Co bylo pravidlo 48?

Pravidlo 48, provedené v roce 2007, bylo postupem, který by New York Stock Exchange (NYSE) mohla uplatnit za účelem zřízení řádu na trzích v období extrémní volatility - konkrétně s cílem zabránit panickému prodeji na zahajovacím zvonku. Poté, co v hektickém období v srpnu 2015 zhoršila velké cenové výkyvy, ji NYSE v červenci 2016 zrušila a revidovala další předpisy, které by takové nepředvídané události pokryly.

Jak pravidlo 48 fungovalo

Pravidlo 48 urychlilo otevření obchodování na akciovém trhu tím, že každé ráno pozastavilo denní požadavek týkající se jednotlivých cen akcií. Zřekla se požadavků na jiný statut NYSE, pravidlo 123D, pro akcie, pokud je zřejmé, že dotyčný kapitál byl otevřen mnohem vyšší nebo nižší než závěrečná cena z předchozího dne.

Manažeři podlahového trhu obvykle musí schválit ceny akcií před otevíracím zvonkem. Provádění pravidla 48 však znamenalo, že toto schválení by nebylo nutné v daný obchodní den pro konkrétní akcii.

Pravidlo 48 bylo jiné než jistič nebo límec, který zastavil obchodování během obchodování v době extrémní volatility. Jističe jsou spouštěny během tržních hodin na různých úrovních: když index Standard & Poor's 500 Index klesne o 7% (úroveň 1), 13% (úroveň 2) a 20% (úroveň 3) z úrovně uzavření trhu předchozího dne. Obchodování lze také zastavit nebo pozastavit i pro individuální kapitál.

Pravidlo 48 však bylo uplatněno před tržními hodinami. Vůdci burzy by určili před otevřením trhu, zda očekávali panické obchodování před zasedáním. Konkrétní podmínky pro uplatnění pravidla zahrnovaly:

• vysoká úroveň volatility v obchodní relaci předchozí den (včetně dnů, kdy byly spuštěny jističe)
• výrazná volatilita na zahraničních trzích
• významný prodej na trhu futures před otevíracím zvonkem
• vládní oznámení nebo významné geopolitické události v zahraničí

Historie pravidla 48

Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) formálně schválila Pravidlo 48 dne 6. prosince 2007, uprostřed obav z globální recese. Bylo provedeno 22. ledna 2008. Ačkoliv bylo pravidlo 48 často upravováno, bylo mezi září 2008 a září 2015 uplatněno nejméně 77krát, a to z důvodů od šíření evropské dluhové krize (v květnu 2010) po vánici v New Yorku ( v lednu 2015).

Pravidlo nebylo bez jejích kritiků, zejména proto, že umožnilo kupujícím a prodávajícím obchodovat bez zveřejněné otevírací ceny. Tento nedostatek by mohl způsobit, že investoři nevědomky prodali akcie někomu jinému za velmi nízké ceny. Pravidlo mělo potenciál stát investory s otevřeným trhem prodávat objednávky na místě hodně peněz, pokud cena klesla hluboko pod předchozí den.

K této situaci došlo 24. srpna 2015. Předchozí den klesl index kompozitů v Šanghaji o 7, 6%, zatímco kompozit Shenzhen složil 7, 2%. Pravidlo 48 bylo uplatněno kvůli obavám z vystavení trhu NYSE těmto čínským akciovým trhům - odkaz na volatilitu zahraničního trhu. Tento krok měl za následek vysoce znepokojivé obchodování, které nepříznivě ovlivnilo několik akcií a způsobilo rekordní intradenní pokles průmyslového průměru Dow Jones. Například společnost Apple Inc. (AAPL) v otevírací době výrazně poklesla, klesla na minimum 92 USD a umožnila kupujícím nakupovat akcie na velmi nízké úrovni. Apple by se odrazil a uzavřel den na 108 USD. Ale kdokoli, kdo by prodal za tržní hodnotu, když cena klesla na 92 ​​USD, by pravděpodobně byl schopen prodat na vyšší úrovni, kdyby nebylo uplatněno pravidlo 48, nebo místo toho použili limitní příkaz.

Zrušení pravidla 48

V důsledku chaosu způsobeného v ten den a v následujících dvou dnech začali úředníci NYSE přehodnotit pravidlo 48. Dne 31. března 2016 podali u SEK žádost o jeho odstranění, přičemž uvedli: „na základě událostí v týdnu 24. srpna 2015, kdy burza vyhlásila extrémní podmínky volatility trhu ve dnech 24., 25. a 26. srpna, burza oceňuje, že neexistence jakýchkoli předběžných indikací může mít za následek neplatnost informací dostupných pro účastníky trhu k posouzení cena, za kterou se může cenný papír otevřít. “ Místo toho NYSE navrhla revidovat pravidlo 15 a požadovat, aby tvůrci trhu zveřejňovali informace o předběžném otevření, pokud se ceny změnily o 5% nebo více, a pravidlo 123D, což umožní, aby se cenné papíry otevíraly elektronicky, pokud nedojde ke změně ceny o 4% nebo více.

Sečteno a podtrženo

SEC plány schválila v červenci 2016 a oficiálně zrušila článek 48.