Jak identifikovat špatně stanovené zásoby

Investoři, kteří doufají, že maximalizují své zisky, se snaží identifikovat akcie, které jsou podhodnoceny, čímž se vytvoří dlouhé příležitosti pro společnosti s podhodnocenou cenou a krátké příležitosti pro předražené akcie. Ne každý věří, že akcie mohou být špatně oceněny, zejména ti, kdo jsou zastánci hypotézy efektivního trhu. Teorie efektivních trhů předpokládá, že tržní ceny odrážejí všechny dostupné informace o akciích a tyto informace jsou jednotné. Tito pozorovatelé také tvrdí, že bubliny aktiv jsou poháněny rychle se měnícími informacemi a očekáváními, a nikoli iracionálním nebo příliš spekulativním chováním.

Mnoho investorů se domnívá, že trhy jsou většinou efektivní a některé akcie jsou v různých dobách nesprávně oceněny. V některých případech může být celý trh tlačen za rozum v běhu býka nebo medvěda, což je výzvou pro investory, aby rozpoznali vrcholy a koryty v ekonomickém cyklu. Trh může přehlížet informace o společnosti. Akcie s malou kapitalizací jsou obzvláště náchylné k nepravidelným informacím, protože tyto příběhy sleduje méně investorů, analytiků a mediálních zdrojů. V ostatních případech mohou účastníci trhu přepočítat velikost zpráv a dočasně zkreslit cenu akcií.

Tyto příležitosti lze identifikovat pomocí několika širokých metodik. Relativní ocenění a vnitřní hodnocení se zaměřují na finanční údaje společnosti a na fundamenty. Relativní ocenění využívá řadu srovnávacích metrik, které investorům umožňují hodnotit akcie ve vztahu k jiným akciím. Vnitřní metody oceňování umožňují investorům vypočítat hodnotu podkladového podnikání nezávisle na jiných společnostech a tržním oceňování. Technická analýza umožňuje investorům identifikovat špatně oceněné akcie tím, že jim pomáhá určit pravděpodobné budoucí pohyby cen způsobené chováním účastníků trhu.

Relativní ocenění

Finanční analytici používají několik metrik, které se vztahují k finančním datům založeným na ceně. Poměr cena k výdělku (poměr P / E) měří cenu akcie vzhledem k ročnímu výnosu na akcii (EPS) generovanému společností a je to obvykle nejoblíbenější oceňovací poměr, protože výdělky jsou nezbytné pro stanovení skutečné hodnota, kterou základní podnik poskytuje výdělky. Poměr P / E ve svém výpočtu často používá odhady forwardových zisků, protože předchozí výdělky jsou teoreticky již v rozvaze zastoupeny. Poměr cena k knize (P / B) se používá k zobrazení toho, kolik ocenění společnosti je generováno její účetní hodnotou. P / B je důležitý v analýze finančních firem a je také užitečný pro identifikaci úrovně spekulací přítomných v ocenění akcií. Hodnota podniku (EV) k výnosu před úrokem, zdaněním, odpisem a amortizací (EBITDA) je další populární metrikou oceňování používanou pro srovnání společností s různými kapitálovými strukturami nebo požadavky na kapitálové výdaje. Poměr EV / EBITDA může pomoci při hodnocení podniků, které působí v různých průmyslových odvětvích.

Výnosová analýza se běžně používá k vyjádření výnosů investora v procentech z ceny zaplacené za akcie, což investorovi umožňuje konceptualizovat stanovení ceny jako hotovostní výdaje s potenciálem návratnosti. Dividendy, výdělky a volný peněžní tok jsou populární typy návratnosti investic a lze je vypočítat podle ceny akcií pro výpočet výnosu.

