Top-Down vs. Bottom-Up: Jaký je rozdíl?

Přístupy shora dolů a zdola nahoru jsou metody používané k analýze a výběru cenných papírů. Pojmy se však objevují také v mnoha dalších oblastech podnikání, financí, investic a ekonomiky. I když jsou tyto dva systémy běžnými termíny, mnoho investorů je zmatuje nebo úplně nerozumí různým přístupům.

Obecně platí, že každý může být docela jednoduchý. Přístup shora dolů přechází z obecného na konkrétní a přístup zdola nahoru začíná u konkrétního a přechází k obecnému.

Tyto metody mohou komplexně představovat možné přístupy pro širokou škálu snah, jako je rozpočtování, stanovení cílů a předpovídání. Ve finančním světě však může být úkolem analytiků nebo celých režimů soustředit se jeden na druhého, takže pochopení nuancí obou je důležité.

Vzhůru nohama

Analýza shora dolů obecně odkazuje na použití komplexních faktorů jako základu pro rozhodování. Přístup shora dolů se bude snažit identifikovat celkový obraz a všechny jeho součásti. Tyto komponenty budou obvykle hnací silou konečného cíle.

Celkově je shora dolů běžně spojeno se slovem makro nebo makroekonomie. Makroekonomie samotná je oblastí ekonomiky, která se zaměřuje na největší faktory ovlivňující ekonomiku jako celek. Tyto faktory často zahrnují věci, jako je míra federálních fondů, míra nezaměstnanosti, globální hrubý domácí produkt a konkrétní země a míra inflace.

Analytik, který hledá perspektivu shora dolů, se bude chtít podívat na to, jak systematické faktory ovlivňují výsledek. V podnikových financích to může znamenat pochopení toho, jak velké obrazové trendy ovlivňují celé odvětví. Při sestavování rozpočtu, stanovování cílů a předpovídání může stejný koncept platit i pro pochopení a správu makro faktorů.

Investice shora dolů

Ve světě investování se investoři shora dolů nebo investiční strategie zaměřují na makroekonomické prostředí a cyklus. Tyto typy investorů obvykle chtějí vyrovnat spotřebitelské investování podle uvážení se základnami v závislosti na současné ekonomice. Historicky je známo, že diskreční akcie sledují ekonomické cykly, kdy spotřebitelé nakupují více zboží a služeb podle vlastního uvážení v expanzi a méně v kontrakcích.

Spotřebitelské svorky mají tendenci nabízet životaschopné investiční příležitosti ve všech typech hospodářských cyklů, protože zahrnují zboží a služby, které zůstávají v poptávce bez ohledu na pohyb ekonomiky. Komplexně, když se ekonomika rozrůstá, je možné se spolehnout na volnou nadváhu při vytváření výnosů. Alternativně, když ekonomika klesá nebo je v recesi, investoři shora dolů budou obvykle mít nadváhu na útočiště a sponky.

Společnosti pro správu investic a investiční manažeři mohou celou investiční strategii zaměřit na řízení shora dolů, které identifikuje příležitosti k obchodování s investicemi čistě na základě makroekonomických proměnných shora dolů. Tyto fondy mohou mít globální nebo domácí zaměření, což také zvyšuje složitost oblasti působnosti. Obvykle se tyto fondy nazývají makro fondy. Obecně činí rozhodnutí o portfoliu tím, že se dívají na globální ekonomiku pak na úrovni země. Dále upřesňují pohled na konkrétní odvětví a poté na jednotlivé společnosti v tomto odvětví.

Investiční strategie shora dolů se obvykle zaměřují na využití příležitostí, které sledují tržní cykly, zatímco přístupy zdola nahoru mají podstatnější povahu.

Zdola nahoru

Analýza zdola nahoru má zcela odlišný přístup. Obecně bude přístup zdola nahoru zaměřovat svou analýzu na specifické vlastnosti a mikro atributy jednotlivých zásob. V případě zdola nahoru se investice soustřeďuje na základy podnikání podle odvětví nebo sektor po sektoru. Tato analýza se snaží identifikovat ziskové příležitosti prostřednictvím idiosynkrasií atributů společnosti a jejích ocenění ve srovnání s trhem.

Investování zdola nahoru začíná svůj výzkum na úrovni společnosti, ale nekončí tam. Tyto analýzy silně váží základy společnosti, ale také se zabývají odvětvím a také mikroekonomickými faktory. Investování zdola nahoru může být v celém průmyslovém odvětví poněkud široké nebo laserově zaměřené na identifikaci klíčových atributů.

Investoři zdola nahoru

Nejčastěji jsou investory zdola nahoru investoři, kteří mají hluboký přehled o základech společnosti. Správci fondů mohou také použít metodiku zdola nahoru. Tým portfolia může být například pověřen investičním přístupem zdola nahoru v určitém odvětví, jako je technologie. Jsou povinni najít nejlepší investice pomocí základního přístupu, který identifikuje společnosti s nejlepšími základními poměry nebo vedoucími atributy v oboru. Poté by tyto zásoby prozkoumaly s ohledem na makro a globální vlivy.

Dalším příkladem investování zdola nahoru jsou metrické inteligentní beta indexové fondy. Fondy jako AAM S&P 500 s vysokou dividendovou hodnotou ETF (SPDV) a Schwab Fundamental US Large Company Index ETF (FNDX) se zaměřují na specifické základní atributy zdola nahoru, od nichž se očekává, že budou klíčovými faktory výkonu.

Zvláštní úvahy

Obecně platí, že zatímco shora dolů a zdola nahoru se mohou výrazně lišit, často se používají ve všech typech finančních přístupů, jako jsou kontroly a zůstatky. Například zatímco investiční fond shora dolů se může primárně zaměřit na investování podle makro trendů, bude ještě před provedením investičního rozhodnutí zkoumat základy svých investic. Naopak, zatímco přístup zdola nahoru se zaměřuje na základy investic, investoři stále chtějí zvážit systematické účinky na jednotlivé podíly před přijetím rozhodnutí.

Klíč s sebou

• Shora dolů obvykle zahrnuje obrovský vesmír makro proměnných, zatímco zdola nahoru je užší zaměření.
• Investiční strategie shora dolů se obvykle zaměřují na využívání příležitostí, které sledují tržní cykly, zatímco přístupy zdola nahoru mají podstatnější povahu.
• Zatímco shora dolů a zdola nahoru může být velmi zřetelně odlišný, často se každý používá ve všech typech finančních přístupů, jako jsou kontroly a zůstatky.