Proč plicní likvidita může signalizovat další finanční krizi

Podle zprávy Deutsche Bank nervoví investoři opouštějí trhy s cennými papíry zrychlujícím tempem a způsobují výrazný pokles likvidity, který má znepokojivé paralely s počátečními fázemi finanční krize v roce 2008. Krize před deseti lety pomohla vyvolat vážnou celosvětovou hospodářskou recesi a rozeslala akcie po celém světě, přičemž index S&P 500 (SPX) ztratil na hlubokém medvědím trhu více než polovinu své hodnoty.

Význam pro investory

Podle zprávy Deutsche Bank podrobně citované společností Business Insider existuje riziko, že dnešní propad likvidity způsobí stále větší volatilitu ve formě obrovských výkyvů cen finančních aktiv. V roce 2008 tyto výkyvy samozřejmě vedly spíše k prudkému poklesu zásob než k ziskům. „Připomínáme, že uvolnění kvantitativních fondů v srpnu 2007 a makrofinančních fondů v říjnu 2015 bylo příčinou následné turbulence na trhu, “ podotýká Deutsche Bank. Poznamenávají, že výplaty hedgeových fondů vzrostly od října roku 2018. Mezitím peníze a peněžní ekvivalenty patřily v roce 2018 k nejvýkonnějším aktivům, protože investoři na základě jiné zprávy Investopedie připravují držení akcií a dluhopisů.

Podobný zájem vyjádřil i veteránský miliardářský investor Stanley Druckenmiller, dříve vedoucí manažer kvantového fondu založeného Georgem Sorosem. „S zpřísněním měny jsme v takové fázi cyklu, kdy bomby zhasnou, “ varoval, jak citoval v předchozím článku Business Insider. „Bude to zmenšování likvidity, které celou věc vyvolá, “ dodal.

Prohlášení, že likvidita na finančních trzích klesá, je dalším způsobem, jak říci, že počet ochotných kupujících a množství finančních prostředků, které jsou ochotni zavázat se ke svým nákupům, klesají. To zase znamená, že prodejci musí přijímat nižší a nižší ceny, aby lákali kupce a likvidovali své vlastní investice.

Dalším faktorem je měnící se role centrálních bank světa. Před deseti lety nastoupili masivní zásahy, včetně záchrany systémově důležitých finančních institucí (SIFI) a bezprecedentních nákupů dluhopisů na otevřeném trhu, nazývaných kvantitativní uvolňování (QE). Ukázalo se, že je to nezbytné k odvrácení globálního hospodářského a finančního zhroucení. Dnes však americký Federální rezervní systém zahájil masivní obrácení QE, čímž rozložil svou rozvahu tím, že nechal své dluhopisy dozrát, aniž by znovu investoval výnosy. To představuje významné stažení likvidity z finančního systému a odstranění klíčové podpory k cenám finančních aktiv za posledních deset let.

Kromě toho se Fed zavázal bojovat s inflací pomocí zvyšování úrokových sazeb. Tato politická iniciativa také zvyšuje přitažlivost peněz a peněžních ekvivalentů vzhledem k akciím a dluhopisům, což dále snižuje likviditu trhu. V této souvislosti nedávná zpráva bankovního gigantu HSBC uvádí pro rok 2019 dvě hlavní rizika, protože zvýšení sazeb Fedu a americký trh podnikových dluhopisů, který se již stal „strukturálně nelikvidním“. Společnost HSBC je uvedla jako dvě z 10 největších rizik pro světovou ekonomiku a finanční systém v roce 2019, Investopedia.

Dívat se dopředu

To, zda je nová finanční krize na obzoru, závisí na mnoha faktorech. Jedním z nich je, zda světová ekonomika zůstává silná nebo vklouzne do recese. Dalším je, zda deregulace bank v USA odstranila zbytečné překážky ziskovosti nebo odstranila obezřetné záruky proti nové krizi i uprostřed americké ekonomiky, jejíž výhled se zdá být zdravý.