Cenné papíry zajištěné studentskými půjčkami: bezpečné nebo subprime?

Se světovou ekonomikou, v níž je likvidita stále důležitější, se sekuritizace - přebalení aktiv na obchodovatelné finanční nástroje - propadla na každý trh. I když to ovlivňuje trhy hypoték, úvěrů a půjček na automobily, méně známým prostorem, který byl transformován sekuritizací, je trh studentských půjček. Jak je však tento trh pro investory bezpečný? Zde jsou některá klíčová fakta o studentských půjčkách.

Klíč s sebou

• Studentské půjčky tvoří ve Spojených státech amerických více než 1, 5 bilionu dolarů od více než 44 milionů dlužníků.
• Studentské půjčky jsou sekuritizovány jako cenné papíry zajištěné aktivy známé jako SLABS.
• SLABS lákají investory kvůli některým strukturálním zárukám, ale jak se zvyšuje studentské dluhové zatížení, mohou být riskantnější, než se původně myslelo.

Sekuritizace studentských půjček

Samotné Spojené státy mají přibližně 442 miliard bilionů dluhů na studentské půjčky od 44 milionů dlužníků. Cenné papíry zajištěné studentskými půjčkami (SLABS) jsou přesně to, co znějí, cenné papíry založené na vynikajících studentských půjčkách. Tyto půjčky jsou zabaleny do cenných papírů, které si investoři mohou koupit, které dodávají plánované platby kupónů podobně jako běžné dluhopisy.

Hlavním účelem SLABS je diverzifikace rizika pro věřitele napříč mnoha investory. Shromážděním a následným zabalením půjček do cenných papírů a jejich prodejem investorům se agentury mohou šířit kolem rizika selhání, což jim umožňuje rozdávat více půjček a větší půjčky. Tímto způsobem má více studentů přístup k půjčkám, investoři mají diverzifikovaný investiční nástroj a věřitelé mohou generovat konzistentní peněžní tok ze svých sekuritizačních a inkasních služeb.

37, 172 $

Průměrný zůstatek studentských půjček ve Spojených státech.

Metriky studentských půjček

Jak je vidět v následujících tabulkách, počet studentů půjčujících studentské půjčky a průměrný zůstatek na jednoho dlužníka každý rok roste.

* Tabulky se svolením Business Insider

Vzhledem k neodmyslitelným podobnostem mezi trhem se studentskými půjčkami a hypotečním trhem s hypotékami existuje nesčetný strach, že odvětví studentských půjček bude další tržní implozí, která vyvolá finanční krizi. Důkazy ukazují, že ani v současné obnovující se ekonomice většina nových absolventů vysokých škol nebyla schopna najít práci, která by jim umožnila splácet studentské půjčky. Výsledkem je míra selhání, která od roku 2003 roste. Na rozdíl od hypotéky však studentské půjčky nejsou zajištěny, což znamená, že investoři nedostanou v případě selhání nic. Takže v případě selhání studenta jsou věřitelé venku ještě víc, než by byli na trhu cenných papírů zajištěných hypotékou.

Soukromé půjčky

Sallie Mae nebo SLM Corp., bývalý státní podnik, je hlavním soukromým půjčovatelem studentských půjček. Sallie Mae poskytuje půjčky, které nejsou zajištěny vládou, a balí je do cenných papírů, které jsou prodávány v tranších (nebo segmentech) investorům. Od recese a následné realizace, že cenné papíry kryté aktivy byly primárními katalyzátory pro havárii, Sallie Mae zpřísnila své úvěrové omezení. Přesto stále obsluhuje více než tři miliony dlužníků.

V posledních letech banky Wall Street přestaly sekuritizovat půjčky, protože byly vyloučeny federální dotace. Dalším důvodem je to, že úrokové sazby jsou nyní tak nízké, že studentské půjčky nejsou tak ziskové. Federální úvěrový program pro rodinné vzdělávání (FFELP), který skončil v roce 2010, byl platformou sponzorovanou vládou, která dotovala a zajistila půjčky, v zásadě zaručující, že tyto půjčky budou spláceny. Jak si dokážete představit, vypršení platnosti federálního úvěrového programu pro rodinné vzdělávání vedlo k menšímu nadšení ze strany věřitelů a investorů.

Půjčky typu peer-to-peer (P2P)

Vzhledem k tomu, že mnoho výše uvedených výhod již neexistuje, byly banky rychle nahrazeny poskytovateli půjček typu peer-to-peer, jako je SoFi, LendingClub a CommonBond. Výsledkem je, že soukromé půjčování vzrostlo až na 7, 5% celkového trhu studentských půjček. Tyto společnosti umožňují dlužníkům, aby si vzali úvěr, aniž by k financování potřebovala oficiální bankovní instituce. Tato metoda také vyžaduje více času, úsilí a rizika, ale je velkým přínosem pro lidi, kteří nemohou získat úvěr jinde. Tito půjčovatelé obvykle půjčují úvěr těm, kteří mají nižší kreditní skóre, ale obvykle to přichází za cenu. Půjčky mohou přijít s extrémně vysokými úrokovými sazbami, které mohou na dlužníka vyvíjet tlak, když přijde čas na splacení.

