Správa dlouhodobého kapitálu (LTCM)
Long-Term Capital Management (LTCM) byl velký hedgeový fond vedený ekonomy Nobelovy ceny a renomovanými obchodníky na Wall Street. Firma byla v letech 1994-1998 nesmírně úspěšná a přilákala více než 1 miliardu dolarů investičního kapitálu s příslibem strategie arbitráže, která by mohla využít dočasné změny v chování na trhu a teoreticky snížit úroveň rizika na nulu.
V roce 1998 však fond téměř zkolaboval globální finanční systém. Bylo to kvůli vysoce využívaným obchodním strategiím LTCM, které se nedokázaly prosadit. Nakonec muselo být LTCM zachráněno konsorciem bank Wall Street, aby se zabránilo systémové nákaze.
[Fast Fact: LTCM byl založen v roce 1993 a byl založen renomovaným obchodníkem s dluhopisy Salomon Brothers John Meriwether spolu s nositelkou Nobelovy ceny Myron Scholes z modelu Black-Scholes.]
Porozumění řízení dlouhodobého kapitálu
Společnost LTCM začala s počátečním aktivem něco přes 1 miliardu USD a zaměřila se na obchodování s dluhopisy. Obchodní strategií fondu bylo uskutečňování konvergenčních obchodů, které zahrnují využití arbitráže mezi cennými papíry. Tyto cenné papíry jsou v době obchodování relativně nesprávné.
Příkladem arbitrážního obchodu by mohla být změna úrokových sazeb, které se dosud přiměřeně neodrážejí v cenách cenných papírů. To by mohlo otevřít příležitosti k obchodování s takovými cennými papíry za jiné hodnoty, než jaké se brzy stanou, jakmile budou nové ceny stanoveny. LTCM také obchodovalo s úrokovými swapy, které zahrnují výměnu jedné řady budoucích úrokových plateb za jinou, na základě zadané jistiny, mezi dvěma protistranami. Úrokové swapy často sestávají ze změny pevné sazby za pohyblivou sazbu nebo naopak, aby se minimalizovalo vystavení kolísání obecných úrokových sazeb.
Vzhledem k malému rozptylu v arbitrážních příležitostech se LTCM musela vysoce využívat, aby vydělala peníze. Na vrcholu fondu v roce 1998 měla společnost LTCM přibližně 5 miliard dolarů aktiv, ovládala více než 100 miliard dolarů a měla pozice, jejichž celková hodnota přesáhla 1 bilion dolarů. V té době si LTCM také půjčila aktiva ve výši více než 120 miliard USD.
Když si Rusko v srpnu 1998 nesplnilo svůj dluh, držel LTCM významné postavení v ruských státních dluhopisech (známých pod zkratkou GKO). I přes ztrátu stovek milionů dolarů denně počítačové modely LTCM doporučily, aby si udržely své pozice. Když se ztráty přiblížily 4 miliardám dolarů, federální vláda Spojených států se obávala, že hrozící kolaps LTCM způsobí větší finanční krizi a zorganizuje záchranu, která uklidní trhy. Byl vytvořen úvěrový fond ve výši 3, 65 miliard USD, který umožnil LTCM na začátku roku 2000 přežít volatilitu trhu a řádně zlikvidovat.
Klíč s sebou
- Long-Term Capital Management (LTCM) byl velký hedgeový fond vedený ekonomy Nobelovy ceny a renomovanými obchodníky na Wall Street.
- Firma byla v letech 1994-1998 nesmírně úspěšná a přilákala více než 1 miliardu dolarů investičního kapitálu s příslibem strategie arbitráže, která by mohla využít dočasné změny v chování na trhu a teoreticky snížit úroveň rizika na nulu.
- Fond v roce 1998 téměř zkolaboval globální finanční systém kvůli vysoce pákovým obchodním strategiím LTCM, které se nedokázaly prosadit. Nakonec muselo být LTCM zachráněno konsorciem bank Wall Street, aby se zabránilo systémové nákaze.
Pád správy dlouhodobého kapitálu
V důsledku vysoce zadlužené povahy dlouhodobé správy kapitálu spojené s finanční krizí v Rusku (tj. Selhání státních dluhopisů) utrpěl LTCM obrovské ztráty a hrozilo mu nesplácení vlastních půjček. Pro společnost LTCM bylo proto obtížné snížit ztráty na svých pozicích. Společnost LTCM měla obrovské pozice, což představuje zhruba 5% celkového globálního trhu s pevným příjmem, a půjčila si obrovské částky peněz na financování těchto obchodů s pákovým efektem.
Pokud by se LTCM dostal do výchozího stavu, spustilo by to globální finanční krizi kvůli masivním odpisům, které by jeho věřitelé museli provést. V září 1998 byl fond, který nadále utrpěl ztráty, vyplacen pomocí Federálního rezervního systému. Poté jej převzali jeho věřitelé a bylo zabráněno systematickému roztříštění trhu.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.