Měnící se role akciového výzkumu

Role akciového výzkumu je poskytovat informace trhu. Nedostatek informací vede k neefektivnosti, která má za následek zkreslení zásob (ať už nadhodnocených nebo podhodnocených). Analytici využívají své odborné znalosti a tráví spoustu času analýzou populace, jejího odvětví a skupiny vrstevníků, aby poskytovali odhady výdělků a ocenění. Výzkum je cenný, protože vyplňuje informační mezery, takže každý jednotlivý investor nemusí analyzovat každou akcii. Toto rozdělení práce zefektivňuje trh.

Název tohoto článku je trochu zavádějící, protože role výzkumu se nezměnila od prvního obchodu, ke kterému došlo pod stromem knoflíků na ostrově Manhattan. Změnilo se prostředí (býčí a medvědí trhy), které ovlivňují výzkum.

Výzkum na trhu býků a medvědů

Na každém trhu s býky se některé excesy projevují pouze na medvědím trhu, který následuje. Ať už se jedná o dotcomy nebo biopotraviny, každý věk má své mánie, které narušuje normální fungování trhu. Ve spěchu, jak vydělat peníze, je racionalita první obětí. Investoři spěchají, aby skočili na rozjetý vůz a trh přerozdělil kapitál do „horkého“ sektoru (odvětví). Tato mentalita stáda je důvodem, proč býčí trhy financovaly tolik „já-příliš“ myšlenek v celé historii.

Výzkum je funkcí trhu a je ovlivněn těmito výkyvy. Na býčím trhu tlačí investiční bankéři, média a investoři analytiky, aby se zaměřili na horká odvětví. Někteří analytici se proměňují v promotéry, když jezdí na trhu. Ti analytici, kteří zůstanou, racionální odborníci, jsou ignorováni a jejich výzkumné zprávy jsou nepřečtené.

Snaha někoho obviňovat z investičních ztrát je na medvědích trzích normální událostí. Stalo se to ve třicátých a sedmdesátých letech 20. století, při havárii dot com a finanční krizi v roce 2008. Některé z těchto kritik si zaslouží, ale obecně se potřeba informací o společnostech nezměnila.

Jak se mění akciový výzkum

Abychom mohli diskutovat o roli výzkumu na dnešním trhu, musíme rozlišovat mezi výzkumem na Wall Street a jiným výzkumem. Hlavní zprostředkovatelé poskytují výzkum na Wall Street - obvykle firmy na straně prodeje - na Wall Street i mimo něj. Další výzkum jsou produkovány nezávislými výzkumnými firmami a malými makléřskými firmami.

Tato diferenciace je důležitá. Nejprve se Wall Street výzkum zaměřil na velké a velmi likvidní zásoby a ignoruje většinu veřejně obchodovaných akcií. Aby firmy z Wall Street zůstaly ziskové, zaměřily se na akcie s velkým kapitálem, aby vytvořily vysoce lukrativní obchody s investičním bankovnictvím a obchodní zisky, ale také čelily skličujícímu úkolu snižování nákladů.

Společnosti, které budou pravděpodobně poskytovat výzkumným firmám značné obchody s investičním bankovnictvím, jsou akcie, u nichž je rozhodnuto, že budou následovat trh. Dlouhodobý investiční potenciál akcií je často sekundární.

Další výzkum zaplňuje informační mezeru vytvořenou Wall Street. Nezávislé výzkumné firmy a butikové makléřské firmy provádějí průzkum zásob, které byly osamoceny společností Wall Street. To znamená, že nezávislé výzkumné firmy se stávají primárním zdrojem informací o většině akcií, ale investoři se zdráhají platit za výzkum, protože nevědí, za co platí až do doby po nákupu. Bohužel, ne všechny výzkumy stojí za nákup, protože informace mohou být nepřesné a zavádějící.

V dnešní době existuje velké množství průzkumů, které jsou klientům poskytovány e-mailem zdarma. I při zásadně nulových nákladech pro investora zůstává velká část výzkumu nepřečtená.

Kdo platí za výzkum? Velké investory dělají!

