupit za nižší než tržní cenu a prodat je na trhu za vyšší cenu za zisk. Pokud cena klesne pod 30 $, získá Gail výhodu, protože bude moci prodávat své ptáky za více, než je současná tržní cena, nebo za cenu vyšší, než by získala za ptáky na otevřeném trhu.

Uzavřením smlouvy o futures je Gail chráněna před změnami cen na trhu, protože uzavřela cenu 30 $ za ptáka. Může ztratit, pokud cena letí na 50 dolarů za ptáka při šíleném strašení z krávy, ale bude chráněna, pokud cena klesne na 10 USD při zprávě o vypuknutí ptačí chřipky. Zajištěním futures kontraktem se Gail dokáže soustředit na své podnikání a omezit své obavy z kolísání cen.

Výměna

Nyní se Gail rozhodla, že je čas posunout Zdravé slepičí farmy na další úroveň. Již získala všechny menší farmy poblíž ní a chce otevřít vlastní zpracovatelský závod. Snaží se získat více finančních prostředků, ale věřitel Lenny ji odmítá.

Lennyho důvod pro odmítnutí financování je, že Gail financovala své převzetí ostatních farem prostřednictvím půjčky s proměnlivou sazbou a Lenny se obává, že pokud se úrokové sazby zvýší, nebude schopna splácet své dluhy. Řekne Gail, že jí půjčí, pouze pokud dokáže převést půjčku na půjčku s pevnou sazbou. Bohužel její další věřitelé odmítají změnit své současné podmínky půjčky, protože doufají, že se zvýší i úrokové sazby.

Gail dostane štěstí, když potká Sama, majitele řetězce restaurací. Sam má půjčku s pevnou sazbou přibližně stejné jako Gail's a chce ji převést na půjčku s proměnlivou sazbou, protože doufá, že úrokové sazby v budoucnu poklesnou.

Z podobných důvodů Samovi věřitelé nezmění podmínky půjčky. Gail a Sam se rozhodnou vyměnit půjčky. Vypracují dohodu, v níž platby Gail směřují k Samově půjčce a jeho platby směřují k Gailově půjčce. Přestože se názvy úvěrů nezměnily, jejich smlouva jim umožňuje získat typ půjčky, kterou chtějí.

To je pro oba z nich trochu riskantní, protože pokud jeden z nich neplní nebo zkrachuje, druhý bude zaseknut zpět do své staré půjčky, což může vyžadovat platbu, na kterou může být buď Gail of Sam nepřipravená. Umožňuje jim však upravovat své půjčky tak, aby vyhovovaly jejich individuálním potřebám.

Nákup dluhu

Lenny, Gail bankéř, nabírá další kapitál za příznivou úrokovou sazbu a Gail odchází šťastně. Lenny je také potěšen, protože jeho peníze se tam dostávají zpět, ale také se trochu bojí, že Sam nebo Gail mohou selhat v jejich podnikání.

Aby toho nebylo málo, Lennyho přítel Dale k němu přichází s žádostí o peníze, aby založil vlastní filmovou společnost. Lenny ví, že Dale má spoustu záruk a že půjčka by měla vyšší úrokovou sazbu kvůli volatilnější povaze filmového průmyslu, takže se kope do půjčky veškerého svého kapitálu do Gail.

Naštěstí pro Lennyho deriváty nabízejí jiné řešení. Lenny točí Gail půjčku do úvěrového derivátu a prodává ji spekulantovi se slevou na skutečnou hodnotu. Přestože Lenny nevidí plný výnos z půjčky, dostane svůj kapitál zpět a může jej znovu vydat svému příteli Daleovi.

Lennymu se tento systém líbí natolik, že i nadále poskytuje úvěry jako úvěrové deriváty, přičemž skromným výnosem výměnou za menší riziko selhání a větší likviditu.

Možnosti

O několik let později je společnost Zdravé Hen Farms veřejně obchodovanou společností (HEN) a je největším americkým producentem drůbeže. Gail a Sam se těší na odchod do důchodu.

V průběhu let Sam koupil docela pár akcií HEN. Ve skutečnosti investoval do společnosti více než 100 000 dolarů. Sam je nervózní, protože se obává, že další šok, možná další ohnisko ptačí chřipky, by mohl zničit obrovský kus jeho penzijních peněz. Sam začne hledat někoho, kdo by mu z ramen vzal riziko. Lenny, nyní finančník extraordinaire a aktivní spisovatel možností, souhlasí, že mu dá ruku.

Lenny nastiňuje dohodu, ve které Sam platí Lennymu poplatek za právo (ale nikoli povinnost) prodat akcie Lenny HEN za rok za současnou cenu 25 USD za akcii. Pokud ceny akcií klesnou, Lenny chrání Sam před ztrátou jeho penzijního spoření.

Lenny je v pořádku, protože vybírá poplatky a zvládne riziko. Tomu se říká prodejní opce, ale může to být provedeno opačně někým, kdo souhlasí s nákupem akcií v budoucnosti za pevnou cenu (tzv. Call call).

Zdravé farmy Hen zůstávají stabilní, dokud Sam a Gail nevytahují peníze na důchod. Lenny profituje z poplatků a jeho prosperujícího obchodu jako finančník.

Sečteno a podtrženo

Tento příběh ukazuje, jak deriváty mohou přesunout riziko (a doprovodné odměny) z averze k rizikovým uchazečům. Přestože Warren Buffett jednou nazýval deriváty „finančními zbraněmi hromadného ničení“, deriváty mohou být velmi užitečnými nástroji, pokud jsou správně používány. Stejně jako všechny ostatní finanční nástroje, i deriváty mají svůj vlastní soubor výhod a nevýhod, ale mají také jedinečný potenciál pro zvýšení funkčnosti celého finančního systému.