Pokročilé obchodování s opcemi: Modified Butterfly Spread

Většina jednotlivců, kteří obchodují s možnostmi, začíná pouhým nákupem hovorů a vyřizuje, aby využila rozhodnutí o načasování trhu, nebo možná píše kryté hovory ve snaze generovat příjem. Je zajímavé, že čím déle obchodník zůstane ve hře na obchodování s opcemi, tím je pravděpodobnější, že opustí tyto dvě nejzákladnější strategie a ponoří se do strategií, které nabízejí jedinečné příležitosti.

Jedna strategie, která je mezi zkušenými obchodníky docela populární, se nazývá motýlí šíření. Tato strategie umožňuje obchodníkovi vstoupit do obchodu s vysokou pravděpodobností zisku, vysoce výnosným potenciálem a omezeným rizikem.

Základní šíření motýlů

Než se podíváme na upravenou verzi motýlového šíření, podívejme se na rychlou recenzi základního motýlího rozšíření. Základní motýl lze zadat pomocí hovorů nebo v poměru 1: 2 k 1. To znamená, že pokud obchodník používá hovory, koupí jeden hovor za konkrétní stávkovou cenu, prodá dva hovory s vyšší stávkovou cenou a koupit ještě jeden hovor s ještě vyšší stávkovou cenou. Při použití putů obchodník kupuje jeden put s určitou stávkovou cenou, prodává dva stávky za nižší stávkovou cenu a další kupuje za ještě nižší stávkovou cenu. Realizační cena prodané opce se obvykle blíží skutečné ceně podkladového cenného papíru, přičemž ostatní stávky jsou nad a pod aktuální cenou. To vytváří „neutrální“ obchod, kdy obchodník vydělává peníze, pokud podkladové cenné papíry zůstávají v určitém cenovém rozpětí nad a pod současnou cenou. Základní motýl však může být také použit jako směrový obchod tím, že dvě nebo více stávkových cen výrazně přesahuje současnou cenu podkladového cenného papíru.

Obrázek 1 zobrazuje rizikové křivky pro standardní peněžní nebo neutrální motýlovou spread. Obrázek 2 zobrazuje rizikové křivky pro rozprostření motýlích peněz za použití možností volání.

Obrázek 1: Rizikové křivky pro motýlovou nebo neutrální motýlovou spread

Zdroj: Optionetics Platinum

Obrázek 2: Křivky rizika pro motýlí motýly bez peněz

Zdroj: Optionetics Platinum

Oba standardní motýlí obchody znázorněné na obrázcích 1 a 2 mají relativně nízké riziko a riziko dolaru, širokou škálu potenciálního zisku a vysokou návratnost.

Modifikovaný motýl

Upravená motýlí pomazánka se liší od základní motýlí pomazánky několika důležitými způsoby:

1. Vklady se obchodují, aby vytvořily býčí obchod, a hovory se obchodují, aby vytvořily medvědí obchod.
2. Možnosti se neobchodují způsobem 1: 2: 1, ale spíše v poměru 1: 3: 2.
3. Na rozdíl od základního motýla, který má dvě ceny za zlomení a rozsah ziskového potenciálu, má modifikovaný motýl pouze jednu cenu za zlomení, což je obvykle nedostupné peníze. To vytváří polštář pro obchodníka.
4. Jedna negativní souvislost s modifikovaným motýlem versus standardní motýl: Zatímco standardní motýlový spread téměř vždy zahrnuje příznivý poměr odměn k riziku, modifikovaný motýlový spread téměř vždy představuje velké riziko dolaru ve srovnání s maximálním potenciálem zisku. Jedním z problémů je samozřejmě to, že pokud je správně vložena modifikovaná motýlová rozpětí, základní zabezpečení by se muselo pohybovat ve velké vzdálenosti, aby dosáhlo oblasti maximální možné ztráty. Obchodníci s výstrahou tak dostanou prostor, aby mohli jednat dříve, než se objeví nejhorší scénář.

