Farmaceutické Vs. Biotech Investing: Stojí to za riziko?

Rozhodnutí investovat do farmaceutických (farmaceutických) nebo biotechnologických akcií je matoucí, pokud nemáte dostatečné znalosti o základních operacích a produktech společnosti a o tom, jak její cenné papíry obchodují na trhu.

Farmaceutické společnosti sahají od velkých po malé a zabývají se celou řadou činností od výzkumu a vývoje (R&D) po výrobu a prodej léčiv. Farmaceutické společnosti vyrábějící sloučeniny jsou malé molekuly založené na chemické nebo rostlinné syntéze.

Naopak, biotechnologické společnosti, s výjimkou několika, jsou obecně malé podniky, které se zabývají výhradně výzkumem a vývojem léčiv. Tyto společnosti využívají biotechnologie k obnovení funkce buněk; používají mikroorganismy a enzymy k vývoji léčiv s velkou molekulou, které se používají ke specifickému účelu. Vzhledem k tomu, že biotechnology napodobují buněčné procesy, je doba výzkumu a vývoje extrémně dlouhá a průměruje 10–15 let.

Proces výzkumu a vývoje pro oba zahrnuje mnoho klinických testovacích pokusů, které poskytují specifické údaje. Tyto zkoušky jsou „slepé“, takže ani společnosti ani investoři nemají žádné znalosti o výsledcích.

Výzkum a vývoj a dopad na zásoby

Biotechnologické společnosti bývají malé a ve vývoji je pouze jedna až několik sloučenin. Většina z těchto společností pracuje se ztrátami, protože čas na vývoj je tak dlouhý a procesy výzkumu a vývoje jsou velmi nákladné. Z tohoto důvodu mají biotechnologické společnosti tendenci hledat partnery pro finanční podporu, obvykle prostřednictvím rizikového kapitálu, univerzit, farmaceutických společností nebo vlády.

Navzdory tomu, pokud je složka společnosti v klinických studiích, pokud nejsou splněny „sledované parametry“ (očekávané údaje), mohou zásoby klesnout. Pokud však dojde k překročení koncových bodů, zásoby se mohou mnohonásobně zvýšit. V důsledku toho musí být investoři v biotechnologických společnostech ochotni tolerovat velkou volatilitu.

Zatímco farmaceutické společnosti také zažívají nákladný a zdlouhavý proces výzkumu a vývoje, včetně vzestupů a poklesů během klinických hodnocení, jsou obvykle schopny lépe vydržet volatilitu, protože tyto společnosti mají tendenci mít mnohem více produktových řad, které produkují příjmy pokrývající náklady na výzkum a vývoj. Jejich zásoby jsou proto relativně stabilnější a považovány za bezpečnější investice.

Když má biotechnologická společnost konečně obchodovatelnou drogu, musí získat marketingovou a prodejní ruku. Toho je dosaženo buď vybudováním jedné, nebo v mnoha případech partnerství s větší biotechnologickou nebo farmaceutickou společností. Mnoho farmaceutických společností má spojenectví s biotechnologickými společnostmi a přidává příjmy prodejem biotechnologické drogy bez nákladů nebo času spojeného s vývojem - což je pěkná podpora jejich nejvyšší linie.

Soutěž

Konkurence je jednou z oblastí, která ovlivňuje farmaceutické společnosti ve větší míře než biotechnologické společnosti, protože léčiva jsou chemické procesy, o nichž se předpokládá, že se snáze replikují. Konkurence obvykle přichází ve formě generických léků, které mohou být uvedeny na trh po skončení platnosti patentů na značkové léky. Délka každého patentu se liší, ale obvykle je dost dlouho na to, aby farmaceutické společnosti získaly zpět náklady na výzkum a vývoj a vytvořily zdravé zisky. Při uvedení generického léčiva na trh dojde ke 100% ztrátě ceny značkového léku. Ceny léčiv pro generika mohou být až o 90% nižší než ceny značkové.

