Porozumění provedení objednávky

Investoři i obchodníci často úplně nechápou, co se stane, když kliknete na tlačítko „Enter“ na vašem online obchodním účtu. Pokud si myslíte, že vaše objednávka je vždy vyplněna okamžitě po kliknutí na tlačítko ve vašem účtu, mýlíte se. Možná vás překvapí množství možných způsobů, jak lze objednávku vyplnit, a související časová zpoždění. Jak a kde se vaše objednávka provede, může ovlivnit cenu transakce a cenu, kterou za akci zaplatíte.

Možnosti makléře

Běžná mylná představa investorů spočívá v tom, že online účet spojuje investora přímo s trhy cenných papírů. Toto není ten případ. Když investor zadá obchod, ať už online nebo telefonicky, jde o příkaz k makléři. Zprostředkovatel se poté podívá na velikost a dostupnost příkazu, aby se rozhodl, která cesta je nejlepším způsobem, jak jej provést.

Makléř se může pokusit vyplnit vaši objednávku několika způsoby:

• Objednejte na podlahu. V případě obchodování s akciemi na burzách, jako je New York Stock Exchange (NYSE), může makléř směrovat vaši objednávku na burzu nebo na regionální burzu. V některých případech budou regionální burzy platit poplatek za oprávnění vykonávat příkaz makléře, známý jako platba za tok objednávek. Protože vaše objednávka prochází lidskými rukama, může nějakou dobu trvat, než se podlahový makléř dostane k vaší objednávce a vyplní ji.
• Objednávka třetímu tvůrci trhu. U obchodů s akciemi na burze, jako je NYSE, může vaše zprostředkování směrovat vaši objednávku k tomu, čemu se říká třetí výrobce trhu. Třetí tvůrce trhu pravděpodobně obdrží objednávku, pokud: A) lákají makléře s motivací k tomu, aby na něj pokyn směl, nebo B) makléř není členskou firmou burzy, na kterou by byl pokyn jinak nasměrován.
• Internalizace. Internalizace nastane, když se broker rozhodne vyplnit vaši objednávku ze seznamu akcií, které vlastní vaše makléřská firma. To může přispět k rychlému provedení. Tento typ popravy je doprovázen firmou vašeho makléře, jak vydělává další peníze na spread.
• Síť elektronických komunikací (ECN). ECN automaticky odpovídají objednávkám na nákup a prodej. Tyto systémy se používají zejména pro limitní objednávky, protože ECN se mohou velmi rychle shodovat podle ceny.
• Objednávka pro tvůrce trhu. Na mimoburzovních trzích, jako je Nasdaq, může váš makléř nasměrovat váš obchod na tvůrce trhu, který má na starosti akcie, které chcete koupit nebo prodat. To je obvykle aktuální a někteří makléři vydělávají další peníze zasíláním objednávek určitým tvůrcům trhu (platba za tok objednávek). To znamená, že váš makléř nemusí vždy posílat vaši objednávku nejlepšímu tvůrci trhu.

Jak vidíte, váš makléř má různé motivy pro směrování objednávek na konkrétní místa. Je zřejmé, že mohou být více nakloněni internalizaci pokynu k zisku z rozpětí nebo zaslání pokynu regionální burze nebo ochotnému tvůrci třetího trhu a obdržení platby za tok objednávek. Volba, kterou zprostředkovatel dělá, může ovlivnit váš spodní řádek. Jak však prozkoumáme níže, uvidíme zavedená ochranná opatření, která omezí jakoukoli bezohlednou makléřskou činnost při provádění obchodů.

Povinnosti makléře

Makléři jsou ze zákona povinni poskytnout každému ze svých investorů nejlepší možné provedení pokynu. Existuje však debata o tom, zda k tomu dojde, nebo zda makléři směrují příkazy z jiných důvodů, jako jsou dodatečné toky příjmů, které jsme popsali výše.

Řekněme například, že chcete koupit 1 000 akcií sportovního konglomerátu TSJ, který se prodává za současnou cenu 40 $. Zadáte tržní příkaz a vyplní se na 40, 10 $. To znamená, že vás objednávka stojí dalších 100 USD. Někteří zprostředkovatelé uvádějí, že vždy „bojují o další šestnáctinu“, ale ve skutečnosti je příležitost ke zlepšení cen jednoduše příležitostí a nikoli zárukou. Také, když se broker snaží o lepší cenu (za limitní objednávku), rychlost a pravděpodobnost provedení se sníží. Samotný trh, a nikoli zprostředkovatel, však může být viníkem toho, že pokyn nebude proveden za kótovanou cenu, zejména na rychle se rozvíjejících trzích.

Je to poněkud high-wire akt, že makléři chodí ve snaze provádět obchody v nejlepším zájmu svých klientů i jejich vlastních. Jak se však dozvíme, Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) zavedla opatření k naklonění měřítka směrem k nejlepším zájmům klienta.

SEC vstoupí

SEC přijala opatření, aby zajistila, že investoři dosáhnou nejlepšího provedení, s pravidly, která nutí makléře, aby hlásili kvalitu provádění jednotlivých akcií, včetně toho, jak jsou prováděny tržní příkazy a jaká je prováděcí cena ve srovnání s veřejnou kotací efektivní spready. Kromě toho, pokud zprostředkovatel při provádění pokynu investora pomocí mezního příkazu poskytuje provedení za lepší cenu než veřejné kotace, musí tento makléř nahlásit podrobnosti o těchto lepších cenách. Díky těmto pravidlům je mnohem snazší určit, kteří makléři získají nejlepší ceny a kteří je používají pouze jako marketingové hřiště.

SEC dále vyžaduje, aby makléři / obchodníci informovali své zákazníky, pokud jejich objednávky nejsou směrovány pro nejlepší provedení. Toto zveřejnění se obvykle nachází na potvrzení o obchodu, které obdržíte po zadání objednávky. Toto prohlášení se bohužel téměř vždy nevšimne.

Je provedení objednávky důležité?

Důležitost a dopad provedení příkazu závisí na okolnostech, zejména na typu příkazu, který zadáte. Pokud například zadáváte limitní příkaz, jediným rizikem je, že se objednávka nemusí vyplnit. Pokud zadáváte tržní příkaz, rychlost a cena provedení nabývají na důležitosti.

Také si uvědomte, že při objednávce akcií ve výši 2 000 USD je šestnáctina 125 USD, což nemusí být pro investora s dlouhodobým časovým horizontem značná částka. Kontrastujte to s aktivním obchodníkem, který se snaží profitovat z malých nárůstů a poklesů denních nebo denních cen akcií. Stejných 125 USD při objednávce 2 000 USD se sníží o několik procentních bodů. Proto je provádění objednávek mnohem důležitější pro aktivní obchodníky, kteří škrábají a drápají za každé procento, které mohou získat.

Sečteno a podtrženo

Pamatujte, že nejlepší možné provedení nenahrazuje spolehlivý investiční plán. Rychlé trhy jsou spojeny se značnými riziky a mohou způsobit, že plnění objednávek se výrazně liší od očekávání. V dlouhodobém horizontu jsou však tyto rozdíly pouhým odrazem na cestě k úspěšnému investování.