Základní informace o možnostech: Jak vybrat správnou stávkovou cenu

Realizační cena opce je cena, za kterou lze uplatnit opci s prodejem nebo voláním. Také známá jako realizační cena, výběr realizační ceny je jedním ze dvou klíčových rozhodnutí (dalším je čas do vypršení platnosti), který musí investor nebo obchodník učinit s ohledem na výběr konkrétní možnosti. Stávková cena má obrovský vliv na to, jak bude váš obchod s opcemi hrát.

Úvahy o stávkové ceně

Za předpokladu, že jste identifikovali akcie, na kterých chcete obchodovat s opcemi, a také typ strategie opcí - například nákup hovoru nebo psaní prodejních podmínek - dvěma nejdůležitějšími faktory při určování realizační ceny jsou vaše tolerance rizika a požadovaná výplata rizika a odměny.

Tolerance rizika

Řekněme, že uvažujete o koupi možnosti volání. Tolerance rizika by měla určit, zda uvažujete o možnosti volání za peníze (ITM), volání za peníze (ATM) nebo o volání mimo peníze (OTM). Možnost ITM má větší citlivost - také známou jako delta opce - na cenu podkladové akcie. Pokud by se cena akcie zvýšila o určitou částku, volání ITM by získalo více než volání ATM nebo OTM. Pokud však cena akcií klesne, vyšší delta opce ITM také znamená, že by klesla více než volání ATM nebo OTM, pokud by cena podkladové akcie klesla.

Protože však volání ITM má vyšší vnitřní hodnotu, začněte tím, že budete mít možnost získat zpět část své investice, pokud akcie klesnou pouze o skromnou částku před vypršením platnosti opce.

Výplata rizika

Vaše požadovaná výplata rizika a odměny jednoduše znamená částku kapitálu, kterou chcete riskovat, a váš plánovaný ziskový cíl. Hovor ITM může být méně riskantní než hovor OTM, ale také to stojí více. Pokud chcete vložit jen malé množství kapitálu do vašeho nápadu na volání, může být OTM hovor tím nejlepším, promiňte slovní hříčku, možnost.

Volání OTM může mít mnohem větší zisk v procentech než volání ITM, pokud akcie překročí hranici realizační ceny, ale celkově má ​​výrazně menší šanci na úspěch než volání ITM. To znamená, že i když si na nákup OTM hovoru odplácíte menší kapitál, šance, že byste mohli ztratit celou částku své investice, jsou vyšší než u ITM hovoru.

S ohledem na tyto úvahy by se relativně konzervativní investor mohl rozhodnout pro volání ITM nebo ATM, zatímco obchodník s vysokou tolerancí vůči riziku může preferovat volání OTM. Příklady v následující části ilustrují některé z těchto konceptů.

(Související čtení viz: Proč jsou možnosti volání a putování považovány za riskantní? )

Příklady výběru stávky

Podívejme se na některé základní opční strategie pro General Electric, hlavní podíl pro mnoho severoamerických investorů a akcie, které jsou široce vnímány jako proxy pro americkou ekonomiku. Společnost GE se v 17měsíčním období počínaje říjnem 2007 zhroutila o více než 85% a v březnu 2009 klesla na 16leté minimum 5, 73 USD, protože globální úvěrová krize ohrozila její dceřinou společnost GE Capital. Akcie se neustále zotavovaly, v roce 2013 získaly 33, 5% a 16. ledna 2014 uzavřely na 27, 20 $.

Předpokládejme, že chceme obchodovat s možnostmi z března 2014; pro zjednodušení ignorujeme rozpětí nabídky a poptávky a použijeme poslední obchodovanou cenu březnových opcí k 16. lednu 2014.

Ceny hovorů a výzev pro GE v březnu 2014 jsou uvedeny v tabulkách 1 a 3 níže. Tato data použijeme k výběru stávkových cen pro tři základní strategie opcí - nákup hovoru, nákup put a psaní krytého hovoru - které budou použity dva investoři s velmi rozdílnou tolerancí rizika, konzervativní Carla a Rick milující riziko.

Případ 1: Nákup hovoru

Carla a Rick jsou na GE býčí a chtěli by si koupit možnosti volání v březnu.

Tabulka 1: Výzvy GE března 2014

S GE obchodováním za 27, 20 USD si Carla myslí, že do března může obchodovat až 28 USD; pokud jde o riziko poklesu, myslí si, že by akcie mohly klesnout na 26 dolarů. Proto se rozhodla pro volání 25. března $ (což jsou peníze) a za to zaplatí 2, 26 $. $ 2, 26 je označován jako prémie nebo náklady na opci. Jak je uvedeno v tabulce 1, toto volání má vnitřní hodnotu 2, 20 $ (tj. Cenu akcií o 27, 20 $ sníženou o realizační cenu 25 USD) a časovou hodnotu 0, 06 $ (tj. Cenu hovoru o 2, 26 $ méně vnitřní hodnotu 2, 20 $).

