Proč je třeba při výpočtu WACC odblokovat verzi beta

Společnosti a investoři přezkoumávají vážené průměrné kapitálové náklady (WACC), aby vyhodnotili výnosy, které musí firma realizovat, aby splnila všechny své kapitálové závazky, včetně závazků věřitelů a akcionářů. Beta je rozhodující pro výpočty WACC, kde pomáhá „zvážit“ náklady na kapitál účtováním rizika. WACC se počítá jako:

WACC = (váha vlastního kapitálu) x (náklady na kapitál) + (váha dluhu) x (náklady na dluh).

Jelikož však ne všechny kapitálové závazky zahrnují dluh (a tedy riziko selhání nebo bankrotu), vyžaduje srovnání různých závazků beta verzi, která je zbavena dopadu dluhu. Tento proces se nazývá nezměněný beta.

Co je Levered Beta?

Akciové beta je volatilita akcií společnosti ve srovnání s širším trhem. Beta 2 teoreticky znamená, že akcie společnosti jsou dvakrát volatilnější než širší trh. Číslo, které se zobrazuje na většině finančních webů, jako je Yahoo! nebo Google Finance, je úkosovaná beta verze.

Pákový beta má dvě složky rizika: obchodní a finanční. Obchodní riziko zahrnuje záležitosti specifické pro společnost, zatímco finanční riziko se týká dluhu nebo pákového efektu. Pokud má společnost nulový dluh, pak jsou nezměněná a odstupňovaná beta stejná.

Odblokování Beta

Výpočty WACC zahrnují odstupňovanou a nezměněnou beta verzi, ale činí to v různých stádiích při výpočtu. Nezměněná verze beta ukazuje volatilitu výnosů bez finanční páky. Nezměněná beta je známá jako beta aktiva, zatímco levovaná beta je označována jako beta beta. Nezměněná beta se počítá jako:

Nezměněná beta = Pákový beta / [1 + (1 - daňová sazba) * (dluh / vlastní kapitál)]

Nezměněná beta je v podstatě neuvedená vážená průměrná cena. To by bylo průměrné náklady bez použití dluhu nebo pákového efektu. Chcete-li zohlednit společnosti s různými dluhy a strukturou kapitálu, je třeba odblokovat beta. Toto číslo se pak použije k nalezení nákladů na kapitál.

Pro výpočet nezměněné beta musí investor shromáždit seznam srovnatelných firemních beta, vzít průměr a znovu ho využít na základě struktury kapitálu společnosti, kterou analyzuje.

Opětovné řazení Beta

Po nalezení nezměněné beta, WACC poté znovu přenese beta do skutečné nebo ideální kapitálové struktury. Ideální kapitálová struktura přichází do hry při pohledu na koupi společnosti, což znamená, že se kapitálová struktura změní. Opětovné vyrovnávání beta se provádí následovně:

Pákový efekt beta = Nezměněný beta * [1 + (1 - daňová sazba) * (dluh / vlastní kapitál)]

V jistém smyslu výpočty rozebraly všechny kapitálové závazky pro firmu a poté je znovu sestavily, aby pochopily relativní dopad každé části. To společnosti umožňuje porozumět nákladům na kapitál a ukazuje, jak velký zájem je společnost povinna zaplatit za dolar financování. WACC je velmi užitečná při určování proveditelnosti budoucí expanze kapitálu.

Příklad nezměněné beta verze

Společnost ABC se snaží zjistit své náklady na kapitál. Společnost působí ve stavebnictví, kde je na základě seznamu srovnatelných firem průměrná beta 0, 9. Srovnatelné firmy mají průměrný poměr dluhu k kapitálu 0, 5. Společnost ABC má poměr dluhu k vlastnímu kapitálu 0, 25 a daňovou sazbu 30%.

Nezměněná beta se vypočítá takto:

0, 67 = 0, 9 / [1 + (1 - 0, 3) * (0, 5)]

Poté, abychom odlehčili beta, vypočítáme odstupňovanou beta pomocí výše nezměněné beta a poměru dluhu k akciím společnosti:

0, 79 = 0, 67 * [1 + (1 - 0, 3) * (0, 25)]

Nyní by společnost použila výše zmírněnou hodnotu beta spolu s bezrizikovou sazbou a tržní rizikovou prémií pro výpočet svých nákladů na kapitál.