Porozumění problémům s právy

Společnosti vázané na hotovost se mohou obrátit na problémy s právy a získat peníze, když je skutečně potřebují. V těchto nabídkách práv společnosti poskytují akcionářům právo, nikoli však povinnost, nakupovat nové akcie se slevou na aktuální obchodní cenu. Vysvětlujeme, jak problémy s právy fungují a co znamenají pro společnost a její akcionáře.

Definování problému s právy

Vydání práv je výzva pro stávající akcionáře k nákupu dalších nových akcií ve společnosti. Tento typ emise poskytuje stávajícím akcionářům cenné papíry nazývané práva. S právy může akcionář nakoupit nové akcie za diskont k tržní ceně k stanovenému budoucímu datu. Společnost dává akcionářům šanci zvýšit expozici vůči akciím za diskontní cenu.

Klíč s sebou

• Vydání práv je jedním ze způsobů, jak může společnost vázaná na hotovost získat kapitál často, aby splatila dluh.
• Akcionáři mohou kupovat nové akcie se slevou na určité období.
• S vydáním práv, protože se na trh vydává více akcií, se cena akcií zředí a pravděpodobně klesne.

Do data, kdy lze nové akcie zakoupit, mohou akcionáři obchodovat s právy na trhu stejným způsobem, jako by obchodovali s kmenovými akciemi. Práva vydaná akcionáři mají hodnotu, a tím kompenzují stávající akcionáře za budoucí snížení hodnoty jejich stávajících akcií. K ředění dochází, protože nabídka práv rozděluje čistý zisk společnosti na větší počet akcií. Zisk společnosti na akcii nebo EPS tak klesá, protože přidělený zisk vede k ředění akcií.

Vydání akciových práv

Proč by společnost vydávala práva?

Společnosti nejčastěji vydávají práva na získání dodatečného kapitálu. Společnost může potřebovat zvláštní kapitál, aby splnila své současné finanční závazky. Neklidné společnosti obvykle používají problémy s právy ke splacení dluhu, zejména pokud si nemohou půjčit více peněz.

Společnosti se zdravou bilancí mohou také získat peníze prostřednictvím vydání práv na získání konkurenta nebo otevření nových zařízení. Pro akcionáře to může vytvářet kapitálové zisky.

Ne všechny společnosti, které se zabývají nabídkou práv, však mají finanční potíže. Problémy s právy mohou používat i společnosti s čistou rozvahou. Tyto problémy mohou být způsobem, jak získat další kapitál na financování výdajů určených k rozšíření podnikání společnosti, jako jsou akvizice nebo otevření nových zařízení pro výrobu nebo prodej. Pokud společnost používá zvláštní kapitál k financování expanze, může to nakonec vést ke zvýšeným kapitálovým ziskům pro akcionáře, a to navzdory oslabení nesplacených akcií v důsledku nabídky práv.

V případě zajištění bude společnost obvykle, ale ne vždy, upisovat svá práva od investiční banky.

Jak problémy s právy fungují

Jak tedy problémy s právy fungují? Řekněme, že vlastníte 1 000 akcií společnosti Wobble Telecom, z nichž každá má hodnotu 5, 50 $. Společnost je ve finančních potížích a potřebuje získat peníze na pokrytí svých dluhových závazků. Společnost Wobble proto oznamuje nabídku práv, jejímž prostřednictvím plánuje získat 30 milionů dolarů vydáním 10 milionů akcií stávajícím investorům za cenu 3 $. Tento problém je však problémem tří práv za 10. Jinými slovy, za každých 10 akcií, které držíte, společnost Wobble nabízí další tři za hluboce zlevněnou cenu 3 $. Tato cena je o 45% nižší než cena 5, 50 $, za kterou se akcie Wobble obchodují.

Jako akcionář máte tři možnosti s právy. Můžete se (1) plně přihlásit k odběru práv, (2) ignorovat svá práva nebo (3) prodávat práva někomu jinému. Níže prozkoumáme každou možnost a možné výsledky.