Rick je naproti tomu býčí než Carla a hledá lepší procentuální návratnost, i když to znamená ztrátu celé částky investované do obchodu, pokud by to nevyšlo. Proto se rozhodne pro 28 $ volání a za to zaplatí 0, 38 USD. Protože se jedná o volání OTM, má pouze časovou hodnotu a žádnou vlastní hodnotu.

(Související informace najdete v části: Získání popisovače u Option Premium .)

Cena hovorů Carly a Ricka, v celé řadě různých cen za akcie GE po vypršení platnosti opcí v březnu, je uvedena v tabulce 2. Rick investuje pouze 0, 38 do jednoho hovoru, což je nejvíce, co může ztratit; jeho obchod je však ziskový pouze tehdy, pokud GE obchoduje před vypršením platnosti opce nad $ 28, 38 (stávková cena 28 $ + 0, 38 $ call price). Naopak, Carla investuje mnohem vyšší částku, ale může část své investice získat zpět, i když se akcie vyčerpají po vypršení platnosti opce na 26 USD. Rick dosahuje mnohem vyššího zisku než Carla v procentech, pokud GE obchoduje až do 29 $ do uplynutí platnosti opce, ale Carla by dosáhla malého zisku, i když GE obchoduje o něco vyšší - řekněme 28 USD - do konce platnosti opce.

Tabulka 2: Výplaty za volání Carly a Ricka

Poznámka:

• Každá opční smlouva obecně představuje 100 akcií. Cena opce 0, 38 $ by tedy zahrnovala výdaje 0, 38 x 100 = 38 $ za jednu smlouvu. Cena opce 2, 26 USD zahrnuje výdaje 226 $.
• U opce na volání se rovnovážná cena rovná realizační ceně plus náklady na opci. V případě Carly by GE měla před vypršením možnosti obchodovat alespoň 27, 26 USD, aby se mohla vyrovnat. Pro Ricka je konečná cena vyšší, 28, 38 USD.

Upozorňujeme, že provize nejsou v těchto příkladech zvažovány, aby se věci udržovaly jednoduché, ale měly by být brány v úvahu při obchodování s opcemi.

Případ 2: Nákup put

Carla a Rick jsou nyní v GE na medvědi a chtěli by si koupit marcové put opce.

Tabulka 3: GE March 2014 Puts

Carla si myslí, že GE by mohla do března klesnout na 26 USD, ale chtěla by zachránit část své investice, pokud GE stoupne spíše než klesne. Proto si kupuje vloženou částku 29 března (což je ITM) a za ni zaplatí 2, 19 USD. V tabulce 3 má vnitřní hodnotu 1, 80 $ (tj. Realizační cenu 29 $ sníženou o cenu akcií 27, 20 $) a časovou hodnotu 0, 39 $ (tj. Prodejní cenu 2, 19 $ sníženou o vnitřní hodnotu 1, 80 $).

Protože Rick upřednostňuje houpání za ploty, kupuje 26 $ za 0, 40 $. Protože se jedná o OTM, je tvořen výhradně časovou hodnotou a žádnou vlastní hodnotou.

Cena společností Carla's a Rick's uvádí v březnu po uplynutí platnosti opce řadu cen za akcie GE, které jsou uvedeny v tabulce 4.

Tabulka 4: Výplaty za sázky Carly a Ricka

Poznámka: U prodejní opce se rovnovážná cena rovná realizační ceně minus náklady na opci. V případě Carly by GE měla obchodovat maximálně 26, 81 USD, než vyprší platnost možnosti, aby se mohla vyrovnat. Pro Ricka je konečná cena nižší, 25, 60 USD.

Případ 3: Psaní krytého hovoru

Scénář 3: Carla a Rick vlastní akcie GE a chtěli by napsat březnové výzvy k akciím, aby získali příjmy z prémií.

Úvahy o realizační ceně se zde trochu liší, protože investoři si musí vybrat mezi maximalizací svého příjmu z prémií a minimalizací rizika „odvolání“ akcií. Předpokládejme proto, že Carla píše hovory za 27 dolarů, což jí přineslo prémii 0, 80 $. Rick píše 28 dolarů, což mu dává prémii 0, 38 $. (Související čtení viz: Psaní krytého hovoru.)

