Dejte si pozor na falešné signály z poměru P / E

Poměr ceny k výdělku (P / E) je poměrně jednoduchý nástroj pro hodnocení hodnoty společnosti. Soudě podle toho, jak často je poměr P / E nabízen - analytiky Wall Street, finančními médii a kolegy v chladiči vody v kanceláři - je lákavé si myslet, že je to spolehlivý nástroj pro výběr moudrých investic do akcií. Přemýšlejte znovu - poměr P / E není vždy spolehlivý. Existuje mnoho důvodů k obezřetnosti při oceňování akcií na bázi P / E. (Viz také: Finanční ukazatele .)

Výpočet poměru P / E: Rychlý přehled

Na povrchu je výpočet ceny na výdělek poměrně jednoduchý. Prvním krokem při vytváření poměru P / E je výpočet výnosu na akcii (EPS) . EPS se obvykle rovná ziskům po zdanění společnosti vyděleným počtem vydaných akcií.

EPS = Zisky po zdaněníPočet akciíEPS = \ frac {\ text {Zisky po zdanění}} {\ text {Počet akcií}} EPS = Počet akciíZisky z daní

Z EPS můžeme vypočítat poměr P / E. Poměr P / E se rovná současné tržní ceně společnosti vydělené ziskem na akcii za předchozí rok.

PE = Share PriceEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Share Price}} {\ text {EPS}} EP = EPSShare Price

Poměr P / E by měl investorům sdělit, za kolik let bude současný zisk, který bude muset společnost produkovat, aby dosáhl své současné hodnoty podílu na trhu. Řekněme tedy, že imaginární společnost Widget Corp. za poslední rok vydělala 1 $ na akcii a obchoduje se na 10, 00 $ na akcii. Poměr P / E by byl 10 $ / 1 $ = 10. To nám říká, že tržní cena je 10krát vyšší. Jinými slovy, za každou zakoupenou akcii bude trvat 10 let kumulativního výdělku, aby se rovnala aktuální ceně akcie. Investoři přirozeně chtějí mít možnost za každý dolar, který platí, koupit více výdělků, takže čím nižší je poměr P / E, tím levnější je akcie.

Poměr zní dostatečně jednoduše, ale podívejme se na některá nebezpečí spojená s užíváním P / E poměrů v nominální hodnotě.

První část rovnice P / E - cena - je přímá. Můžeme si být docela jisti, jaká je tržní cena. Na druhé straně může být obtížné přijít s odpovídajícím číslem výdělku. Musíte se rozhodnout, jak definovat příjmy.

Co je v těchto výdělcích?

Pro začátečníky nejsou výdělky vždy jasné. Výdělky mohou být ovlivněny neobvyklými zisky nebo ztrátami, které někdy zakrývají skutečnou povahu metriky výdělků. Kromě toho mohou vykazované příjmy manipulovat management společnosti tak, aby splňovaly očekávání výdělků, zatímco kreativní účetní metody - posun odpisových zásad nebo sčítání nebo odečítání jednorázových zisků a výdajů - mohou zvýšit výdělky z dolních řádků a naopak P / E poměry, menší a zásoby vypadají levněji. Investoři si musí být vědomi toho, jak společnosti dosáhnou svých vykázaných čísel EPS. Často je třeba provést odpovídající úpravy, aby se dosáhlo přesnější míry výdělků, než jaké je uvedeno v rozvaze.

Trailing or Forward Earnings?

Pak je otázkou, zda použít koncové výdělky nebo forwardové výdělky.

Historické výdělky se nacházejí přímo v posledním zveřejněném výkazu zisku a ztráty společnosti a lze je snadno najít. Bohužel se pro investory moc nevyužívají, protože říkají jen velmi málo o tom, jaké příjmy jsou pro rok a roky příští. Investoři se zajímají nejvíce o budoucí příjmy společnosti, protože odrážejí budoucí vyhlídky akcií.

