Co se pohybuje v cenách zlata?

Cena zlata se pohybuje kombinací nabídky, poptávky a chování investorů. Zdá se to dost jednoduché, ale způsob, jakým tyto faktory spolupracují, je někdy kontraintuitivní. Například mnoho investorů považuje zlato za zajištění inflace. To má jistou věrohodnost, protože papírové peníze ztrácí hodnotu, protože je vytištěno více, zatímco zásoba zlata je relativně konstantní. Jak se to stane, těžba nepřidává tolik rok od roku.

Korelace s inflací

Dva ekonomové, Claude B. Erb z Národního úřadu pro ekonomický výzkum, a Campbell Harvey, profesor na Duke University v Fuqua School of Business, studovali cenu zlata ve vztahu k několika faktorům. Ukazuje se, že zlato nekoreluje dobře s inflací. To znamená, že když stoupá inflace, neznamená to, že zlato je nutně dobrá sázka.

Takže, pokud inflace neřídí cenu, je to strach? V době hospodářské krize se investoři jistě hrnou ke zlatu. Když zasáhla Velká recese, ceny zlata vzrostly. Zlato však rostlo již do začátku roku 2008, blížilo se 1 000 USD za unci, než kleslo pod 800 USD a poté se odrazilo a vzrostlo, jak akciový trh klesl. Ceny zlata dále rostly, i když se ekonomika zotavovala. Cena zlata dosáhla vrcholu v roce 2011 na 1 921 USD a od té doby je na skluzavce. Nyní se obchoduje kolem 1300 $ (ke konci dubna 2018).

Erb a Harvey ve svém příspěvku s názvem The Golden Dilemma, Erb and Harvey poznamenávají, že zlato má pozitivní cenovou elasticitu. To v podstatě znamená, že čím více lidí kupuje zlato, cena stoupá, v souladu s poptávkou. Znamená to také, že neexistuje žádná „základní“ cena zlata. Pokud se investoři začnou hrnout ke zlatu, cena stoupá bez ohledu na to, jaká by mohla být měnová politika. To neznamená, že je to zcela náhodné nebo je výsledkem stádového chování. Některé síly ovlivňují nabídku zlata na širším trhu - a zlato je celosvětový komoditní trh, jako je ropa nebo káva. (Více viz: Jak mohu investovat do zlata? )

Zásobování

Na rozdíl od oleje nebo kávy však zlato nekonzumuje. Téměř veškerá těžba zlata je stále kolem. Existuje nějaké průmyslové využití zlata, ale to nezvýšilo poptávku tolik jako šperky nebo investice. Čísla Světové rady pro zlato za rok 2017 ukazují, že celková poptávka byla 4 071 tun, přičemž do technologického sektoru směřovalo pouze 332, 8 tun. Zbytek byla investice ve výši 371, 4 tun, šperky, ve výši 2 135, 5 tun, poptávka po barech a mincích 1 029, 2 tun, a ETF a kol., Ve výši 202, 8 tun. V roce 2001, kdy se ceny zlata blížily historickým minimům (přinejmenším od doby, kdy bylo vlastnictví drahých kovů v 70. letech znovu legalizováno), šperky představovaly 3 009 tun, zatímco investice činily 357 tun a technika vyžadovala 363 tun zlata.

Kdyby něco, dalo by se očekávat, že cena zlata v průběhu času klesne, protože je stále více. Tak proč ne? Kromě počtu lidí, kteří by ho mohli chtít neustále kupovat, nabízejí šperky a investiční poptávka také nějaké vodítka. Jak řekl Peter Hug, ředitel globálního obchodování v Kitco, „Někde to skončí v zásuvce.“ Šperky jsou efektivně staženy z trhu po celá léta.

I když v zemích, jako je Indie a Čína, může zlato působit jako zásoba hodnoty, lidé, kteří ho tam kupují, ho pravidelně neobchodují; jen málo zaplatí za pračku předáním zlatého náramku. Poptávka po špercích má tendenci růst a klesat s cenou zlata. Když jsou ceny vysoké, klesá poptávka po špercích v poměru k poptávce investorů.

Centrální banky

Hug říká, že velkými tahači trhu jsou často centrální banky. V době, kdy jsou devizové rezervy velké a ekonomika bzučí, bude centrální banka chtít snížit množství zlata, které drží. Je to proto, že zlato je mrtvé aktivum - na rozdíl od dluhopisů nebo dokonce peněz na vkladovém účtu nevytváří návratnost.