Předpokládejme, že GE při vypršení možnosti uzavře na 26, 50 USD. V tomto případě, protože tržní cena akcie je nižší než realizační cena pro volání Carly a Ricka, akcie by nebyly vyvolány a ponechaly by si plnou částku prémie.

Ale co když GE uzavře na 27, 50 USD při vypršení opce "> odvolá se za stávkovou cenu 27 USD. Psaní hovorů by tedy generovalo její čistý prémiový příjem částky, kterou zpočátku získala, mínus rozdíl mezi tržní cenou a realizační cenou, nebo 0, 30 $ ( tj. 0, 80 USD méně než 0, 50 USD) Rickovy hovory vyprší nevyužité, což mu umožní ponechat si plnou částku prémie.

Pokud společnost GE uzavře na 28, 50 USD, jakmile vyprší platnost opcí v březnu, akcie společnosti Carla GE budou zrušeny za realizační cenu 27 USD. Protože účinně prodala své akcie GE za 27 USD, což je o 1, 50 $ méně než současná tržní cena 28, 50 $, její pomyslná ztráta v obchodě s psaním hovorů se rovná 0, 80 $ méně 1, 50 $, nebo - 0, 70 $.

Rickova pomyslná ztráta se rovná 0, 38 $ mínus 0, 50 $, nebo - 0, 12 $.

Sbíráme špatnou stávkovou cenu

Pokud voláte nebo kupujete, výběr nesprávné realizační ceny může vést ke ztrátě zaplaceného plného pojistného. Toto riziko se zvyšuje, čím dále je stávková cena od aktuální tržní ceny, tj. Z peněz. V případě zapisovače hovorů může nesprávná realizační cena za kryté volání způsobit, že podkladové akcie budou odvolány. Někteří investoři raději píší mírně OTM hovory, aby jim zajistili vyšší návratnost, pokud budou akcie odvolány, i když to znamená obětování některých prémiových příjmů.

Pro spisovatele prodeje by nesprávná realizační cena vedla k tomu, že by podkladové akcie byly přidělovány za ceny výrazně nad současnou tržní cenou. K tomu může dojít, pokud se akcie prudce propadnou, nebo dojde-li k náhlému výprodeji na trhu, což posílí většinu akcií výrazně níže.

Strike Price Points, které je třeba zvážit

Stávková cena je nezbytnou součástí tvorby ziskových možností. Při výpočtu této cenové hladiny je třeba zvážit mnoho věcí.

Zvažte implikovanou volatilitu

Implikovaná volatilita je úroveň volatility zakotvená v ceně opce. Obecně řečeno, čím větší jsou gyrace akcií, tím vyšší je úroveň předpokládané volatility. Většina akcií má různé úrovně implikované volatility pro různé realizační ceny, jak je vidět v tabulkách 1 a 3, a zkušení obchodníci s opcemi používají tuto volatilitu jako klíčový vstup při rozhodování o obchodování s opcemi. Investoři nové opce by měli zvážit dodržování takových základních principů, jako je upuštění od psaní krytých ITM nebo ATM volání na akcie s mírně vysokou implikovanou volatilitou a silnou vzestupnou dynamikou (protože šance na odvolání akcií mohou být docela vysoké), nebo zdržet se od nákup OTM staví nebo vyžaduje akcie s velmi nízkou implikovanou volatilitou.

Mít záložní plán

Obchodování s opcemi vyžaduje mnohem praktičtější přístup než typické investice typu buy-and-hold. Připravte si záložní plán pro své obchody s opcemi pro případ, že dojde k náhlému prudkému nárůstu sentimentu pro konkrétní akcie nebo na širokém trhu. Časový rozpad může rychle narušit hodnotu vašich dlouhých pozic s opcemi, takže pokud se věci nedaří, zvažte snížení vašich ztrát a zachování investičního kapitálu.

Vyhodnoťte různé scénáře návratnosti

Pokud máte v úmyslu aktivně obchodovat s opcemi, měli byste mít gameplan pro různé scénáře. Například, pokud pravidelně píšete kryté hovory, jaké jsou pravděpodobné výplaty, pokud jsou akcie odvolány, versus nevolány? Nebo pokud jste na burze velmi býčí, bylo by výhodnější koupit krátkodobé opce za nižší realizační cenu nebo delší opce za vyšší realizační cenu?

Sečteno a podtrženo

Získání realizační ceny je klíčovým rozhodnutím pro investora nebo obchodníka s opcemi, protože má velmi významný dopad na ziskovost opční pozice. Domácí úkol k výběru optimální stávkové ceny je nezbytným krokem ke zlepšení vašich šancí na úspěch v obchodování s opcemi.

(Další informace naleznete v části: Cena za možnosti .)