Hedge Fund Due Diligence

Přemýšlíte o nákupu do zajišťovacího fondu? Jakmile byl hedgeový fond vybrán pro další hodnocení, je prvním krokem v procesu hloubkové kontroly fáze sběru informací. Informace lze získat od správce zajišťovacího fondu nebo ze zdrojů třetích stran, v závislosti na typu informací a požadované úrovni podrobnosti. (Viz také: Pohled za hedžovými fondy .)

Ve většině případů musí být investor, který požaduje informace od správce hedgeového fondu, schopen identifikovat se jako akreditovaný investor nebo registrovaný investiční poradce (RIA). Tento požadavek se rovněž stává závazným pro získávání informací z mnoha zdrojů třetích stran. Někteří manažeři zajišťovacích fondů vyžadují jen podepsaný dokument uvádějící, že investor dosvědčuje svůj statut akreditovaného investora, zatímco jiní mohou jít tak daleko, že požadují osobní finanční výkazy. Jinými slovy, nemůžete prozkoumat hedgeový fond pečlivě, pokud nemáte prostředky k nákupu. Za předpokladu, že máte zdroje a zkušenosti potřebné k investování do hedgeového fondu, je důležité provést náležitou péči, abyste zajistili, že „ znovu dávejte své peníze na co nejproduktivnější místo. Zjistěte, co potřebujete vědět, abyste se mohli rozhodnout a kde tyto informace najít.

Žádost o dokument

Jedním z nejjednodušších dokumentů k přezkoumání je to, co se často nazývá pitchbook. Pitchbook je prezentace, která popisuje firmu a její strategii fondu a často poskytuje podrobnosti o strategii a procesu manažera, biografiích zaměstnanců firmy a historii výkonnosti.

Pitchbook je skvělým zdrojem pro předběžné stanovení toho, zda je zaručena plnohodnotná due diligence. Až do této chvíle hodně toho, co investor ví o zajišťovacím fondu, jsou údaje o výkonnosti, takže podrobné vysvětlení strategie fondu může investorovi umožnit určit, zda je to fond, který stojí za to sledovat. Pitchbooky se mohou v jednotlivých hedgeových fondech velmi lišit. Některé prezentace obsahují řadu vizuálních pomůcek, jako jsou grafy a tabulky, které vysvětlují strategii manažera a investiční metodiku. Ostatní se mohou lišit úrovní poskytovaných podrobností, od krátkých shrnutí své investiční strategie až po diskusi o portfoliu a podrobnostech o pozici. Po přezkoumání poskytne pitchbook investorovi odpovídající popis fondu.

Pokud by fond vypadal zajímavě, pak by investor zkontroloval nabídkové memorandum a předplatné. Oba jsou právní dokumenty a investor by měl při jejich přezkumu věnovat zvýšenou pozornost. Dvěma důležitými oblastmi, které je třeba prozkoumat, jsou uvedené investiční cíle a popis cenných papírů, do nichž může hedgeový fond investovat. Zajišťovací fondy se stávají flexibilnějšími, což umožňuje investice do cenných papírů mimo klíčové schopnosti fondu a historické trendy. Povolením širšího mandátu mohou fondy vynakládat příležitostné investice v dočasně atraktivních odvětvích nebo směrovat zaměření, pokud jejich investiční styl není příznivý. Ačkoli by to mohlo správci hedgeového fondu poskytnout více příležitostí k investování, mohlo by to také vzbudit problémy s řízením rizik pro investora.

Investor by se měl cítit pohodlně s úrovní flexibility vlastní investičnímu mandátu. Pokud investor například hledá manažera hedgeového fondu pro arbitrární fúzi, měl by být například obezřetný s investičním mandátem, který také umožňuje správci hedgeového fondu investovat do komodit, futures nebo soukromého kapitálu, které nemusí být nutně arbitrární fúzí - investice typu. Širší investiční mandáty mohou potenciálně změnit riziko nebo očekávání návratnosti zajišťovacího fondu a mohou mít důsledky pro likviditu. Dávejte pozor na velmi široké mandáty.

