Proč ruská ekonomika stoupá a padá s ropou

Rusko je významným světovým producentem ropy a plynu. Je druhým největším producentem zemního plynu a třetím největším producentem ropy, který sedí na 80 miliard barelech osvědčených zásob ropy a ohromujících 1688 bilionů krychlových stop zemního plynu - největší zásoby zemního plynu na světě. Vzhledem k velikosti ruských ropných a plynových aktiv a jeho postavení ve světové produkci není pochyb o tom, že ceny ropy a plynu mají velký dopad na jeho ekonomiku. V tomto článku budeme analyzovat dopad cen ropy, jak vysokých, tak nízkých, na ruskou ekonomiku.

Uhlovodíková říše

V posledních letech tvořily příjmy z ropy a plynu téměř polovinu ruského státního rozpočtu. Ceny ropy a plynu mají obvykle stabilní vztah, kdy cena plynu stoupá a klesá s převládající cenou ropy. Tato korelace je slabší v některých časových obdobích a silnější v jiných, ale v průběhu času přetrvávala. Když jsou ceny ropy silné, vládní rozpočet roste a Rusko vynakládá na infrastrukturu, sociální programy a další národní investice, jako je obrana. Naopak nízké ceny ropy snižují státní rozpočet úměrně poklesu cen. Nejjasnějším dopadem cen ropy na ruskou ekonomiku je tedy snížení nebo rozšíření státního rozpočtu.

To znamená, že dopad na ruskou vládu není okamžitý, když ceny ropy klesnou. Vláda má rezervní fond, který má vymanit se z výkyvů na trhu, takže krátkodobé poklesy ceny ropy se ruské vlády netýkají téměř stejně jako prodloužený skluz.

Komoditní měna

Kromě vládního rozpočtu v závislosti na příjmech z ropy a zemního plynu je ruská měna také velmi ovlivněna rublem. To je další aspekt toho, jak cena ropy ovlivňuje ruskou ekonomiku. Když jsou ceny ropy vysoké a vládní knihy jsou černé, není pochyb o tom, že Rusko bude schopno splácet své dluhy investorům a jiným národům. Slabost ceny ropy otřese důvěrou trhu v národní vládu a měnu, čímž se hodnota rublů snižuje proti jiným měnám. Protože většina ruského mezinárodního dluhu není v rublech, devalvovaný rubl je pro ruské finance dvojí katastrofou. Platby musí být stále prováděny v dolarech nebo eurech, i když směnný kurz činí každou platbu mnohem dražší.

V rublské krizi v roce 1998 musely být rubl i ruská vláda podporovány mezinárodními půjčkami. Během této doby vláda pozastavila platbu nesplaceného dluhu a nechala rubl zhodnotit. Nízké ceny ropy byly jednou z příčin rublské krize a následné oživení cen ropy, které následovalo, pomohlo ruské ekonomice znovu se stabilizovat. Tato korelace mezi rublem a cenami ropy a zemního plynu se mohla během předešlých let dokonce posílit, protože Rusko zvýšilo produkci ropy.

Koncentrovaná ekonomika

Dominance ropy a plynu ve vládních příjmech se odráží v ruské exportní směsi. Přibližně polovina celkového ruského vývozu z hlediska hodnoty je tvořena ropou a plynem. Železo a ocel přicházejí ve vzdálené sekundě za méně než 5 procent z celkové hodnoty vývozu. Díky vývozu i příjmům z ropy a zemního plynu je Rusko v obtížné situaci. V zemi s diverzifikovaným vývozem má slabá měna náskok, díky kterému jsou vývozní produkty dostupnější pro zahraniční kupce. Rusko však nemá významné vývozní odvětví, jako je výroba nebo zemědělství, které mohou těžit ze slabého rublu. Ruský vývoz řeziva a zemědělských produktů se stává přitažlivějším pro mezinárodní kupce, jakmile rubl klesne, ale díra, kterou mohou nízké ceny ropy prorazit v ekonomice a státním rozpočtu, je příliš velká na to, aby ji mohl naplnit jakýkoli jiný ruský průmysl.

Více diverzifikované země vyvážející ropu, jako je Kanada a Austrálie, mají odvětví, jako je výroba, těžba a zemědělství, které těží, protože jejich měna v prostředí slabých cen ropy oslabuje. Zatímco nízké ceny ropy ovlivňují jak kanadskou, tak australskou ekonomiku (více v Kanadě), šok je zmírněn očekávanými zisky v exportně orientovaných odvětvích, protože měnové poklesy činí tyto produkty dostupnějšími. Pro tuto situaci ve skutečnosti pro Rusko neexistuje žádná ekonomická výhoda, protože nedostatek diverzity v ruské ekonomice ještě více zvyšuje důležitost ropy.

Náklady na výrobu

Existují i ​​jiné země, které jsou podobně závislé na cenách ropy, jako je Kuvajt, Venezuela a Saúdská Arábie. U všech těchto národů jde všechno o výrobní náklady. Saúdská Arábie má nejnižší výrobní náklady v roce 2014 kolem 20 USD za barel. Rusko je zhruba dvojnásobné. To znamená, že za 40 dolarů za barel se výrobci lámou dokonce v nejlepším případě. To je důležitá úvaha, protože Saúdská Arábie má rezervy a výrobní kapacitu k nadměrnému zásobování trhu a snižování cen do bodu, kdy nikdo kromě Saúdské Arábie nezmění zisk na ropě. Sledování výrobních rozhodnutí Saúdské Arábie je pro zemi stejně ekonomicky závislou na cenách ropy, jako je Rusko, zásadní.

Sečteno a podtrženo

Celkově jsou nízké ceny ropy pro ruskou ekonomiku špatnou zprávou. Na rozdíl od Spojených států, kde je závislost na ropě závislá na spotřebě, závisí ruská ekonomika na rentabilní produkci ropy, aby zaplatila náklady vlády, podpořila rubl a poskytla většinu svého vývozu. Stručně řečeno, ruská ekonomika roste nebo klesá s cenou ropy.