Porozumění tomu, jak jsou ceny oceňovány

Pravděpodobně jste uspěli při překonávání trhu tím, že obchodujete s akciemi pomocí disciplinovaného procesu, který předpokládá pěkný pohyb nahoru nebo dolů. Mnoho obchodníků také získalo sebevědomí, jak vydělat peníze na akciovém trhu tím, že identifikovalo jednu nebo dvě dobré akcie, které mají brzy udělat velký krok. Ale pokud nevíte, jak využít tohoto pohybu, můžete zůstat v prachu. Pokud to zní jako vy, možná je čas zvážit použití možností. Tento článek prozkoumá několik jednoduchých faktorů, které je třeba zvážit, pokud máte v úmyslu obchodovat s opcemi, abyste využili pohyby akcií.

Klíč s sebou

• Smlouvy o opcích mohou být oceňovány pomocí matematických modelů, jako jsou Black-Scholes nebo Binomial cenové modely.
• Cena opce se skládá ze dvou odlišných částí: její vnitřní hodnoty a její časové (vnější) hodnoty.
• Vnitřní hodnota je založena na peněžní opci dané možnosti a je relativně jednoduchá na výpočet.
• Časová hodnota je založena na očekávané volatilitě podkladového aktiva a době do vypršení smlouvy a je mnohem složitější vypočítat.

Možnost ceny

Před vstupem do světa obchodních opcí by investoři měli dobře rozumět faktorům určujícím hodnotu opce. Patří sem aktuální cena akcií, vnitřní hodnota, doba do vypršení platnosti nebo časová hodnota, volatilita, úrokové sazby a výplaty dividend v hotovosti.

Existuje několik modelů oceňování opcí, které tyto parametry používají k určení reálné tržní hodnoty opce. Z nich je nejrozšířenější model Black-Scholes. Možnosti jsou v mnoha ohledech stejné jako každá jiná investice - je třeba pochopit, co určuje jejich cenu, aby bylo možné je efektivně využívat. Běžně se používají i jiné modely, jako je binomický model a trinomiální model.

Začněme s primárními faktory ovlivňujícími cenu opce: aktuální cena akcií, vnitřní hodnota, doba do vypršení platnosti nebo časová hodnota a volatilita. Aktuální cena akcií je celkem zřejmá. Pohyb ceny akcie nahoru nebo dolů má přímý, i když ne stejný účinek na cenu opce. Jak cena akcií roste, tím je pravděpodobnější, že cena opce na volání vzroste a cena opce na prodej poklesne. Pokud cena akcií klesne, bude s největší pravděpodobností dojít k obrácení ceny hovorů a hovorů.

Pochopení ceny opcí

Vnitřní hodnota

Vnitřní hodnota je hodnota, kterou by daná možnost měla, kdyby byla uplatněna dnes. V podstatě je vnitřní hodnotou částka, o kterou je realizační cena opce v penězích. Je to část ceny opce, která nebyla ztracena v důsledku plynutí času. K výpočtu vnitřní hodnoty volání nebo opce na opci lze použít následující rovnice:

Vnitřní hodnota hovoru = USC − CSwhere: USC = Aktuální cena akciíCC = Základní cena hovoru = začátek {zarovnání} & \ text {Vnitřní hodnota hovoru} = USC - CS \\ & \ textbf {kde:} \\ & USC = \ text {Aktuální cena podkladového materiálu} \\ & CS = \ text {Cena stávky na výzvu} \\ \ end {zarovnána} Vnitřní hodnota hovoru = USC − CSwhere: USC = Aktuální cena podkladového skladuCC = Cena na vyžádání hovoru

Vnitřní hodnota opce odráží skutečnou finanční výhodu plynoucí z okamžitého uplatnění této opce. V zásadě je to minimální hodnota opce. Obchodování opcí za peníze nebo z peněz nemá žádnou vlastní hodnotu.

Vnitřní hodnota možnosti opce = PS − USCwhere: PS = Uváděná cena za úplatu \ begin {Zarovnáno} & \ text {Uvnitř vnitřní hodnoty opce} = PS - USC \\ & \ textbf {kde:} \\ & PS = \ text {Put Stávková cena} \\ \ end {Zarovnáno} Vnitřní hodnota opce = PS − USCwhere: PS = Stávková cena

Řekněme například, že akcie General Electric (GE) se prodávají za 34, 80 USD. Volací opce GE 30 by měla vnitřní hodnotu 4, 80 $ (34, 80 - 30 $ = 4, 80 $), protože držitel opce může uplatnit svou možnost koupit akcie GE za 30 USD, poté se otočit a automaticky je prodat na trhu za 34, 80 $ - zisk 4, 80 $.

V jiném příkladu by volba volání GE 35 měla vnitřní hodnotu nula ($ 34, 80 - $ 35 = - 0, 20 $), protože vnitřní hodnota nemůže být záporná. Vnitřní hodnota funguje stejně pro opci put. Například volba GE 30 put by měla vnitřní hodnotu nula ($ 30 - $ 34, 80 = - $ 4, 80), protože vnitřní hodnota nemůže být záporná. Na druhou stranu by volba GE 35 put měla vlastní hodnotu 0, 20 $ (35 - 34, 80 $ = 0, 20 $).