Poměry a výnosy nejsou dostatečné k tomu, aby samy určovaly špatné ocenění. Tato čísla jsou použita pro relativní ocenění, což znamená, že investoři musí porovnat různé metriky mezi skupinou investičních kandidátů. Různé typy společností jsou oceňovány různými způsoby, takže je důležité, aby investoři používali spolehlivá srovnání. Například růstové společnosti mají obvykle vyšší poměr P / E než vyspělé společnosti. Zralé společnosti mají skromnější střednědobé výhledy a také obvykle mají více dluhových kapitálových struktur. Průměrný poměr P / B se také v jednotlivých odvětvích podstatně liší. Zatímco relativní ocenění může pomoci určit, které akcie jsou atraktivnější než jejich vrstevníci, by tato analýza měla být omezena na srovnatelné firmy.

Vnitřní hodnota

Někteří investoři připisují teorii Benjamina Grahama a Davida Dodda teorie Columbia Business School, kteří tvrdí, že akcie mají vlastní hodnotu nezávislou na tržní ceně. Podle této myšlenkové školy je skutečná hodnota akcie určena základními finančními údaji a obvykle se spoléhá na minimální nebo nulové spekulace ohledně budoucího výkonu. V dlouhodobém výhledu investoři s hodnotou očekávají, že tržní cena bude směřovat k vnitřní hodnotě, ačkoli tržní síly mohou ceny dočasně zvýšit nebo pod tuto úroveň. Warren Buffet je možná nejslavnějším investorem současné hodnoty; úspěšně implementoval teorii Grahama-Dodda po celá desetiletí.

Vnitřní hodnota se vypočítává pomocí finančních údajů a může zahrnovat některé předpoklady o budoucích výnosech. Diskontovaný peněžní tok (DCF) je jednou z nejpopulárnějších metod vnitřního oceňování. DCF předpokládá, že podnik stojí za hotovost, kterou může vyprodukovat, a že budoucí hotovost musí být diskontována na současnou hodnotu, aby odrážela kapitálové náklady. Ačkoli pokročilá analýza vyžaduje více odstupňovaný přístup, rozvahové položky v jakémkoli okamžiku života podniku představují pouze strukturu podnikání produkujícího hotovost, takže celá hodnota společnosti může být ve skutečnosti určena diskontovanou hodnotou očekávané budoucí peněžní toky.

Oceňování zbytkových výnosů je další populární metodou pro výpočet skutečné hodnoty. V dlouhodobém horizontu je výpočet vnitřní hodnoty identický s diskontovaným peněžním tokem, ale teoretická konceptualizace je poněkud odlišná. Metoda zbytkových zisků předpokládá, že podnik má hodnotu svého současného čistého vlastního kapitálu plus součet budoucích zisků nad rámec požadované návratnosti vlastního kapitálu. Požadovaná návratnost vlastního kapitálu závisí na řadě faktorů a může se lišit od investora k investorovi, i když ekonomové dokázali vypočítat předpokládanou požadovanou míru návratnosti na základě tržních cen a výnosů dluhových cenných papírů.

Technická analýza

Někteří investoři se vzdávají analýzy specifik podkladového obchodu s akciemi a místo toho se rozhodnou určit hodnotu analýzou chování účastníků trhu. Tato metoda se nazývá technická analýza a mnoho technických investorů předpokládá, že tržní ceny již odrážejí všechny dostupné informace týkající se základů akcií. Techničtí analytici předpovídají budoucí pohyby cen akcií předpovídáním budoucích rozhodnutí kupujících a prodejců.

Sledováním cenových grafů a objemu obchodování mohou techničtí analytici zhruba určit počet účastníků trhu, kteří jsou ochotni koupit nebo prodat akcie za různé cenové hladiny. Bez zásadních změn v zásadách by vstupní a výstupní cenové cíle pro účastníky měly být relativně konstantní, takže technický analytik může zjistit situace, ve kterých existuje nerovnováha nabídky a poptávky za současnou cenu. Pokud je počet prodejců při dané ceně nižší než počet kupujících, měl by ceny tlačit nahoru.