Jak byly fondy peněžního trhu bezpečnější s pravidlem 2a-7

Na počátku 70. let byly fondy peněžního trhu uváděny na trh jako „bezpečné“ investice. V zásadě to bylo jejich hřiště: „Pokud vám vaše investice na akciovém trhu brání spát v noci, je čas se dozvědět o bezpečnějších alternativách fondů peněžního trhu.“

Zaměření na bezpečnost a solidní výnosy bylo odůvodněné, protože peněžní trhy tradičně udržovaly čistou hodnotu aktiv (NAV) 1 USD na akcii a platily vyšší úrokovou sazbu než běžné účty. Kombinace stabilní ceny akcií a dobré úrokové sazby z nich učinila dobrá místa pro ukládání hotovosti. Tato pozice platila až do září 2008, kdy rezervní fond zlomil dolar - věta odvětví finančních služeb použitá k popisu scénáře, kdy má fond peněžního trhu své NAV nižší než 1 USD na akcii.

Zatímco zhroucení rezervního fondu přímo poškodilo relativně malý počet investorů, ukázalo se, že bezpečnostní investoři se po desetiletí spoléhali na iluzi. Pokud by rezervní fond, který vyvinul Bruce Bent (muž často označovaný jako „otec odvětví peněžních fondů“), nemohl udržet svou cenu akcií, začali se investoři ptát, který fond peněžního trhu je bezpečný.

Selhání rezervního fondu zpochybnilo definici „bezpečného“ a platnost uvádění fondů peněžního trhu na trh jako „ekvivalent hotovosti“. Investorům také sloužila jako výrazná připomínka důležitosti pochopení jejich investic.

Pravidlo 2a-7

Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) uznala hrozbu pro finanční systém, která by byla způsobena systematickým kolapsem fondů peněžního trhu, a reagovala pravidlem 2a-7. Toto nařízení vyžaduje, aby fondy peněžního trhu omezily své základní podíly na investice, které mají konzervativnější splatnosti a úvěrové ratingy, než jaké byly dříve povoleny. Z hlediska splatnosti nesmí průměrná dolarově vážená portfolia splatností investic držených ve fondu peněžního trhu přesáhnout 60 dnů. Z hlediska úvěrového ratingu lze do cenných papírů, které nespadají do první nebo druhé nejvyšší úrovně, investovat nejvýše 3% aktiv.

Součástí balíčku jsou také zvýšené požadavky na likviditu. Zdanitelné fondy musí vlastnit nejméně 10% svých aktiv na investicích, které lze během jednoho dne převést na hotovost. Nejméně 30% aktiv musí být v investicích, které lze během pěti pracovních dnů převést na hotovost. Ne více než 5% aktiv může být drženo v investicích, jejichž přeměna na hotovost trvá déle než týden.

Fondy se musejí podrobit zátěžovým testům, aby ověřily svou schopnost udržovat stabilní NAV za nepříznivých podmínek a musí sledovat a zveřejňovat NAV na základě tržní hodnoty podkladových účastí a tyto informace zveřejňovat s 60denním zpožděním po skončení sledovaného období.

Dopad na průmysl a investory

Přijetí legislativy nemělo významný dopad na investory. Požadavek na zveřejnění NAV byl ne-událost, protože investoři musí jít najít historické informace. Společnosti fondů nejsou povinny jej poskytovat aktivně. Výnosy z fondů peněžního trhu mohou být nižší, než by byly, kdyby fondy mohly investovat do agresivnějších možností, ale rozdíl je jen několik základních bodů.

V roce 2016 reformy vyžadovaly fondy peněžního trhu, aby jejich NAV mohly „vznášet se“ nebo kolísat. To znamená, že fondy peněžního trhu nemusí mít v daném okamžiku stabilní NAV ve výši 1 $.

Sečteno a podtrženo

Pokud NAV fondu peněžního trhu klesne pod cenu akcie 1 $, může to způsobit, že investoři přijdou o peníze. Protože rozdíl úrokových sazeb mezi fondem peněžního trhu a běžným nebo spořicím účtem je obecně malý, musí investoři pozorně sledovat NAV, aby se ujistili, že plně využívají výhody své úrokové sazby. Jinými slovy, ztráta NAV by mohla pohltit zisky z úroků.