Sharpe Ratio
Poměr Sharpe byl vyvinut laureátem Nobelovy ceny William F. Sharpe a slouží k tomu, aby investorům pomohl pochopit návratnost investice ve srovnání s jejím rizikem. Poměr je průměrný výnos vyšší než bezriziková sazba na jednotku volatility nebo celkové riziko.
Odečtení bezrizikové sazby od průměrného výnosu umožňuje investorovi lépe izolovat zisky spojené s činnostmi podstupujícími riziko. Obecně platí, že čím větší je hodnota Sharpeova poměru, tím atraktivnější je výnos upravený o riziko.
1:49Sharpe Ratio
Vzorec a výpočet Sharpe Ratio
Sharpe Ratio = Rp − Rfσpwhere: Rp = návratnost portfoliaRf = bezriziková sazbaσp = standardní odchylka nadměrného výnosu portfolia \ begin {zarovnanost} & \ textit {Sharpe Ratio} = \ frac {R_p - R_f} {\ sigma_p} \\ & \ textbf {kde:} \\ & R_ {p} = \ text {návratnost portfolia} \\ & R_ {f} = \ text {bezriziková míra} \\ & \ sigma_p = \ text {standardní odchylka nadměrný výnos portfolia} \\ \ end {zarovnanost} Sharpe Ratio = σp Rp −Rf kde: Rp = návratnost portfoliaRf = bezriziková sazbaσp = standardní odchylka nadměrného výnosu portfolia
Sharpe ratio se vypočítá odečtením bezrizikové sazby z návratnosti portfolia a vydělením, které je výsledkem standardní odchylky nadměrného výnosu portfolia.
Klíč s sebou
- Sharpe ratio upravuje minulou výkonnost portfolia - nebo očekávanou budoucí výkonnost - kvůli nadměrnému riziku, které vzal investor.
- Vysoký poměr Sharpe je dobrý ve srovnání s podobnými portfolii nebo fondy s nižší návratností.
- Sharpeův poměr má několik slabin, včetně předpokladu, že návratnost investic je normálně rozdělena.
Dekódování Sharpe Ratio
Sharpeův poměr se stal nejčastěji používanou metodou pro výpočet návratnosti upravené o riziko. Moderní teorie portfolia uvádí, že přidání aktiv do diverzifikovaného portfolia, které má nízké korelace, může snížit riziko portfolia bez obětování návratnosti.
Přidání diverzifikace by mělo zvýšit Sharpeho poměr ve srovnání s podobnými portfolii s nižší úrovní diverzifikace. Aby to byla pravda, musí investoři také akceptovat předpoklad, že riziko se rovná volatilitě, která není nepřiměřená, ale může být příliš úzká na to, aby byla použita na všechny investice.
Sharpe ratio lze použít k vyhodnocení minulé výkonnosti portfolia (ex-post), kde se ve vzorci používají skutečné výnosy. Alternativně by investor mohl použít očekávanou výkonnost portfolia a očekávanou bezrizikovou sazbu pro výpočet odhadovaného podílu Sharpe (ex-ante).
Poměr Sharpe může také pomoci vysvětlit, zda nadměrné výnosy portfolia jsou důsledkem inteligentních investičních rozhodnutí nebo jsou výsledkem příliš velkého rizika. Ačkoli jedno portfolio nebo fond může mít vyšší výnosy než jeho vrstevníci, je to dobrá investice, pokud tyto vyšší výnosy nepřijdou s nadměrným rizikem.
Čím vyšší je poměr Sharpe portfolia, tím lepší je jeho rizikově upravená výkonnost. Pokud analýza vyústí v záporný poměr Sharpe, znamená to, že bezriziková sazba je větší než výnos portfolia, nebo se očekává, že výnos portfolia bude záporný. V obou případech záporný Sharpeův poměr nepředává žádný užitečný význam.
Sharpe Ratio vs. Sortino Ratio
Variace Sharpeova poměru je Sortino poměr, který odstraňuje účinky pohybů cen směrem nahoru na směrodatnou odchylku a zaměřuje se na rozdělení výnosů, které jsou pod cílovým nebo požadovaným výnosem. Sortino poměr také nahrazuje bezrizikovou sazbu požadovaným výnosem v čitateli vzorce, což činí výnos z portfolia mínus požadovaný výnos, dělený rozdělením výnosů pod cílovou nebo požadovanou návratnost.
Další variace Sharpe ratio je Treynor Ratio, které používá beta portfolio nebo korelaci portfolia se zbytkem trhu. Cílem Treynorova poměru je zjistit, zda je investorovi kompenzováno převzetí dodatečného rizika nad vlastní riziko trhu. Vzorec Treynor ratio je návratnost portfolia snížená o bezrizikovou sazbu děleno beta portfolia.
Omezení použití Sharpe Ratio
Sharpe ratio používá standardní odchylku výnosů ve jmenovateli jako jeho proxy celkového rizika portfolia, což předpokládá, že výnosy jsou normálně rozděleny. Normální rozdělení dat je jako hodit kostkou. Víme, že na mnoha hodech bude nejběžnějším výsledkem kostek 7 a nejméně běžnými 2 a 12.
Výnosy na finančních trzích jsou však vychýleny z průměru kvůli velkému počtu překvapivých poklesů cen. Standardní odchylka navíc předpokládá, že pohyby cen v obou směrech jsou stejně riskantní.
Sharpe ratio mohou být zmanipulovány portfóliovými manažery, kteří usilují o posílení své zřejmé historie výnosů přizpůsobených riziku. To lze provést prodloužením intervalu měření. Výsledkem bude nižší odhad volatility. Například anualizovaná standardní odchylka denních výnosů je obecně vyšší než odchylka týdenních výnosů, která je zase vyšší než měsíční návratnost.
Výběr období pro analýzu s nejlepším možným poměrem Sharpe namísto neutrálního období zpětného vyhledávání je dalším způsobem, jak vybrat data, která zkreslí výnosy upravené podle rizika.
Příklad použití Sharpe Ratio
Sharpe ratio se často používá k porovnání změn v celkových charakteristikách rizika a návratnosti, když je do portfolia přidána nová aktiva nebo třída aktiv. Investor například zvažuje přidání přidělení zajišťovacího fondu do svého stávajícího portfolia, které je v současné době rozděleno mezi akcie a dluhopisy a za poslední rok se vrátilo o 15%. Současná bezriziková sazba je 3, 5% a volatilita výnosů portfolia byla 12%, což činí poměr Sharpe 95, 8%, nebo (15% - 3, 5%) děleno 12%.
Investor se domnívá, že přidání zajišťovacího fondu do portfolia sníží očekávaný výnos na 11% pro příští rok, ale také očekává, že volatilita portfolia klesne na 7%. Předpokládá, že bezriziková sazba zůstane v příštím roce stejná. Při použití stejného vzorce s odhadovanými budoucími čísly investor zjistí, že portfolio má očekávaný podíl Sharpe 107%, nebo (11% - 3, 5%) děleno 7%.
Zde investor ukázal, že ačkoli investice hedgeového fondu snižuje absolutní návratnost portfolia, zlepšila svou výkonnost na základě rizikově upraveného. Pokud by přidání nové investice snížilo poměr Sharpe, nemělo by být přidáno do portfolia. Tento příklad předpokládá, že poměr Sharpe založený na minulé výkonnosti může být docela srovnatelný s očekávanou budoucí výkonností.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.