7 věcí, které jste nevěděli o výchozím nastavení Sovereign

Nárůst zadlužení ústřední vlády po celém světě přiměl investory, aby se znovu posadili rizikem státního selhání, obávají se opakování finanční krize 2007–2008, dluhové krize v eurozóně 2009–2011 a následného návratu globální recese. . I když svrchovaná selhání - ve kterých národ nemůže platit své účty nebo dluhové závazky, což je technicky bankrotem - jsou děsivé, jsou ve skutečnosti docela běžné a nemusí vést k nejhoršímu scénáři, který mnozí očekávají. Zde je sedm skutečností o výchozích hodnotách suverénních států, které by vás mohly překvapit.

# 1 Mnoho zemí nikdy výchozí

Existuje řada zemí, které mají nedotčené záznamy o splácení závazků ze státních dluhopisů a nikdy neplnily. Mezi tyto země patří Kanada, Dánsko, Belgie, Finsko, Malajsie, Mauricius, Nový Zéland, Norsko, Singapur, Švýcarsko a Anglie. Ale nemyslete si, že tyto země bruslily za posledních 200 let bez finančních problémů, protože endemické bankovní krize byly běžnou událostí. Od roku 1800 utrpělo Anglii 12 bankovních krizí, v průměru asi jednou za 17 let. Jde o to, že státní svrchovanost není jediným finančním chaosem, kterému může stát čelit.

# 2. PIIGS nejsou děsivé

Země PIIGS - nebo Portugalsko, Itálie, Irsko, Řecko a Španělsko - jsou na seznamu všech sledovaných jako nejvíce ohrožené selhání státního dluhu. A ano, někteří z nich byli v posledním desetiletí v nějaké docela horké finanční vodě.

Ale pokud se podíváte na dlouhodobější pohled, uvidíte, že těchto pět zemí má smíšený historický rekord suverénního selhání za posledních 200 let, přičemž Irsko nikdy neplní své závazky a Itálie pouze jednou během sedmiletého období ve světě Válka II. Portugalsko nesplnilo čtyřikrát své závazky v oblasti vnějšího dluhu s posledním výskytem na počátku 90. let 20. století. Od dosažení nezávislosti ve dvacátých letech minulého století Řecko neplánovalo šestkrát. Španělsko drží pochybné záznamy pro výchozí hodnoty, protože tak učinilo šestkrát, s posledním výskytem v 70. letech 20. století.

Pokud jde o Řecko - dobře, pětkrát od dosažení nezávislosti ve dvacátých letech 20. století, tj. Polovině své moderní historie, se pětkrát neplnilo. Ale ne od té doby. Je pravda, že v roce 2015 zmeškala plánovanou platbu ve výši 1, 55 miliardy EUR do MMF, ale obě strany ji označily jako zpoždění, nikoli oficiální selhání.

# 3. Latinská Amerika vede svrchované výchozí hodnoty

Pokud se chcete starat o to, kde by se mohl stát další panovník, podívejte se na Jižní Ameriku a Střední Ameriku. Venezuela a Ekvádor sdílely pochybnou čest 10 prodlení každý v moderní době, dokud se Venezuela nerozhodla dopředu tím, že v roce 2017 nesplácela přibližně 65 milionů dolarů v platbách dluhopisů. zatímco Kostarika a Uruguay zklamaly zahraniční investory devětkrát za posledních 200 let.

# 4. Americká výchozí historie

Ačkoliv je konvenční moudrost taková, že Spojené státy nikdy nesplnily své závazky týkající se státního dluhu, vyskytly se některé případy, které mohou splňovat podmínky přísné a technické definice.

V roce 1790 například mladý americký kongres schválil zákon, který povolil vydávání dluhu na krytí závazků jednotlivých států v unii. Protože některé z těchto nových dluhů začaly platit úroky až do roku 1800, někteří puristé to považují za technické selhání.

Mnoho emisí amerických vládních dluhopisů vydaných před třicátými léty obsahovalo zlatou doložku, podle které mohli držitelé dluhopisů požadovat platbu spíše ve zlatě než v měně. Kdyby tomu tak bylo, vláda by nemohla být povinná, což znamená, že to bylo technicky ve výchozím stavu (nebo by to bylo, kdyby se každý pokusil sebrat). Realizovat to v roce 1933 - hloubka Velké hospodářské krize, kdy myšlenka, že občané vyměňují papírové peníze za zlato, nebyla až tak šílená - prezident Roosevelt a Kongres rozhodli, že slib byl proti „veřejné politice“ a bránil „síle Kongres, “tak to skončili. Tato otázka byla vedena a skončila u Nejvyššího soudu, který rozhodl ve prospěch vlády.

V roce 1979 vláda nemohla provést včasné platby za části tří splatných emisí pokladničních poukázek kvůli provozním problémům v back office ministerstva financí. Tyto platby byly později provedeny držitelům se zpětným úrokem.

# 5. Čína nebude bezva

Další oázou finanční síly dnes je Čína, která má biliony dolarů v rezervách a během nedávné recese utrpěla jen nepatrně. Čína selhala pouze dvakrát, a to v době vnějšího i vnitřního konfliktu. Její dluhové zatížení se sice zvyšuje a v srpnu 2018 šestá divize správy majetku ve státním vlastnictví zmeškala lhůtu k provedení platby dluhopisů ve výši 73 USD. (O dva dny později to vymyslel.) Zdá se však, že lidová republika je v pevném stavu.

# 6. Válka nad suverénní výchozí

Západní mocnosti někdy reagovaly s vojenskou silou, když se země rozhodla nevrátit zapůjčené peníze. V roce 1902 Venezuela odmítla platit své zahraniční závazky. Po vyjednávání se nepodařilo tento problém vyřešit, Británie, Německo a Itálie uvalily blokádu Venezuely. Konflikt rychle eskaloval a řada venezuelských lodí byla potopena nebo zajata, přístavy byly blokovány a Evropané bombardovali pobřežní oblasti.

USA nakonec zasáhly, aby zprostředkovaly, a po několika letech vyjednávání Venezuela spojila svůj nesplacený dluh do nové emise, přidala zpět úrok a provedla platby do doby, než emise splatila v roce 1930.

# 7. Výchozí strategický panovník

Některá selhání státu jsou záměrná a nejsou nutně způsobena nedostatkem finančních zdrojů. V únoru 1918 nová revoluční vláda v Rusku odmítla veškerý dluh vydaný předchozí carskou vládou. Tento výchozí stav trval oficiálně až do roku 1986, kdy se Rusko dohodlo s britskými držiteli starého císařského papíru. V roce 1997 bylo dosaženo dohody také s francouzskými držiteli dluhopisů.

Sečteno a podtrženo

Sovereign default je pro mnohé investory děsivou myšlenkou, zejména vzhledem k nedávné jízdě na horských drahách, které akciové trhy zažily na konci roku 2018 a na začátku roku 2019. Ale ti, kteří problém zkoumají racionálněji a v kontextu historie takových událostí, si uvědomí, že globální finanční systém to viděl dříve a přežil.