Forwardové výdělky (nazývané také budoucí výdělky) vycházejí z názorů analytiků Wall Street. Analytici, pokud vůbec, mají obvykle tendenci být příliš optimističtí, pokud jde o jejich předpoklady a vzdělané odhady. Na konci dne trpí forwardové výdělky problémem, že jsou mnohem užitečnější než historické výdělky, ale jsou náchylné k nepřesnostem.

A co růst?

Největší omezení poměru P / E: Investorům říká téměř nic o perspektivě růstu společnosti EPS. Pokud společnost rychle roste, budete si ji pohodlně kupovat, i když měl vysoký poměr P / E, protože s vědomím, že růst v EPS přinese P / E zpět na nižší úroveň. Pokud to neroste rychle, můžete nakupovat akcie s nižším poměrem P / E. Často je obtížné zjistit, zda je vysoký P / E násobek výsledkem očekávaného růstu nebo zda je populace jednoduše nadhodnocena.

Poměr AP / E, i když se počítá pomocí odhadu forwardového výdělku, vám ne vždy řekne, zda je P / E přiměřený předpokládané míře růstu společnosti. K vyřešení tohoto omezení se tedy obrátíme na jiný poměr, poměr PEG:

PEG = P / EForecast Rychlost růstu EPS v příštích 12 měsících \ text {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Prognóza rychlosti růstu EPS v příštích 12 měsících}} PEG = Prognóza tempa růstu EPS v příštích 12 měsících P / E

Stručně řečeno, čím nižší je poměr PEG, tím lepší. PEG 1 naznačuje, že P / E je v souladu s růstem; pod 1 znamená, že kupujete růst EPS relativně málo; PEG vyšší než 1 by mohl znamenat, že je zásoba předražená. Avšak i když je poměr P / E standardizovaný pro růst, vaše investiční rozhodnutí zakládáte na vnějších odhadech, což může být špatné. (Viz také: PEG Ratio Nails Down Value Stocks .)

A co dluh?

Konečně je tu složitá otázka zadlužení společnosti. Poměr P / E nijak neovlivňuje výši dluhu, který společnost nese ve své rozvaze. Úrovně zadlužení mají dopad na finanční výkonnost a oceňování, P / E nicméně neumožňuje investorům srovnávat jablka s jablky mezi bezdlužnými firmami a těmi, kteří se zapadají do nesplacených půjček a závazků.

Jedním ze způsobů, jak řešit toto omezení, je zvážit hodnotu podnikové hodnoty společnosti nebo EV místo její ceny (P).

(Zjednodušené) EV = MC + Čistý dluh kdekoli: \ begin {zarovnáno} & \ text {(Zjednodušeno)} EV \ = \ \ text {MC} \ + \ \ text {Čistý dluh} \\ & \ textbf {kde: } \\ & MC \ = \ \ text {Tržní kapitalizace} \ end {zarovnané} (zjednodušené) EV = MC + Čistý dluh kdekoli:

Řekněme, že Widget Corp., s tržní cenou podílu 10 USD za akcii, ve své rozvaze také nesl ekvivalent 3 $ za akcii čistého dluhu. Společnost by tedy měla celkovou hodnotu podniku 13 USD na akcii. Pokud společnost Widget Corp. vyrobila letos EPS ve výši 1 $, jeho poměr P / E by byl 10. Ale složitější investoři by provedli výpočet s hodnotou podniku v čitateli a EBITDA v jmenovateli.

Sečteno a podtrženo

Jistě, poměr P / E je populární a snadno vypočítatelný. Má však velké nedostatky, které musí investoři zvážit, když jej používají k hodnocení hodnoty akcií. Používejte jej opatrně. Žádný poměr vám neřekne vše, co potřebujete vědět o akciích. Nezapomeňte použít celou řadu poměrů k získání úplnějšího obrazu finanční výkonnosti a ocenění akcií.