V případě společnosti SoFi však při schvalování půjčky bere v úvahu úvěr a příjem. Lidé se silnějším kreditním skóre a historií jsou obvykle ti, kteří jsou schváleni, což znamená, že výchozí sazba je nižší. Výchozí sazba společnosti SoFi od roku 2017 byla uvedena pouze na 3%. To je docela dobré, když porovnáte toto číslo s celkovými národními statistikami celkově - výchozí sazba 10, 7% na platby, které jsou 90 dní delikventní nebo více, podle údajů Federálního rezervního systému v prvním čtvrtletí roku 2018.

* Schéma s laskavým svolením firmy Business Insider

Veřejné půjčky

Jednou z klíčových výhod vládních úvěrů poskytnutých soukromým věřitelům je to, že náklady na půjčky jsou mnohem nižší, protože konec konců je součástí federální vlády. Studenti tak obvykle uzavírají co nejvíce veřejných půjček, než se obrátí na soukromé věřitele. Na druhé straně, protože veřejné půjčky mají obvykle nižší úrokové sazby a soukromé půjčky vyšší úrokové sazby, dlužníci obvykle dávají přednost splácení soukromých půjček jako první. Dalším velkým rozdílem mezi federálními půjčkami a soukromými půjčkami je to, že federální půjčky mají všechny pevné sazby, zatímco soukromé půjčky obvykle mají sazby, které se liší od dlužníka k dlužníkovi na základě jeho úvěru. Navíc veřejné půjčky, jako jsou půjčky Stafford nezačněte nabírat úroky až šest měsíců po ukončení studia.

Na rozdíl od soukromých půjčovatelů, federální vláda nekontroluje úvěrové záznamy pro půjčovatele studentských půjček. To vede k tomu, že mnoho dlužníků, kteří si zaslouží úvěr, se kvalifikují na půjčky a poté jsou na neurčito zadluženi s malou nadějí na jejich splácení. To se vrací zpět k hypotékám na bydlení, které nafoukly bublinu na bydlení. Investoři by si měli být vědomi toho, jak dlouho mohou být tyto agresivní strategie studentských půjček udrženy.

Protože federálně zaručené studentské půjčky jsou zpětně zastaveny a kvalifikují rizikovější dlužníky, mohou podporovat morální hazard nebo nadměrné riskování jak finančních institucí v SLABS, tak jednotlivých studentských dlužníků.

Lákání pro investory

Investoři přitahují zdánlivě nekonečný růstový potenciál vzdělávacího trhu. Po absolvování střední školy se studenti zapisují na vysokou školu, aby získali výhodu v pracovní síle. Po ukončení studia se ti, kteří nemohou najít zaměstnání, vracejí do školy, aby získali ještě více titulů. Každým krokem na cestě miliony studentů půjčují půjčky, aby zaplatily přemrštěné a prudce rostoucí univerzitní poplatky. Není žádným tajemstvím, že s touto cenovou mocí univerzity pokračovaly v každoročním zvyšování školného a poplatků a exponenciálně převyšovaly inflaci.

Situace se ve Spojených státech stala endemickou. Vláda se ji pokusila řešit, ale nedosáhla velkého pokroku. Obamova administrativa usilovně vedla vládu, aby pokryla průměrné náklady na obecní vysokou školu a stanovila limit pro podíl diskrečního příjmu, který lze použít k výplatě půjček. Bylo také součástí dialogu během prezidentské kampaně v roce 2016. Oba demokratičtí kandidáti Hillary Clintonová a Bernie Sandersová učinili z kampaní cenově dostupnou a bezplatnou vysokou školu. Jejich platformy se zaměřily také na odpuštění studentských půjček.

Vzhledem k tomu, že se úrokové sazby pohybují několik let a těsně nad 0, a akciový trh dosahuje rekordních maxim, investoři s hladem po výnosu se vyhýbají tradičním cenným papírům a hledají alternativní investiční příležitosti. Cenné papíry zajištěné studentskými půjčkami jsou riskantní investiční strategií pro ty, kteří sázejí na pokračující růst školného a stabilitu poptávky na trhu sekundárního vzdělávání.

Sečteno a podtrženo

Vzhledem k množství peněz, které jsou do nich v současné době investovány, zůstaly cenné papíry zajištěné studentskými půjčkami mimo retailové světlo pro drobné investory a nezískaly svůj spravedlivý podíl. Jak vlny vysokoškolských studentů přijímají dluh, celá americká ekonomika pocítila dozvuky. Mladí lidé odkládají první manželství, místo koupě aut pronajímají, namísto koupě domů pronajímají a potápí se do sdíleného hospodářství, aby snížili náklady nebo vydělali další peníze. Sekuritizace studentských půjček má za následek likviditu pro půjčovatele, větší přístup pro půjčovatele a další finanční nástroj pro investory. V tomto světle se cenné papíry zajištěné studentskými půjčkami zdají být pro ekonomiku cenným aktivem. Zda se však toto odvětví dokáže udržet samo, přijde na to, zda dost dlužníků může nakonec splatit své dluhové závazky, a to vypadá jako tenká vyhlídka.