Léky „Já také“, konkurenční produkty, které pro stejnou nemoc fungují odlišným způsobem, mohou rovněž narušit tržní podíl a ceny. Biotechnologické společnosti nebyly konfrontovány s žádnou „biologicky podobnou“ nebo generickou konkurencí. Ale od přijetí legislativy v roce 2010 se biosimilars mohou stát stále více konkurenční hrozbou pro biotechnologické společnosti. Existuje řada problémů, pokud jde o stanovení průběhu vývoje pro biologicky podobné konkurenty. Proto biotechnologické společnosti, protože čelí tak prudkým nákladům a zdlouhavým procesům spojeným s výzkumem a vývojem, doufají, že biologická podoba nebude krátkodobou konkurenční hrozbou.

Investiční teze

Existují dvě základní investiční teze založené na časovém horizontu a toleranci rizika:

1. Farmaceutické investice: Pokud jste méně tolerantní vůči riziku a nechcete čekat na dlouhodobý vývoj léčiv, pak investice do farmaceutické společnosti dává větší smysl. Mezi hlavní faktory farmaceutických zásob patří údaje o předpisech, nové lékové potrubí, strategické spojenectví a činnost v oblasti fúzí a akvizic, změny hospodářské soutěže a úhrady. Tyto zásoby bývají stabilnější, protože některé z těchto ovladačů lze předvídat. Kromě toho mají farmaceutické společnosti obvykle větší základnu příjmů s více produktovými řadami, takže obchodují na základě zisků. Mezi nepředvídané krátkodobé hrozby patří změny cen Medicare, které mají tendenci ovlivňovat ceny pro mnoho spotřebitelů. Mezi nepředvídané dlouhodobé hrozby patří negativní zdravotní dopady užívání drog (například smrt / soudní spory) a ztráta patentů (umožňující konkurentům vstoupit na trh dříve).
2. Investice do biotechnologií: Pokud riskujete a jste ochotni čekat na vývoj léků a přitom vydržíte potenciální volatilitu obecně spojenou s biotechnologickými akciemi, pak může investice do biotechnologické společnosti vyhovovat vašemu stylu. Biotechnické zásoby se obvykle obchodují na základě údajů o léčivech, včetně selhání klinického hodnocení, konkurence nebo regulačních překážek. Pokud údaje o léčivech postrádají očekávaný koncový bod, biotechnologická populace může ztratit většinu své hodnoty za jeden den. Naopak, pokud droga splňuje očekávaný koncový bod, může se zásoba ten den vzestupně zdvojnásobit a ztrojnásobit. Některé společnosti, které mají silné partnery nebo jsou finančně stabilní, mohou být schopny odolat nezdarům, ale mnoho společností nemusí, a investice může zmizet.

Ocenění

Farmaceutické zásoby obvykle obchodují s velkou slevou biotechnologickým zásobám. Historický průměrný dopředný násobek P / E je 16krát od roku 1976 do března 2013 pro farmacii ve srovnání s vysokými 20x až 30x nebo více pro biotechnologie.

Protože mnoho biotechnologií je malých a operuje se ztrátami, jsou oceňovány pomocí poměru cena-prodej (PSR) nebo hodnota podnik-hodnota-prodej (EV / prodej). Podle jednoho analytika Wall Street však „neexistuje žádný smysluplný vztah [mezi oceněním] a tržní kapitalizací nebo výnosy.“ (Zdroj: Merrill Lynch Zpět k prezentaci základů.) Proto je hodnocení trochu nespolehlivé a bezvýznamné s některými z tyto zásoby.

Sečteno a podtrženo

Jak farmace, tak biotechnologické zásoby čelí nákladnému procesu, který, pokud bude úspěšný, může produkovat extrémně výnosné produkty. Tento postup je však mimořádně nepředvídatelný, což se u malé biotechnologické firmy může ukázat jako příliš škodlivé a nezvratitelné. Farmaceutické společnosti jsou díky své větší velikosti a diverzifikované příjmové základně obvykle schopny odolat neúspěchům a neúspěchům. Konkurence je pro farmaceutické společnosti relevantnější a nákladnější a vytváří potřebu silných potrubí a neekologických výnosů (například prostřednictvím fúzí a akvizic nebo spojenectví). Zohlednění těchto klíčových témat může poskytnout základ pro obezřetnou investici.