Obrázek 3 zobrazuje rizikové křivky pro modifikovanou motýlovou rozpětí. Podkladové cenné papíry se obchodují za 194, 34 USD za akcii. Tento obchod zahrnuje:

• Nákup jedné ceny za úder 195
• Prodávat tři 190 stávkových cen
• Koupě dvou 175 stávkových cen

Obrázek 3: Křivky rizika pro modifikovanou motýlovou rozpětí

Zdroj: Optionetics Platinum

Dobrým pravidlem je zadat modifikovaného motýla čtyři až šest týdnů před vypršením platnosti možnosti. Každá z možností v tomto příkladu tedy zbývá 42 dní (nebo šest týdnů) do vypršení platnosti.

Všimněte si jedinečné konstrukce tohoto obchodu. Je zakoupeno jedno výplaty za peníze (195 stávkové ceny), tři stávky se prodávají za stávkovou cenu, která je o pět bodů nižší (190 stávkové ceny) a další dva stávky se kupují za realizační cenu o 20 bodů nižší (175 stávkové ceny) ).

O tomto obchodu je třeba poznamenat několik klíčových věcí:

1. Aktuální cena podkladových akcií je 194, 34.
2. Cena zlomu je 184, 91. Jinými slovy, existuje 9, 57 bodů (4, 9%) protichůdné ochrany. Pokud podkladové cenné papíry dělají kromě poklesu o 4, 9% nebo více něco, bude tento obchod vykazovat zisk.
3. Maximální riziko je 1 972 $. To také představuje částku kapitálu, kterou by obchodník musel vložit, aby mohl vstoupit do obchodu. Naštěstí by tato velikost ztráty byla realizována pouze v případě, že by obchodník držel tuto pozici až do vypršení platnosti a podkladové akcie se tehdy obchodovaly za 175 USD nebo méně.
4. Maximální potenciální zisk z tohoto obchodu je 1 018 USD. Pokud by bylo dosaženo, představovalo by to návratnost investice 51%. Realisticky by jediným způsobem, jak dosáhnout této úrovně zisku, bylo, kdyby podkladové cenné papíry uzavřely v den vypršení opce přesně 190 USD za akcii.
5. Ziskový potenciál je 518 USD za jakoukoli cenu akcií nad 195–26% za šest týdnů.

Klíčová kritéria, která je třeba zvážit při výběru modifikované motýlové šíření

Tři klíčová kritéria, na která je třeba se přihlížet při zvažování modifikované motýlové rozpětí, jsou:

1. Maximální riziko dolaru
2. Očekávaná procentuální návratnost investice
3. Pravděpodobnost zisku

Bohužel neexistuje žádný optimální vzorec pro vzájemné provázání těchto tří klíčových kritérií, takže je do určité míry zapojena určitá interpretace ze strany obchodníka. Někteří mohou dávat přednost vyšší potenciální míře návratnosti, zatímco jiní mohou klást větší důraz na pravděpodobnost zisku. Různí obchodníci mají také různé úrovně tolerance rizik. Stejně tak mohou obchodníci s většími účty lépe přijímat obchody s vyšší maximální možnou ztrátou než obchodníci s menšími účty.

Každý potenciální obchod bude mít svůj vlastní jedinečný soubor kritérií odměňování za riziko. Například obchodník, který zvažuje dva možné obchody, může zjistit, že jeden obchod má pravděpodobnost zisku 60% a očekávaný výnos 25%, zatímco druhý obchod může mít pravděpodobnost zisku 80%, ale očekávaný výnos pouze 12% . V tomto případě se obchodník musí rozhodnout, zda klade větší důraz na potenciální výnos nebo pravděpodobnost zisku. Pokud má jeden obchod mnohem vyšší požadavek na maximální riziko / kapitál než ten druhý, musí být toto zohledněno.

Sečteno a podtrženo

Možnosti nabízejí obchodníkům velkou flexibilitu při vytváření pozice s jedinečnými charakteristikami odměňování za riziko. Do této říše zapadá modifikovaná motýlová šíře. Obchodníci s upozorněním, kteří vědí, co hledat a kteří jsou ochotni a schopni jednat s cílem upravit obchod nebo snížit ztrátu, pokud to bude potřeba, mohou být schopni najít mnoho pravděpodobností modifikovaných motýlů.