Proč Pákové ETF nejsou dlouhodobou sázkou

Mnoho profesionálních obchodníků, analytiků a investičních manažerů rád nenávidí pákové burzovní fondy (pákové ETF), fondy, které používají finanční deriváty a dluh k zesílení výnosů podkladového indexu. ETF však nefungují vždy tak, jak můžete očekávat, na základě jejich jmen (které často obsahují výrazy „Ultra Long“ nebo „Ultra Short“). Mnoho lidí, kteří se dívají na výnosy ETF ve srovnání s příslušným indexem, se zmatí, když se zdá, že se věci nesčítají. Při zvažování tohoto typu ETF by investoři měli znát následující faktory.

Jak fungují (nebo ne)

Když se podíváte na jejich popisy, slibují dvakrát až třikrát návratnost příslušného indexu, což dělají - tak nějak. Pákové ETF posilují výsledky, nikoli skutečným půjčováním peněz, ale využitím kombinace swapů a jiných derivátů. Podívejme se na několik příkladů toho, jak ETF nefungují vždy tak, jak byste očekávali.

ProShares Ultra S&P 500 (SSO) je ETF navržený tak, aby vrátil dvojnásobek S&P 500. Pokud S&P 500 vrátí 1%, měl by SSO vrátit asi 2%. Podívejme se však na skutečný příklad. Během první poloviny roku 2009 vzrostla S&P 500 o 1, 8%. Pokud by SSO fungovalo, očekávali byste 3, 6% návratnost. Ve skutečnosti se SSO snížil z 26, 27 USD na 26, 14 USD. Místo návratu 3, 6% byla ETF v podstatě plochá.

Je to ještě znepokojivější, když se podíváte na SSO spolu s jeho protějškem, ProShares Ultra Short S&P 500 (SDS), který je navržen tak, aby se vrátil dvojnásobně oproti S&P 500. Během 12 měsíců končících 30. června 2009, S&P 500 kleslo téměř o 30%. SSO se choval celkem dobře a byl asi o 60% nižší, jak byste očekávali. SDS však klesl asi o 20%, kdy by se mělo očekávat zvýšení o 60%! (Další informace naleznete v části „Rozmístění výnosů vrácených ETF.“)

Proč mezera?

Teď, když jsme se podívali na několik příkladů toho, jak ETF ne vždy dělají to, co mají dělat, pojďme prozkoumat proč. ETF jsou skutečně navrženy a uváděny na trh, aby sledovaly denní pohyby odpovídajícího indexu. Můžete se zeptat sami sebe, proč by na tom záleželo, protože pokud sleduje svůj index každý den správně, měl by fungovat po delší časové období. Tak tomu není.

Jedním z důvodů je poměr nákladů. Nejoblíbenější ETF s pákovým efektem budou mít poměr nákladů 0, 95%, což je výrazně vyšší než průměrný poměr nákladů 0, 46% pro všechny ETF napříč deskou. Tento vysoký poměr nákladů je v zásadě správcovským poplatkem a sníží vaše zisky a pomůže zvýšit vaše ztráty. (Více viz "Pákové ETF: Jsou pro vás to pravé?")

Obnovení pákového efektu

Vysoký poměr nákladů je alespoň průhledný. Mnoho investorů neví, že ETF s pákovým efektem jsou denně vyváženy. Protože pákový efekt je třeba každý den resetovat, volatilita je vaším největším nepřítelem. Některým obchodníkům to asi zní divně. Ve většině případů je volatilita přítelem obchodníka. Ale to rozhodně není případ ETF s pákovým efektem. Ve skutečnosti vás těkavost rozdrví. Je to proto, že složené účinky denních návratů skutečně vyhodí matematiku a mohou tak učinit velmi drastickým způsobem.

Například, pokud se S&P 500 sníží o 5%, fond jako SSO by se měl snížit o 10%. Pokud předpokládáme cenu akcií 10 USD, měl by být SSO po prvním dni asi 9 USD. Druhý den, pokud se S&P 500 posune o 5%, během dvou dnů bude návratnost S&P 500 -0, 25%. Neznámý investor by si myslel, že by SSO měl klesnout o 0, 5%. Zvýšení o 10% ve druhý den přinese akcie z 9, 00 na 9, 90 $ a SSO se ve skutečnosti sníží o 1%. Celkově se čtyřnásobně snižuje pokles S&P 500.

Obvykle zjistíte, že čím volatilnější benchmark (v tomto příkladu S&P 500) pro ETF s pákovým efektem, tím větší hodnota ztratí ETF v průběhu času, i když benchmark skončí rovně nebo měl na konci 0% návratnost roku. Pokud se referenční hodnota drasticky posunula nahoru a dolů, můžete skončit ztrátou významného procenta hodnoty ETF, pokud jste ji koupili a drželi. Například, pokud se pákový ETF pohybuje po 10 dnech každé dva dny po dobu 60 dnů v 10 bodech, ztratíte pravděpodobně více než 50% své investice.

Míchání funguje směrem nahoru a dolů. Pokud provedete nějaký výzkum, zjistíte, že některé ETF býka a medvěda, které sledují stejný index, fungují špatně ve stejném časovém rámci. Obchodníkovi to může být velmi frustrující, protože nechápou, proč se to děje, a považují to za nespravedlivé. Ale pokud se podíváte blíže, uvidíte, že sledovaný index byl volatilní a vázaný na rozsah, což je nejhorší scénář pro pákový efekt ETF. Denní vyvažování musí probíhat za účelem zvýšení nebo snížení expozice a zachování cíle fondu. Když fond sníží svou expozici indexu, udržuje fond solventní, ale zamykáním ztrát vede také k menší aktivové základně. Proto budete potřebovat větší výnosy, abyste se dostali zpět k obchodu.

