Jaká je současná výnosová křivka a proč je důležitá?

Výnosová křivka je grafická čára, která představuje vztah mezi krátkodobými a dlouhodobými úrokovými sazbami, konkrétně u státních cenných papírů. Zkoumání výnosové křivky slouží tržním analytikům k mnoha účelům, ale její primární význam je jako prediktor recesí.
Výnosová křivka vykresluje výnosy do splatnosti a dobu do splatnosti u státních pokladničních poukázek, směnek a dluhopisů, čímž ukazuje různé výnosy z nejkratších státních pokladen - státní pokladny - do nejdelších státních pokladen - 30letého státního dluhopisu . Výsledná čára je obvykle asymptotická - to znamená, že zpočátku se zakřivuje směrem vzhůru, ale potom se zplošťuje, čím dále se čára rozšiřuje. Krátkodobé úrokové sazby jsou stanoveny sazbou federálních fondů, kterou stanoví Federální rezervní fond, ale dlouhodobé úrokové sazby jsou z velké části určovány trhem. Podíváme-li se dále na výnosovou křivku, odhalíme současný tržní konsenzus ohledně pravděpodobného budoucího směřování úrokových sazeb i ekonomiky.

Obvyklá linie stoupající výnosové křivky naznačuje, že investoři a analytici v budoucnu očekávají ekonomický růst a inflaci - a tedy i rostoucí úrokové sazby. Je také přirozené, že Treasurys, které zrají mnohem déle, nese vyšší úrokovou sazbu, protože s držením investičního aktiva po dlouhou dobu existuje větší riziko. Vyšší úroková sazba, kterou obvykle dluží státní dluhopisy, odráží tzv. Rizikovou prémii.

Pokud dojde k odklonu od normální situace, kdy jsou dlouhodobé úrokové sazby vyšší než krátkodobé sazby, pokud se krátkodobé úrokové sazby posunou nahoru do bodu, kdy jsou vyšší než dlouhodobé sazby, pak se výnosová křivka sníží nebo obrácené. Analytici trhu považují převrácenou výnosovou křivku za velmi silnou indikaci nadcházející recese a možné deflace. Ve druhé polovině 19. století a na začátku 20. století, před vytvořením Federální rezervní banky, bylo normální, že výnosová křivka byla obrácena, protože existovala častá období deflace a prakticky žádná prodloužená období inflace.

Obecně platí, že vzestupná výnosová křivka ukazuje na pravděpodobnost, že Federální rezervní systém zvýší úrokové sazby ve snaze omezit inflaci. Klesající, obrácená výnosová křivka sestupně se obvykle interpretuje tak, že Federální rezervní systém bude s největší pravděpodobností provádět významné snižování úrokových sazeb, aby stimuloval ekonomiku a zabránil deflaci. Plochá výnosová křivka, ani vzestup, ani pokles, naznačuje, že tržní shoda spočívá v tom, že Federální rezervní systém může snižovat úrokové sazby poněkud, aby stimuloval ekonomiku, ale pokud neexistují další náznaky možné deflace, nebude agresivně snižovat sazby.

Ekonomové, analytici trhu a investoři do dluhopisů nebo jiných investic s pevným výnosem pečlivě sledují výnosovou křivku, protože významné změny úrokových sazeb, které ovlivňují náklady na financování, a tudíž i rozhodnutí o výdajích podniků napříč všemi tržními sektory, jsou hlavním faktorem pro řízení trhu a ekonomiky, protože celý.