Problémem pro centrální banky je to, že právě v době, kdy ostatní investoři tam nemají zájem o zlato. Centrální banka je tedy vždy na nesprávné straně obchodu, i když prodej zlata je přesně tím, co má banka dělat. V důsledku toho klesá cena zlata.

Centrální banky se od té doby pokusily řídit svůj prodej zlata kartelským způsobem, aby se zabránilo přílišnému narušení trhu. Něco, co se nazývá Washingtonská dohoda, v zásadě uvádí, že banky nebudou prodávat více než 400 tun za rok. Není to závazné, protože to není smlouva; je to spíše gentlemanská dohoda - ale ta, která je v zájmu centrálních bank, protože vykládání příliš velkého množství zlata na trh by negativně ovlivnilo jejich portfolia.

Výjimkou je Čína. Čínská centrální banka je čistým kupcem zlata, což by mohlo na cenu vyvíjet tlak. Cena zlata však stále klesala, takže i čínský nákup pokles nejvíce zpomalil.

ETF

Kromě centrálních bank jsou v současnosti hlavními nákupci a prodejci zlata fondy obchodované na burze (ETF) - jako jsou zlaté akcie SPDR (GLD) a iShares Gold Trust (IAU), které umožňují investorům nakupovat do zlata bez nákupu těžebních akcií. Oba nabízejí podíly na drahých kovech a měří své podíly v uncích zlata. V současné době má SPDR ETF přibližně 9 600 uncí, zatímco iShares ETF má přibližně 5 300. Přesto jsou tyto ETF navrženy tak, aby odrážely cenu zlata, nikoli jej pohybovaly. (Více viz: Který zlatý ETF byste měli vlastnit? )

Úvahy o portfoliu

Když mluvíme o portfoliích, Hug řekl, že dobrá otázka pro investory je to, co je důvodem pro nákup zlata. Jako zajištění proti inflaci to nefunguje dobře, ale je vnímáno jako část portfolia, je to rozumný diverzifikátor. Je prostě důležité poznat, co dokáže a co nemůže udělat.

Ve skutečnosti se ceny zlata vrcholily v roce 1980, kdy cena kovu zasáhla téměř 2 000 dolarů za unci (v dolarech 2014). Každý, kdo koupil zlato, od té doby ztrácí peníze. Na druhé straně by investoři, kteří si ji koupili v letech 1983 nebo 2005, byli rádi, že by nyní mohli prodat, a to i s nedávným poklesem cen. Za zmínku také stojí, že „pravidla“ správy portfolia se vztahují také na zlato. Celkový počet zlatých uncí, které drží jeden, by měl kolísat s cenou. Pokud někdo chce 2% portfolia ve zlatě, pak je nutné prodat, když cena stoupne, a koupit, když klesne.

Zadržená hodnota

Jedna dobrá věc na zlatě: zachovává si hodnotu. Erb a Harvey porovnali plat římských vojáků před 2 000 lety s tím, co by moderní voják získal, podle toho, kolik budou tyto platy ve zlatě. Římským vojákům bylo vyplaceno 2, 31 uncí zlata ročně, zatímco stotníci dostali 35, 58 uncí.

Za předpokladu, že 1 600 USD za unci, dostal římský voják ekvivalent 3 704 USD ročně, zatímco americká armáda v roce 2011 získala 17 611 USD. Americká armáda tak získá asi 11 uncí zlata (v běžných cenách). To je míra růstu investic přibližně 0, 08% během přibližně 2 000 let.

Centurion (zhruba ekvivalentní kapitánovi) dostal 61 730 $ ročně, zatímco kapitán americké armády získal 44 543 - 27, 84 uncí za cenu 1 600 $, nebo 37, 11 unce za 1 200 $. Míra návratnosti je –0, 02% ročně - v podstatě nulová.

Závěr Erb a Harvey dospěl k závěru, že kupní síla zlata zůstala docela konstantní a do značné míry nesouvisí se současnou cenou.

Sečteno a podtrženo

Pokud se díváte na ceny zlata, je asi dobrý nápad podívat se na to, jak dobře se daří ekonomikám některých zemí. Jak se ekonomické podmínky zhoršují, cena (obvykle) poroste. Zlato je komodita, která není vázána na nic jiného; v malých dávkách je pro portfolio dobrým diverzifikačním prvkem.