Definování nezákonného obchodování zasvěcených osob

Při zasílání novinek o nezákonném obchodování zasvěcených osob si obvykle investoři všimnou, protože je to činnost, která je ovlivňuje. I když existují legální formy obchodování zasvěcených osob, tím lépe pochopíte, proč je nelegální obchodování zasvěcených zločinem, tím lépe pochopíte, jak trh funguje. Zde diskutujeme, co je nelegální zasvěcenci, jak ohrožuje základní podmínky kapitálového trhu a co definuje zasvěcence.

Co to je a proč je to škodlivé?

K obchodování zasvěcených osob dochází, když byl obchod ovlivněn privilegovaným držením podnikových informací, které dosud nebyly zveřejněny. Vzhledem k tomu, že informace nejsou k dispozici jiným investorům, snaží se osoba využívající tyto znalosti získat nespravedlivou výhodu na zbytku trhu.

Používání neveřejných informací k obchodování narušuje transparentnost, která je základem kapitálového trhu. Informace na transparentním trhu jsou šířeny způsobem, kterým je všichni účastníci trhu přijímají víceméně ve stejnou dobu. Za těchto podmínek může jeden investor získat výhodu nad druhým pouze získáním dovedností v analýze a interpretaci dostupných informací. Tato dovednost je založena na individuálních zásluhách a uvědomění. Pokud jedna osoba obchoduje s neveřejnými informacemi, získá výhodu, která je pro zbytek veřejnosti nemožná. To není jen nefér, ale naruší řádně fungující trh: pokud by bylo povoleno obchodování zasvěcených osob, investoři by ztratili důvěru ve své znevýhodněné postavení (ve srovnání s zasvěcenci) a již by neinvestovali.

Zákon

V srpnu 2000 přijala Komise pro cenné papíry (SEC) nová pravidla týkající se obchodování zasvěcených osob (účinná od října téhož roku). Podle pravidla 10b5-1 SEC definuje obchodování zasvěcených osob jako jakoukoli transakci s cennými papíry uskutečněnou, když osoba, která je za obchodem, si je vědoma neveřejných podstatných informací, a porušuje tedy její povinnost zachovávat důvěrnost těchto znalostí.

Informace jsou definovány jako významné, pokud by jejich zveřejnění mohlo ovlivnit cenu akcií společnosti. Níže uvádíme příklady materiálních informací: oznámení, že společnost obdrží nabídku, prohlášení o fúzi, oznámení o pozitivním výdělku, zveřejnění objevu společnosti, jako je nová droga, nadcházející oznámení o dividendách, nevydaný nákup doporučení analytika a konečně bezprostředně exklusivní ve sloupci finančních zpráv.

V rámci dalšího úsilí omezit možnost zasvěcených informací SEC rovněž uvedla v nařízení Fair Fair Disclosure (Reg FD), které bylo vydáno současně s pravidlem 10b5-1, že společnosti již nemohou být selektivní, jak budou informace o vydání. To znamená, že analytici nebo institucionální klienti se nemohou uchýlit k informacím před retailovými klienty nebo širokou veřejností. Každý, kdo není součástí společnosti, musí dostávat informace současně.

Kdo je zasvěcený?

Pro účely definování nezákonného obchodování zasvěcených osob je podnikovým zasvěceným člověkem někdo, kdo se zajímá o informace, které dosud nebyly zveřejněny. Pokud je osoba zasvěcenou osobou, očekává se, že si bude zachovávat svěřeneckou povinnost vůči společnosti a akcionářům a je povinna zachovávat důvěrnost držení neveřejných podstatných informací. Osoba je odpovědná za obchodování zasvěcených osob, pokud se při pokusu o zisk zasloužila o privilegované znalosti.

Někdy je snadné zjistit, kdo je zasvěcených: generální ředitelé, vedoucí pracovníci a ředitelé jsou samozřejmě přímo vystaveni věcným informacím, než budou zveřejněny. Podle teorie zneužití v případech zasvěcených informací však některé další vztahy automaticky vyvolávají důvěrnost. Ve druhé části pravidla 10b5-2 SEC stanovila tři nevýlučné případy, které vyžadují povinnost důvěry nebo důvěrnosti:

1. Pokud osoba vyjádří svůj souhlas s zachováváním důvěrnosti
2. Když historie, vzorce a / nebo praxe ukazují, že vztah má vzájemnou důvěrnost
3. Pokud osoba vyslechne informace od manžela / manželky, rodiče, dítěte nebo sourozence (pokud nelze prokázat, že takový vztah nemá důvěrnost).

Partneři v trestné činnosti

V obchodování zasvěcených osob, ke kterému dochází v důsledku úniku informací mimo firemní stěny, existuje tzv. „Sklápěč“ a „tippee“. Sklápěč je osoba, která porušila svou svěřeneckou povinnost, když vědomě odhalila vnitřní informace. Tippee je osoba, která vědomě používá tyto informace k obchodování (na druhé straně také narušuje jeho důvěrnost). Obě strany to obvykle dělají pro vzájemnou peněžní výhodu. Sklápěč může být manželem generálního ředitele, který jde dopředu a sdělí svému sousedovi vnitřní informace. Pokud soused tyto informace vědomě používá při transakcích s cennými papíry, je vinen za obchodování zasvěcených osob. I když tippee tyto informace nepoužívá k obchodování, sklápěč může být stále zodpovědný za jejich uvolnění.

Pro SEC může být obtížné prokázat, zda je osoba tippee. Trasa informací zasvěcených osob a její vliv na obchodování s lidmi není tak snadné sledovat. Vezměte například osobu, která zahajuje obchod, protože jeho makléř mu poradil, aby koupil / prodal akcii. Pokud zprostředkovatel založil radu na významných neveřejných informacích, může osoba, která obchod provedla, nebo nemusí vědět o zprostředkovatelských znalostech - důkaz prokazující, co osoba věděla před obchodem, může být obtížné odhalit.

Omluvy, omluvy

Lidé obviňovaní ze zločinu často tvrdí, že někoho právě slyšeli. Vezměte například souseda, který zaslechne rozhovor mezi generálním ředitelem a manželem ohledně důvěrných informací o společnosti. Pokud pak soused postupuje a obchoduje na základě toho, co bylo zaslechnuto, porušil by zákon, i když informace byla jen „nevinně“ zaslechnuta: soused se v tuto chvíli stane zasvěceným s důvěrnou povinností a povinností mlčenlivosti on nebo ona přichází vlastnit neveřejné materiální informace. Protože se však generální ředitel a její manžel nesnažili profitovat ze svých znalostí zasvěcených osob, nejsou nutně odpovědní za obchodování zasvěcených osob. Ve své nedbalosti však mohou porušovat jejich důvěrnost.

Sečteno a podtrženo

Vzhledem k tomu, že nezákonné obchodování zasvěcených osob nevyužívá dovedností, ale náhody, ohrožuje důvěru investorů v kapitálový trh. Je důležité, abyste pochopili, co je nezákonné obchodování zasvěcených osob, protože vás může ovlivnit jako investora a společnost, do které investujete.