1. Vezměte plně práva na nákup

Chcete-li plně využít výhod práv, budete muset utratit 3 $ za každou akcii Wobble, kterou máte v rámci vydání nárok na nákup. Při držení 1 000 akcií můžete zakoupit až 300 nových akcií (tři akcie za každých 10, které již vlastníte) za zvýhodněnou cenu 3 $ za celkovou cenu 900 $.

Přestože je sleva na nově vydané akcie 45%, tržní cena akcií Wobble nebude po dokončení vydání práv 5, 50 $. Hodnota každé akcie bude zředěna v důsledku zvýšeného počtu vydaných akcií. Chcete-li zjistit, zda vydání práv ve skutečnosti poskytuje významnou slevu, musíte odhadnout, kolik bude cena akcie společnosti Wobble zředěna.

Při odhadu tohoto ředění nezapomeňte, že nikdy nebudete vědět s jistotou budoucí hodnotu svého rozšířeného podílu, protože může být ovlivněn faktory obchodu a trhu. Teoretickou cenu akcie, která bude vyústit po dokončení vydání práv - což je cena akcií ex-rights - je možné vypočítat. Tato cena se zjistí vydělením celkové ceny, kterou jste zaplatili za všechny své akcie Wobble, celkovým počtem akcií, které budete vlastnit. Vypočítá se takto:

Teoreticky tedy v důsledku zavedení nových akcií za hluboce diskontovanou cenu klesne hodnota každého z vašich stávajících akcií z 5, 50 na 4, 92 $. Nezapomeňte však, že ztráta vašeho stávajícího podílu je přesně kompenzována ziskem z hodnoty akcií u nových práv: nové akcie vás stojí 3 $, ale mají tržní hodnotu 4, 92 $. Tyto nové akcie jsou zdaněny ve stejném roce, ve kterém jste zakoupili původní akcie, a převedli se tak, aby se počítaly jako investiční výnos, ale za tento převedený zdanitelný investiční příjem se neúčtují žádné úroky ani jiné daňové sankce.

2. Ignorujte problém s právy

Možná nemáte 900 USD na zakoupení dalších 300 akcií za každou 3 USD, takže vždy můžete nechat vypršet platnost vašich práv. To se však běžně nedoporučuje. Pokud se rozhodnete neudělat nic, váš podíl bude zředěn díky mimořádným akciím vydaným společností.

3. Prodávejte svá práva jiným investorům

V některých případech nejsou práva převoditelná. Tato práva jsou známa jako práva, která se nevrací. Ve většině případů však vaše práva umožňují rozhodnout, zda chcete využít možnosti nákupu akcií nebo prodat svá práva jiným investorům nebo upisovateli. Práva, která lze obchodovat, se nazývají práva, která se mohou vzdát. Poté, co byla obchodována, jsou práva známa jako nulová práva.

Chcete-li určit, kolik můžete získat prodejem práv, můžete předem odhadnout hodnotu nulových práv. Přesné číslo je opět obtížné, ale hrubou hodnotu můžete získat tak, že vezmete hodnotu ceny bez práv a odečtete cenu emise práv. Za upravenou cenu bez práv o 4, 92 $ nižší než 3 $ mají vaše nevyplacená práva hodnotu 1, 92 $ za akcii. Prodej těchto práv vytvoří kapitálový zisk.

Vydání práv může dočasně zlepšit rozvahu společnosti, ale to neznamená, že vedení bude řešit základní problémy, které oslabují rozvahu.

Sečteno a podtrženo

Investoři mohou lákat vyhlídky na nákup zlevněných akcií s vydáním práv. Ale není vždy jisté, že dostanete smlouvu. Kromě toho, že znáte cenu akcií ex-rights, musíte znát účel dodatečného financování před přijetím nebo odmítnutím vydání práv. Nezapomeňte hledat přesvědčivé vysvětlení, proč je v rámci strategického plánu společnosti nutné vydávání práv a ředění akcií. Vydání práv může nabídnout rychlou opravu problémové rozvahy, ale to neznamená, že vedení bude řešit základní problémy, které oslabují rozvahu. Akcionáři by měli být opatrní.