Časová hodnota

Časová hodnota (nebo vnější hodnota) opcí je částka, o kterou cena opce překračuje vnitřní hodnotu. To přímo souvisí s tím, kolik času má varianta do vypršení platnosti, a také s volatilitou akcií. Vzorec pro výpočet časové hodnoty možnosti je:

Časová hodnota = Option Option - Vlastní ValueTime \ Value = Option \ Price-Intrinsic \ ValueTime Value = Option Price - Intrinsic Value

Čím více času má volba do vypršení, tím větší je šance, že skončí v penězích. Časová složka opce exponenciálně klesá. Skutečná derivace časové hodnoty opce je poměrně složitá rovnice. Obecně platí, že opce ztratí jednu třetinu své hodnoty během první poloviny své životnosti a dvě třetiny během druhé poloviny své životnosti. Jedná se o důležitý koncept pro investory do cenných papírů, protože čím blíže se dostanete k vypršení platnosti, tím více je potřeba pohybovat se podkladovým cenným papírem, aby ovlivnil cenu opce. Časová hodnota je často označována jako vnější hodnota.

Časová hodnota je v zásadě riziková prémie, kterou prodávající opce vyžaduje, aby kupující opce poskytl právo kupovat / prodávat akcie až do data vypršení opce. Je to jako pojistné za opci; čím vyšší je riziko, tím vyšší jsou náklady na nákup opce.

Když se znovu podíváme na příklad z výše uvedeného, ​​pokud GE obchoduje za 34, 80 $ a možnost volání na měsíc GE 30 s výpovědní lhůtou se obchoduje za 5 $, časová hodnota opce je 0, 20 $ (5, 00 - $ 4, 80 = 0, 20 $). Mezitím, s obchodováním GE na 34, 80 USD, má GE 30 call opce obchodující na 6, 85 USD s devíti měsíci do vypršení platnosti časovou hodnotu 2, 05 $. (6, 85 - 4, 80 $ = 2, 05 $). Všimněte si, že vnitřní hodnota je stejná, rozdíl v ceně stejné možnosti realizační ceny je časová hodnota.

Časová hodnota opce je také velmi závislá na volatilitě, kterou trh očekává, že se akcie zobrazí až do vypršení platnosti. U akcií, u nichž se neočekává mnoho pohybu, bude časová hodnota opce relativně nízká. Opak je pravdou pro volatilnější akcie nebo akcie s vysokou beta, zejména kvůli nejistotě ceny akcií před vypršením platnosti opce. Na obrázku 1 níže je uveden příklad GE, který je již diskutován. Ukazuje obchodní cenu GE, několik stávkových cen a vnitřní a časové hodnoty hovoru a prodejních opcí.

General Electric je v tomto příkladu považována za akcie s nízkou volatilitou s beta 0, 49.

Obrázek 1: General Electric (GE)

Amazon.com Inc. (AMZN) je mnohem volatilnější akcie s beta 3, 47 (viz obrázek 2). Porovnejte možnost volání GE 35 s uplynutím devíti měsíců s možností volání AMZN 40 s uplynutím devíti měsíců. GE má pouze 0, 20 $ na to, aby se posunula nahoru, než budou za peníze, zatímco AMZN má 1, 30 $, aby se posunula nahoru, než bude za peníze. Časová hodnota těchto opcí je 3, 70 USD pro GE a 7, 50 USD pro AMZN, což ukazuje na významné prémie na opci AMZN kvůli nestálé povaze akcií AMZN.

Obrázek 2: Amazon.com (AMZN)

Prodejce opcí GE neočekává výraznou prémii, protože kupující neočekávají, že by se cena akcií významně posunula. Na druhou stranu, prodejce opce AMZN může očekávat, že obdrží vyšší prémii z důvodu nestálé povahy akcií AMZN. V zásadě, když trh věří, že akcie budou velmi volatilní, časová hodnota opce vzroste. Na druhé straně, pokud se trh domnívá, že akcie budou méně volatilní, časová hodnota opce klesá. Očekávání trhu ohledně budoucí volatility akcií je klíčem k ceně opcí.

Volatilita

Účinek volatility je většinou subjektivní a obtížně vyčíslitelný. Naštěstí existuje několik kalkulaček, které pomáhají odhadnout volatilitu. Aby to bylo ještě zajímavější, existuje několik typů volatility, z nichž nejvýznamnější jsou implikované a historické. Když se investoři dívají na volatilitu v minulosti, nazývá se to historická volatilita nebo statistická volatilita.

Historická volatilita (HV) vám pomůže určit možnou velikost budoucích pohybů podkladové akcie. Statisticky se dvě třetiny všech výskytů ceny akcií stanou v rámci plus nebo mínus jedna standardní odchylka pohybu akcie během stanoveného časového období. Historická volatilita se ohlíží v čase, aby ukázala, jak volatilní je trh. To investorům pomáhá určit, která realizační cena je pro danou strategii nejvhodnější.

Implikovaná volatilita je to, co vyplývá z aktuálních tržních cen a používá se u teoretických modelů. Pomáhá nastavit aktuální cenu existující opce a pomáhá hráčům opcí posoudit potenciál obchodu. Implikovaná volatilita měří, jaké možnosti obchodníci očekávají budoucí volatilitu. Implikovaná volatilita je tedy ukazatelem aktuálního sentimentu trhu. Tento sentiment se projeví v ceně opcí, což obchodníkům pomůže posoudit budoucí volatilitu opce a akcie na základě aktuálních cen opcí.

Sečteno a podtrženo

Investor do akcií, který má zájem o využití možností k zachycení potenciálního pohybu akcií, musí pochopit, jak jsou ceny opcí. Kromě podkladové ceny akcie jsou klíčové určující ceny opce její vnitřní hodnota - částka realizační ceny opce v penězích - a její časová hodnota. Znalost současné a očekávané volatility ceny opce je nezbytná pro každého investora, který chce využít pohybu ceny akcie.