Shoda odpovědnosti
Srovnání odpovědnosti je investiční strategie, která srovnává budoucí prodej aktiv a toky příjmů s načasováním očekávaných budoucích nákladů. Strategie se široce rozšířila mezi manažery penzijních fondů, kteří se snaží minimalizovat riziko likvidace portfolia zajištěním prodeje aktiv, úroků a výplaty dividend s očekávanými platbami příjemcům důchodů. To je v kontrastu s jednoduššími strategiemi, které se snaží maximalizovat návratnost bez ohledu na načasování výběru.
Jak funguje porovnávání odpovědnosti
Odpovídající odpovědnost roste v oblibě u sofistikovaných finančních poradců a bohatých individuálních klientů, kteří používají několik scénářů růstu a výběru, aby zajistili, že v případě potřeby budou k dispozici odpovídající hotovost. Použití metody analýzy Monte Carlo, která používá počítačový program k průměrování výsledků tisíců možných scénářů, rostla ve své popularitě jako nástroj šetřící čas, který se používá ke zjednodušení strategie přiřazování závazků.
Jako příklad, důchodci žijící mimo příjem ze svých portfolií se obecně spoléhají na stabilní a průběžné platby, které doplňují platby sociálního zabezpečení. Odpovídající strategie by zahrnovala strategický nákup cenných papírů k výplatě dividend a úroků v pravidelných intervalech. V ideálním případě by byla odpovídající strategie zavedena dlouho před začátkem odchodu do důchodu. Penzijní fond by použil podobnou strategii, aby zajistil, že budou splněny jeho povinnosti v oblasti dávek.
V případě výrobního podniku, vývojáře infrastruktury nebo dodavatele stavby by strategie sladění zahrnovala seřazení splátkového kalendáře dluhového financování projektu nebo investice s peněžními toky z investice. Například stavitel zpoplatněných silnic by získal financování projektu a začal splácet dluh, když se zpoplatněná silnice otevře provozu a bude pokračovat v pravidelně naplánovaných platbách v čase.
Klíč s sebou
- Srovnání odpovědnosti je investiční strategie, která srovnává budoucí prodej aktiv a toky příjmů s načasováním očekávaných budoucích nákladů.
- Tato strategie se liší od strategií maximalizace návratnosti, které se zaměřují pouze na stranu aktiv rozvahy, nikoli na závazky.
- Penzijní fondy stále více využívají vyrovnávání závazků, aby zajistily, že jim nebudou vyčerpány zaručené prostředky pro příjemce.
Imunizace portfolia
Strategie párování závazků pro portfolio s pevným výnosem spáruje doby trvání aktiv a pasiv v tzv. Imunizaci. V praxi je přesné párování obtížné, ale cílem je vytvořit portfolio, ve kterém se obě složky celkového výnosu - výnosová cena a reinvestiční návratnost - vzájemně přesně vyrovnávají, když se úrokové sazby mění. Mezi cenovým rizikem a rizikem reinvestice existuje inverzní vztah a pokud se úrokové sazby pohybují, portfolio dosáhne stejné fixní míry návratnosti. Jinými slovy, je „imunizováno“ pohybem úrokových sazeb. Přizpůsobení peněžních toků je další strategií, která bude financovat tok závazků ve stanovených časových intervalech s peněžními toky z jistiny a kupónových plateb u nástrojů s pevným výnosem.
Imunizace je považována za „kvazi-aktivní“ strategii snižování rizika, protože má charakteristiky jak aktivních, tak pasivních strategií. Čistá imunizace podle definice znamená, že portfolio je investováno za definovanou návratnost po určitou dobu bez ohledu na vnější vlivy, jako jsou změny úrokových sazeb.
Příležitostné náklady na použití imunizační strategie potenciálně vzdávají vzestupného potenciálu aktivní strategie pro ujištění, že portfolio dosáhne zamýšleného požadovaného výnosu. Stejně jako ve strategii buy-and-hold jsou nástroji, které jsou pro tuto strategii nejvhodnější, vysoce kvalitní dluhopisy se vzdálenými možnostmi selhání. Ve skutečnosti by nejčistší formou imunizace bylo investovat do dluhopisu s nulovým kuponem a vyrovnat splatnost dluhopisu k datu, kdy se očekává peněžní tok. To vylučuje jakoukoli variabilitu návratnosti, pozitivní nebo negativní, spojenou s reinvesticí peněžních toků.
Porovnat poskytovatele investičních účtů Jméno Popis Zveřejnění inzerenta × Nabídky, které se objevují v této tabulce, pocházejí od partnerství, od nichž Investopedia dostává náhradu.