Ironické je, že zatímco se výzkum ukázal být cenným, zdá se, že jednotliví investoři za to nechtějí platit. Důvodem může být to, že podle tradičního systému poskytovaly makléřské společnosti výzkum s cílem získat a udržet klienty. Investoři prostě museli požádat své makléře o zprávu a obdrželi ji zdarma. Zdá se, že to nevšimlo, že provize pro investory za tento výzkum platily.

Dobrým ukazatelem hodnoty výzkumu je částka, kterou jsou za ni institucionální investoři ochotni zaplatit. Institucionální investoři obvykle najímají své vlastní analytiky, aby získali konkurenční výhodu nad ostatními investory. Ačkoli výdaje na analytiky akciového výzkumu v posledních letech výrazně poklesly, mohou instituce za výzkum na straně prodeje, který získají, platit také (buď dolary nebo poskytnutím zprostředkovatelských obchodů s cennými papíry k provedení).

Evropská nařízení, která vstoupila v platnost v roce 2018, známá jako MiFID II, vyžadují, aby manažeři aktiv financovali externí výzkum z vlastního účtu zisků a ztrát (P&L) nebo prostřednictvím plateb za výzkum, které jsou sledovány pomocí jasných záznamů o auditu. To povede k fakturaci klientů za výzkum a obchodování samostatně.

Role výzkumu založeného na poplatcích

Poplatkový výzkum zvyšuje efektivitu trhu a překlenuje mezeru mezi investory, kteří chtějí výzkum (bez placení), a společnostmi, které si uvědomují, že Wall Street pravděpodobně nebude poskytovat výzkum svých akcií. Tento výzkum poskytuje čtenáři bezplatně informace co nejširšímu publiku, protože předmětná společnost výzkum financovala.

Je důležité rozlišovat mezi objektivním výzkumem založeným na poplatcích a výzkumem, který je propagační. Objektivní výzkum založený na poplatcích je podobný úloze vašeho lékaře. Platíte lékaři, aby vám neřekl, že se cítíte dobře, ale aby vám poskytl svůj profesionální a pravdivý názor na váš stav.

Legitimní výzkum založený na poplatcích je profesionální a objektivní analýza a názor na investiční potenciál společnosti. Propagační výzkum postrádá analýzu a je plný humbuků. Jedním z příkladů jsou e-mailové zprávy a zavádějící příspěvky sociálních médií o penických zásobách, které se v krátké době pravděpodobně ztrojnásobí.

Legitimní výzkumné firmy založené na poplatcích mají následující charakteristiky:

• Poskytují analytické, nikoli propagační služby.
• Jsou placeny stanovené roční poplatky v hotovosti; nepřijímají žádnou formu spravedlnosti, která by mohla způsobit střet zájmů.
• Poskytují úplné a jasné zveřejnění vztahu mezi společností a výzkumnou společností, aby investoři mohli vyhodnotit objektivitu.

Společnosti, které využívají legitimní výzkumnou firmu založenou na poplatcích za účelem analýzy svých akcií, se snaží získat informace pro investory a zlepšit efektivitu trhu.

Taková společnost činí následující důležitá prohlášení:

• Věří, že její akcie nejsou podhodnoceny, protože investoři o společnosti nevědí.
• Víme, že Wall Street již není alternativou.
• Domnívá se, že jeho investiční potenciál vydrží objektivní analýza.

Národní institut pro vztahy s investory (NIRI) byl pravděpodobně první skupinou, která uznala potřebu výzkumu založeného na poplatcích. V lednu 2002 vydala NIRI dopis, v němž zdůraznila, že je nutné, aby společnosti s malou kapitalizací našli alternativy k výzkumu na Wall Street, aby získaly své informace pro investory.

Sečteno a podtrženo

Pověst a důvěryhodnost společnosti a výzkumné firmy závisí na úsilí, které vyvíjejí, aby informovali investory. Společnost nechce být poškozena tím, že je spojena s nespolehlivým nebo zavádějícím výzkumem. Podobně bude výzkumná firma chtít analyzovat pouze společnosti, které mají silné základy a dlouhodobý investiční potenciál. Výzkum založený na poplatcích nadále poskytuje profesionální a objektivní analýzu investičního potenciálu společnosti, ačkoli trh se službami v současném podnikatelském prostředí zůstává výzvou.