Úvod do reverzních konvertibilních bankovek (RCN)

Pokud jste investorem s hladovým příjmem, stagnujícím akciovým trhem nebo drobivým výnosem z vkladových certifikátů, mohou peněžní trhy a dluhopisy dát velký peněžní tok do vašeho cash flow.

Pokud k tomu dojde, je třeba zvážit krátkodobý investiční nápad: reverzní směnitelné bankovky (RCN). Tyto cenné papíry poskytují předvídatelný, stabilní příjem, který může překonat tradiční výnosy - dokonce i výnosů vysoce výnosných dluhopisů. Zde je návod, jak je přidat do svého portfolia.

RCN 101

Reverzní konvertibilní směnky jsou investice s kupónem s výplatami při splatnosti. Obecně jsou založeny na výkonnosti podkladových akcií. Splatnost na RCN se může pohybovat od tří měsíců do dvou let.

Bankovky obvykle vydávají velké finanční instituce. Společnosti, jejichž akcie jsou spojeny s RCN, se však na výrobcích vůbec nepodílejí.

RCN se skládají ze dvou částí: dluhového nástroje a prodejní opce. Když si koupíte RCN, vlastně prodáváte emitentovi právo dodat vám podkladové aktivum v budoucnu. (Viz také: Jak se využívá opce s právem prodeje? )

Jak jsou určovány výplaty

Před splatností vám RCN zaplatí uvedenou kuponovou sazbu, obvykle ve čtvrtletních platbách. Tato konstantní sazba odráží obecnou volatilitu podkladových akcií. Čím větší je potenciální volatilita ve výkonnosti akcií, tím větší je riziko pro investora. Čím vyšší je riziko, tím více dostanete za opci put. To se promítá do vyšší kuponové sazby.

Až bude RCN splatná, obdržíte buď 100% své původní investice zpět, nebo předem stanovený počet akcií podkladových akcií. Toto číslo je určeno vydělením původní částky investice počáteční cenou akcie.

Existují dvě struktury, které slouží k určení, zda dostanete původní částku investice nebo akcie:

• Základní struktura - Pokud je při splatnosti akcie uzavřena na nebo nad původní cenou, obdržíte 100% původní částky investice. Pokud akcie klesnou pod původní cenu, získáte předem stanovený počet akcií. To znamená, že skončíte s akciemi, které mají nižší hodnotu než původní investice.
• Knock-In Structure - Stále budete dostávat buď 100% své počáteční investice nebo akcie podkladové akcie v době splatnosti. S touto strukturou však budete mít také jistou ochranu před nepříznivými vlivy.

Předpokládejme například, že vaše investice do RCN ve výši 13 000 $ zahrnuje úroveň 80% knock-in (nebo bariéry) a výchozí cena akcií je 65 USD. Pokud se během tohoto období akcie nikdy nezavřou za 52 USD nebo méně a konečná cena akcie je vyšší než cena za knock-in ve výši 52 USD a dostanete původní investici zpět 13 000 $.

Obrázek 1: Reverzní konvertibilní nota, která není blízko úrovně knock-in.

Pokud by se během životnosti investice uzavřela na 52 USD nebo méně a konečná cena je nižší než počáteční cena 65 USD (řekněme 60 USD), dostanete předem stanovenou částku akcií, která by byla 13 000 $ ÷ 65 $ = 200 akcií. To by mělo hodnotu pouze 12 000 $, pokud byste tyto akcie v té době prodali.

Obrázek 2: Reverzní konvertibilní nota, která klesne pod úroveň knock-in

Pokud by se podkladové akcie uzavíraly výše, než je původní nákupní cena 65 USD, nakonec by se vám počáteční investice vrátila na konci, bez ohledu na to, zda byl práh 52 dolarů zlomen.

Obrázek 3: Reverzní směnitelná nota, která se uzavírá výše, než je původní nákupní cena.

Rizika RCN

Investování do RCN zahrnuje riziko ztráty části jistiny při splatnosti. Kromě toho se nezúčastňujete žádného zvýšení hodnoty podkladového aktiva nad počáteční cenu. Váš celkový výnos je tedy omezen na stanovenou úrokovou sazbu kupónu.

Ale před investováním do RCN byste si měli být vědomi několika dalších rizik:

• Úvěrové riziko - spoléháte se na schopnost emitující společnosti provádět platby úroků během daného období a platit vám jistinu při splatnosti.
• Omezený sekundární trh - Musíte být ochotni akceptovat riziko držení RCN do splatnosti. Investiční společnost, která vydala RCN, se však obvykle pokusí udržet sekundární trh. To však není zaručeno; pochopte, že pokud prodáváte, můžete získat méně než původní náklady.
• Poskytování hovorů - Některé RCN obsahují funkci, která by mohla vzít vaše RCN od vás, jen když je to výkop úžasné výnosy a převládající úrokové sazby jsou nízké.
• Daně - Vzhledem k tomu, že RCN se skládají ze dvou částí, dluhového nástroje a prodejní opce, může být váš výnos předmětem daně z kapitálových výnosů a běžné daně z příjmu.

Jaký typ investora je vhodný pro RCN ">

RCN by mohly být vhodné pro investory, kteří hledají předvídatelné toky s vyšším příjmem, než jaké lze nalézt u tradičních investic s pevným výnosem, a mohou tolerovat riziko ztráty části jistiny.

Investoři by měli nakupovat do RCN pouze tehdy, pokud se domnívají, že podkladové akcie neklesnou pod úroveň knock-in. Mějte na paměti, že společnosti, které tyto investice prodávají, sázejí na to, že cena akcií klesne pod stanovenou bariéru, nebo je alespoň dostatečně volatilní, aby to bylo možné.

Sečteno a podtrženo

S vyšším rizikem by měla existovat vyšší potenciální odměna, a to platí pro RCN. Koneckonců, kde jinde můžete investovat pouhých 1 000 USD, získejte dvouciferný výnos ze svých peněz a vázejte je pouze na relativně krátkou dobu? Ale nemyslete si, že RCN jsou alternativou k vašim CD, protože principál není zaručen. Kromě toho byste měli být spokojeni s podkladovou společností RCN, protože byste mohli skončit s akciemi svých akcií, až bude vaše RCN splatná. Před investováním si proto pozorně přečtěte nabídkový oběžník a prospekt. Nakonec byste měli investovat do RCN pouze tehdy, pokud pochopíte výhody a nevýhody možností.

Viz také: Jaký je rozdíl mezi konvertibilními a reverzními konvertibilními dluhopisy?