Riziko výtěžnosti

Jaké je riziko výnosové křivky?

Riziko výnosové křivky je riziko, že dojde k nepříznivému posunu tržních úrokových sazeb spojených s investováním do nástroje s pevným výnosem. Pokud se tržní výnosy změní, bude to mít dopad na cenu nástroje s pevným výnosem. Když se tržní úrokové sazby nebo výnosy zvýší, cena dluhopisu se sníží a naopak.

Porozumění riziku výnosové křivky

Investoři věnují velkou pozornost výnosové křivce, protože poskytují informaci o tom, kam směřují krátkodobé úrokové sazby a hospodářský růst v budoucnu. Výnosová křivka je grafickým znázorněním vztahu mezi úrokovými sazbami a výnosy dluhopisů různých splatností, od 3měsíční pokladniční poukázky po 30leté státní dluhopisy. Graf je vynesen na grafu s osou y zobrazující úrokové sazby a osa x zobrazující rostoucí doby trvání. Protože krátkodobé dluhopisy mají obvykle nižší výnosy než dlouhodobé dluhopisy, křivka klesá vzhůru zleva doprava. Toto je normální nebo pozitivní výnosová křivka. Úrokové sazby a ceny dluhopisů mají inverzní vztah, ve kterém ceny klesají, když se úrokové sazby zvyšují, a naopak. Proto se při změně úrokových sazeb posune výnosová křivka, což představuje riziko, známé jako riziko výnosové křivky, na dluhopisového investora.

Riziko výnosové křivky je spojeno buď se zploštěním nebo zesílením výnosové křivky, což je výsledkem změny výnosů mezi srovnatelnými dluhopisy s různými splatnostmi. Když se výnosová křivka posune, cena dluhopisu, která byla původně stanovena na základě počáteční výnosové křivky, se změní v ceně.

Sloučení výnosové křivky

Když se úrokové sazby sblíží, výnosová křivka se zploští. Vyrovnávací výnosová křivka je definována jako zúžení výnosového rozpětí mezi dlouhodobými a krátkodobými úrokovými sazbami. V takovém případě se cena dluhopisu odpovídajícím způsobem změní. Pokud je dluhopis krátkodobý dluhopis splatný do tří let a tříletý výnos klesá, cena tohoto dluhopisu vzroste.

Podívejme se na příklad sloučení. Řekněme, že výnosy státní pokladny u dvouleté směnky a 30letého dluhopisu jsou 1, 1%, respektive 3, 6%. Pokud výnos z dluhopisu klesne na 0, 9% a výnos z dluhopisu klesne na 3, 2%, má výnos z dlouhodobějšího aktiva mnohem větší pokles než výnos z krátkodobější státní pokladny. Tím by se zúžil výnosový výnos z 250 bazických bodů na 230 bazických bodů.

Vyrovnávací výnosová křivka může naznačovat slabost ekonomiky, protože to naznačuje, že se očekává, že inflace a úrokové sazby zůstanou na chvíli nízké. Trhy očekávají malý hospodářský růst a ochota bank půjčovat je slabá.

Křivka zesílení výnosu

Pokud se výnosová křivka zvětšuje, znamená to, že se rozpětí mezi dlouhodobými a krátkodobými úrokovými sazbami rozšiřuje. Jinými slovy, výnosy dlouhodobých dluhopisů rostou rychleji než výnosy krátkodobých dluhopisů nebo výnosy krátkodobých dluhopisů klesají s rostoucím výnosem dlouhodobých dluhopisů. Ceny dlouhodobých dluhopisů se proto ve srovnání s krátkodobými dluhopisy sníží.

Stoupající křivka obvykle naznačuje silnější ekonomickou aktivitu a rostoucí inflační očekávání, a tedy vyšší úrokové sazby. Když je výnosová křivka strmá, banky si mohou půjčit peníze za nižší úrokové sazby a půjčit za vyšší úrokové sazby. Příklad rostoucí křivky výnosů je patrný ve 2leté notě s výnosem 1, 5% a 20letém dluhopisu s výnosem 3, 5%. Pokud se po měsíci zvýší oba výnosy státní pokladny na 1, 55% a 3, 65%, rozpětí se zvýší na 210 bazických bodů z 200 bazických bodů.

Invertovaná výnosová křivka

Ve vzácných případech je výnos z krátkodobých dluhopisů vyšší než výnos z dlouhodobých dluhopisů. Když k tomu dojde, křivka se převrátí. Invertovaná výnosová křivka naznačuje, že investoři budou nyní tolerovat nízké sazby, pokud se domnívají, že sazby později klesnou ještě níže. V budoucnu tedy investoři očekávají nižší míru inflace a úrokové sazby.

Obchodování s rizikem výnosové křivky

Každý investor, který má v držení cenné papíry s úrokovou sazbou, je vystaven riziku výnosové křivky. Pro zajištění proti tomuto riziku mohou investoři vytvářet portfolia s očekáváním, že pokud se změní úrokové sazby, budou jejich portfolia určitým způsobem reagovat. Protože změny výnosové křivky jsou založeny na prémiích z dluhopisového rizika a očekávání budoucích úrokových sazeb, bude investor, který je schopen předpovídat posuny výnosové křivky, moci těžit z odpovídajících změn cen dluhopisů.

Krátkodobí investoři mohou navíc využít posunů výnosové křivky nákupem buď dvou produktů obchodovaných na burze - iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) a iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).

Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.

Související termíny

Bull Steepener Bull Steepener je změna výnosové křivky způsobená tím, že krátkodobé sazby klesají rychleji než dlouhodobé sazby, což má za následek vyšší rozpětí mezi nimi. více Plochá výnosová křivka Plochá výnosová křivka je výnosová křivka, ve které existuje malý rozdíl mezi krátkodobými a dlouhodobými úrokovými sazbami u dluhopisů stejné úvěrové kvality. více Porozumění Pokladničním poukázkám Pokladniční poukázka je obchodovatelný dluhový cenný papír americké vlády s pevnou úrokovou sazbou a splatností od jednoho do 10 let. více Bull Flattener býk Flattener je prostředí s výnosem, ve kterém dlouhodobé sazby klesají rychleji než krátkodobé sazby. více Bear Steepener Bear Steepener je rozšíření výnosové křivky způsobené tím, že dlouhodobé sazby rostou rychleji než krátkodobé sazby. To způsobuje větší rozptyl mezi oběma sazbami, když se dlouhodobá sazba pohybuje dále od krátkodobé sazby. více Obchod s křivkami Obchod s křivkami Obchod s křivkami je strategie, která využívá derivátů ke zvyšování výnosových rozdílů, ke kterým dochází v důsledku zvýšení výnosové křivky mezi dvěma státními dluhopisy různých splatností. více partnerských odkazů