Investiční podmínky

Investor by také měl přezkoumat investiční podmínky. Investiční podmínky zahrnují mezi jiným minimální částky investic, třídy akcií, podmínky poplatků, podmínky zpětného odkupu a výpovědní lhůty.

• Minimální investice: Nejenže může investor určit odhady svých vlastních alokačních částek, ale minimální investice může také poskytnout investorovi představu o typech investorů ve fondu. Vyšší minima označují větší počet institucionálních investorů nebo jednotlivců s velmi vysokým čistým jměním ve srovnání s nižšími minimy, což by znamenalo vyšší počet jednotlivých investorů.
• Třídy akcií: Některé fondy budou mít pouze jednu třídu akcií. Jiné však budou mít více tříd akcií, které mohou mít různé investiční podmínky, strukturu poplatků nebo investiční mandáty. Je důležité si uvědomit, že některé třídy akcií umožňují méně likvidní investice než jiné třídy akcií.
• Podmínky poplatků: Průmyslová norma je „dva a dvacet“. To znamená, že fond účtuje 2% spravovaných aktiv (poplatek za správu) a 20% zisků (motivační poplatek). Podmínky poplatků by také měly zahrnovat značku s vysokou vodou, která vyžaduje, aby hedgeový fond před výběrem motivačních poplatků překročil jakékoli předchozí vysoké.
• Podmínky výplaty a výpovědní doba: Zatímco některé fondy umožňují měsíční výběry, jiné umožňují pouze čtvrtletní, pololetní nebo roční výplaty. Tyto podmínky mají zásadní dopad na likviditu a proces správy portfolia. Investor by však měl vyhodnotit podmínky související s investiční strategií fondu a určit jejich slučitelnost. Občasné výplaty nemusí být nutně nevýhodou, protože by investor mohl raději zajistit, aby nedocházelo k velkým a častým výkupům investorů. Některé fondy budou potrestány častými výplaty investorů.

Konferenční hovor

Před konferenčním hovorem by měl investor získat všechny informace, které potřebuje, aby mohl učinit investiční rozhodnutí. Při přípravě na konferenční hovor by měl investor provést následující činnosti:

1. Vypracujte seznam relevantních otázek, na které je třeba odpovědět během celého procesu hloubkové kontroly.
2. Nezapomeňte si prohlédnout pitchbook a nabídnout údaje pro analýzu poznámek a výkonu. Tato informace bude základem, na kterém bude možné zahájit konverzaci, a může odpovědět na mnoho vašich otázek před konferenčním hovorem.
3. Naplánujte si vhodný čas hovoru a vezměte v úvahu, že správce hedgeového fondu nemusí mluvit až po tržních hodinách.
4. Ujistěte se, že jsou na hovoru všichni správní lidé, takže čas není zbytečně hledán druhými. Hovor by neměl trvat déle než hodinu a tento čas chcete maximalizovat.
5. Pokud bude z pohledu investora volat více než jedna osoba, nezapomeňte koordinovat konverzaci, aby se nestala chaotickou relací otázek a odpovědí. Cílem je vést důkladný dialog se správcem hedgeového fondu, nikoli pouze vyplnit dotazník.
6. Nechte správce fondu popsat své minulé zkušenosti, jak se jeho strategie vyvinula a jaká je jeho vize pro budoucnost. Manažer by měl být schopen vyprávět příběh, který vede k jeho současnému investičnímu procesu a jak bude poskytovat nadprůměrné výnosy v současném i budoucím prostředí.
7. Požádejte manažera, aby popsal konkrétní minulé investice, které byly úspěšné a ty, které byly neúspěšné. Manažer by měl být schopen popsat poruchy a poučení z nich.
8. Popište svůj rozhodovací proces a další kroky.
9. Zavést možnost návštěvy v kanceláři a určit vhodnou kontaktní osobu pro organizaci návštěvy.