Za účelem zvýšení nebo snížení expozice musí fond používat deriváty, včetně indexových futures, akciových swapů a indexových opcí. Toto není to, čemu byste říkali nejbezpečnější obchodní vozidla kvůli rizikům protistrany a likviditě.

Nezkušenost investora

Pokud jste začínajícím investorem, nepřibližujte se k ETF s pákovým efektem. Mohou být lákavé kvůli vysokým potenciálním výnosům, ale pokud jste nezkušení, pak je mnohem méně pravděpodobné, že budete vědět, co hledat při výzkumu. Konečným výsledkem budou téměř vždy neočekávané a devastující ztráty. Část tohoto důvodu bude držet se pákového ETF příliš dlouho, vždy čekat a doufat, že se věci otočí. Po celou dobu se váš kapitál pomalu, ale jistě žvýká. Důrazně doporučujeme vyhnout se tomuto scénáři.

Pokud chcete obchodovat s ETF, začněte s Vanguardovými ETF, které mají často nízké koeficienty beta a extrémně nízké náklady. Možná nemáte ziskovou investici, ale alespoň se nebudete muset starat o to, aby se váš kapitál v žádném případě nezabil.

Riziko dlouhodobého investování

Až do tohoto okamžiku je zřejmé, že pákové ETF nejsou vhodné pro dlouhodobé investování. I když jste provedli výzkum a vybrali jste správný pákový efekt ETF, který sleduje průmysl, komoditu nebo měnu, tento trend se nakonec změní. Když se tento trend změní, ztráty se hromadí tak rychle, jak se kumulovaly zisky. Na psychologické úrovni je to ještě horší, než vyskočit a prohrát z útěku, protože jste nashromáždili bohatství, počítali s ním do budoucnosti a nechali ho vyklouznout.

Nejjednodušší důvod, proč ETF s pákovým efektem nejsou pro dlouhodobé investice, je to, že všechno je cyklické a nic netrvá věčně. Pokud investujete na dlouhou trať, pak budete mnohem lépe hledat levné ETF. Pokud chcete vysoký potenciál na dlouhou trať, podívejte se do růstových zásob. Samozřejmě nepřidělujte veškerý svůj kapitál na růstové akcie - musíte být diverzifikováni - ale určitá alokace na růstové akcie s vysokým potenciálem by byla dobrý nápad. Pokud se rozhodnete správně, můžete vidět zisky, které mnohem převyšují zisky s pákovým efektem ETF, což hodně říká.

Pákový potenciál ETF

Existuje nějaký důvod pro investování nebo obchodování s ETF s využitím pákového efektu? Ano. Prvním důvodem pro zvážení pákových ETF je krátká doba bez použití marže. Tradiční zkratování má své výhody, ale když se rozhodnete pro pákové ETF - včetně inverzních ETF - používáte hotovost. Proto, i když je možná ztráta, bude to hotovostní ztráta, ne víc než to, co vložíte. Jinými slovy, nebudete se muset starat o ztrátu auta nebo vašeho domu.

To však není ten největší důvod, proč uvažovat o ETF s využitím pákového efektu. Největším důvodem je vysoký potenciál. Může to trvat déle, než se očekávalo, ale pokud vložíte čas a studujete trhy, můžete vydělávat spoustu peněz v krátkém časovém období obchodováním s pákami ETF.

Pamatujete, jak je volatilita nepřítelem pákových ETF? Co kdybyste studovali a pochopili trhy tak dobře, že jste měli absolutní přesvědčení v blízkém budoucím směru průmyslu, komodit, měny atd.? Pokud by tomu tak bylo, pak byste otevřeli pozici v pákovém ETF a brzy uvidíte výjimečné zisky. Pokud jste si byli stoprocentně jistí, co pákový efekt ETF sleduje, a několik dní se odpisovalo, můžete přidat svou pozici, což by na cestě nahoru vedlo k ještě většímu zisku, než bylo původně plánováno. . (Další informace viz: „Inverzní ETF mohou zvednout padající portfolio.“)

Nejlepší způsob, jak vydělat peníze s využitím ETF s využitím pákového efektu, je však trend obchodu. Výtěžky ve tvaru písmene V jsou mimořádně vzácné. V takovém případě, když vidíte pákový nebo inverzní ETF, který se neustále pohybuje jedním směrem, bude tento trend pravděpodobně pokračovat. To naznačuje rostoucí poptávku po tomto ETF. Ve většině případů se trend nezmění, dokud se nákup nevyčerpá, což bude naznačeno paušální cenou.

Někteří investoři se posmívají této představě, což je v pořádku. Dívám se na to tímto způsobem. Pokud se budu držet tradičního investování, uvidím návratnost a bude to trvat dlouho, než si zahrajeme. Díky pákovým fondům ETF jsem si 95% jistý v mé pozice a za kratší dobu uvidím mnohem vyšší návratnost. To není složité, ale rozhodně se to nedoporučuje pro průměrného retailového investora.

Sečteno a podtrženo

Pokud jste retailovým investorem nebo dlouhodobým investorem, vyhýbejte se pákovým efektům ETF. Obecně určené pro krátkodobé (denní) hry na indexu nebo sektoru, měly by být použity tímto způsobem, v opačném případě budou jíst z vašeho kapitálu více než jedním způsobem, včetně poplatků, vyvažování a zkombinování ztrát.

Pokud jste výzkumník hlubokého ponoru, který je ochoten investovat celé dny do porozumění trhům, pak ETF s pákovým efektem mohou představovat velkou příležitost k budování bohatství, ale stále jsou vysoce rizikové. Obchodujte se silnými trendy, abyste minimalizovali volatilitu a maximalizovali zisky z kombinování. (Další informace naleznete v části „Pochopení zdanění pákových ETF“.)