Kdy a proč klesají ceny zlata?

Pokud jste někdy byli vystaveni pouze jedné reklamě ve finanční televizní síti, bylo vám řečeno, že zlato bylo, je a navždy bude největší investicí všech dob. Uchovávání hodnoty, milénia dlouhá historie, nedostatek atd. Atd. Společnosti, které prodávají zlato, však rádi vezmou vaši hotovost výměnou, která by vám měla vyprávět něco o krátkodobé prognóze zlata a pravděpodobnosti bezprostřední inflace.

Okamžité vyšetření ukáže, že trvalý býčí trh se zlatem je nemožný. Pokud by zlato od dob Tutanchamona neustále rostlo a měřilo na hodnotě, jeho cena by byla nyní hraniční nekonečná. Cena kovu zřetelně stoupá a klesá denně, tak co způsobuje, že se křivky nabídky a poptávky jednoho dne protínají za jednu cenu a další den za druhý? (Chcete-li se podívat na fascinující tajemné konvence, podle nichž se cena zlata provádí, viz část „Zasvěcenci, kteří fixují ceny zlata, úroků a LIBOR“.)

Dodávka zlata je z velké části statická z jednoho období do druhého. Zlaté doly jsou velké a hojné, ale téměř všechno, co vyrábějí, je troska. Jak se technologie zlepšuje, ruda se stále se snižujícími koncentracemi zlata se stává ekonomicky proveditelnou. Ruda, která obsahuje jen jednu část zlata na 300 000, stojí za těžbu. Zlikvidujte všechny miliardy tun bezcenné pozemní horniny a odhaduje se, že všechno zlato, které se kdy těžilo, by se vešlo na fotbalové hřiště, nashromážděné méně než 10 stop. Zlato vytěžené každý rok přidává k celkovému množství méně než tloušťka vrstvy barvy.

Jako komodita dlouhotrvajícího zlata není pro spekulativní jistota. Nikdo, nebo alespoň nikdo zdravý, nekupuje fyzické zlato v naději, že se v příštím roce zvýší na hodnotu. Místo toho je nákup zlata obranným opatřením: ochrana před inflací, devalvací měny, selháním méně hmotných aktiv a jinými strasti.

Na rozdíl od mnoha jiných komodit - lehká sladká ropa, vepřové břicha, ethanol, bavlna - drahé kovy se liší v tom, že se většinou nekonzumují. Pouze asi 10% zlata se těží pro průmyslové účely (např. Léky na revmatoidní artritidu, zubní můstky), zbytek se ponechá a později prodá podle vůle kupujícího, ať už ve formě drahých kovů, mincí nebo šperků. Situaci lze jen trochu zjednodušit, když předpokládáme, že celková dodávka zlata je víceméně statická.

Před pěti lety Aaron Regent, prezident společnosti Barrick Gold Corporation (ABX; největší světový producent zlata), uvedl, že výroba dosáhla vrcholu na přelomu tisíciletí a bude nadále klesat. A ceny se v příštích 2, 5 letech skutečně zvýšily. Ve skutečnosti se zdvojnásobili. Přesto od té doby zenith ztratili 50% slevu. Vzhledem k tomu, že vedoucí pracovníci společnosti mají obvykle motivaci vydávat opatrně formulovaná výhledová prohlášení, je rozumné spekulovat o motivech Regenta. Ať už to bylo cokoli, cena akcií jeho vlastní společnosti se od jeho prohlášení snížila na polovinu. Roční produkce Barricka zlata se snížila z 7, 42 milionu uncí na 7, 17 milionu v červnu 2014, kdy zlato stojí asi 1300 $ za unci.

Nejvýraznější cenový pokles zlata v posledním desetiletí se odehrál mezi zářím 2012 a dubnem 2013, což je půl roku, kdy kov ztratil třetinu své hodnoty. Klasická ekonomická teorie by obviňovala medvědí trh buď ze zvýšení nabídky, které jsme již určili, je nepravděpodobné, nebo ze snížení poptávky. Ten byl skutečně zodpovědný, ale proč?

Krátká odpověď: Spekulace ve smyslu spekulací o tom, co budou vlády a centrální banky dělat, a podle toho jednat. Poslední historický pokles zlata přišel na paty Federálního rezervního systému a oznámil, že zabalil svůj kontroverzní stimulační program. Spojte se s nadpřirozeně nízkou inflací času (a od té doby) a se zlatou rolí jako zajištění proti rostoucí cenové hladině. Vhazujte do mixu burzovní trh a pokušení o zvýšení výnosů v kontrastu s udržováním něčí hodnoty se stává příliš velkou. Proč sedět na okraji s inertním lesklým kovem, když ostatní investoři jsou alespoň dočasně bohatí?

Pro některé mladší investory je těžké tomu uvěřit, ale na konci 90. let se zlato pohybovalo v rozmezí 250 $. To je za unci, ne za miligram. Lidé, kteří byli natolik trpěliví a trpěliví, že se drželi svých zlatých skrz po celou dobu terorismu, války, dlouhodobé recese (recesí) a dalších nejrůznějších globálních otřesů, jsou oprávněně hrdí. A pravděpodobně stále neprodává. Obzvláště když si uvědomíte, že celosvětová ekonomická a politická nouze jsou často normou, nikoli výjimkou.

Sečteno a podtrženo

Je lákavé si myslet, že zlato představuje objektivní, neomylné měřítko bohatství, zejména vzhledem k úloze kovu jako investice v průběhu civilizace. A přesto to tak není. Hodnota zlata stoupá a klesá s ohledem na všechno ostatní, stejně jako cokoli jiného. Zatímco zlato téměř nikdy nikdy nezíská ani neztratí relativní hodnotu tak rychle, jak mohou penny akcie a dot-com počáteční veřejné nabídky mohou, pohyby zlata mohou stále zprostředkovat informace - o důvěře investorů, pravděpodobnosti růstu cen akcií a měny a další. Moudrý investor je ten, kdo si uvědomuje zlaté místo na trhu, aniž by mu přikládal příliš mnoho nebo příliš malý význam.

Greg McFarlane vlastní fyzické zlato a nemá žádnou pozici v ABX.