Návštěva kanceláře

V závislosti na typu strategie hedgeového fondu a rozsahu outsourcingu, který hedgeový fond zavedl, by se návštěva v kanceláři měla pohybovat od několika hodin až po několik dní. Mnoho hedgeových fondů stále více zadává outsourcing svých operací v back office, takže návštěva v kanceláři nemusí zahrnovat posouzení schopností back-office.

Návštěvy úřadu by se měly provádět každoročně. Přestože by komunikace měla probíhat pravidelně po celý rok, je důležité provádět pravidelné návštěvy, aby se nejen navázal vztah se správcem zajišťovacího fondu, ale aby se také vizuálně vyhodnotily případné změny v kancelářském prostředí, personálu nebo dokonce fyzickém vzhled správce hedgeového fondu k určení jakýchkoli změn, které mohou naznačovat vysokou úroveň stresu nebo špatné zdraví.

Při návštěvě kanceláře je důležité setkat se se všemi relevantními zaměstnanci a strávit s nimi dostatek času na posouzení jejich schopností a vystavení fondu určitým rizikům.

• Tvůrci investičního rozhodování: Nejdůležitější osobou, s níž se setkáte během návštěvy v kanceláři, je zjevně osoba nebo lidé, kteří provádějí investiční rozhodnutí. Je to skvělý čas na podrobnější informace o tématech diskutovaných během počátečního konferenčního hovoru nebo o problémech, které se objevily během procesu průběžné hloubkové kontroly.
• Generátory nápadů : Hedge manažeři fondů mohou rozvíjet své nápady samostatně, spoléhat se na tým analytiků, aby objevili nové příležitosti, nebo využít kombinaci obou v individuálním nebo týmovém přístupu. Pro investora je důležité vést rozhovor s každým, kdo přispívá k nápadu a investičnímu procesu v případě, že hlavní přispěvatel opustí firmu.
• Rizikový manažer nebo výbor: V ideálním případě bude mít fond oddělené investiční a rizikové týmy s týmem rizik odpovědným za sledování portfolia a zajištění jeho udržování v rámci cílených rizikových parametrů.
• CFO / Operations Manager: Back-office manager by měl být schopen popsat všechny firemní procesy, a investor by se měl zaměřit na finanční kontroly, jako jsou podpisová autorita, shoda, procesy provádění obchodu a finanční výkaznictví.

Některé specifické funkce mohou zahrnovat:

• IT: Patří sem obchodní software a systémy, software pro analýzu rizik portfolia, databázové a úložné systémy a pohotovostní plánování v případě katastrofy.
• Účetnictví: To zahrnuje výpočty čisté hodnoty aktiv, audit fondů a správu fondů.
• Reference: Investoři, kteří v současnosti nebo do fondu investovali v minulosti, mohou poskytnout dobrou představu o komunikaci, poctivosti a soudržnosti manažera.

Jiná informace

Konečně existují veřejné a zpoplatněné zdroje, které lze použít ke shromažďování dalších informací o fondu a jeho principech. Online a tisk zpravodajských zdrojů, jako je The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis a celá řada dalších zdrojů, lze použít k vyhledávání oznámení nebo zpráv o firmě nebo jednotlivých hlavních představitelích.

Sečteno a podtrženo

Řádná péče o hedgeový fond závisí na schopnosti efektivně shromažďovat a analyzovat informace o fondu. Zajišťovací fond může poskytovat informace, které nejsou požadovány, ale investor by měl předpokládat, že budou poskytnuty pouze požadované informace. Správný seznam dokumentů, dotazníků a rozhovorů proto zajistí, aby byl investor před provedením investičního rozhodnutí řádně informován o fondu. Mějte na paměti, že proces shromažďování informací předpokládá poctivost vedoucího zajišťovacího fondu při poskytování úplných a přesných informací a že úmyslný podvod bude pravděpodobně odhalen prostřednictvím důkladného procesu hloubkové kontroly.