Dluhopisový trh mává velkou červenou vlajku pro akciové investory

Vrhající výnosy amerických vládních dluhopisů napříč splatností spektra signalizují zpomalení ekonomického růstu - a tím pádem pro akciový trh špatné zprávy. "Je zřejmé, že existuje rozdíl mezi tím, kde akciový trh vidí svět a kde dluhopisový trh vidí svět, " řekl Kevin Giddis, vedoucí fixního příjmu v investičním bankovnictví a společnosti pro správu majetku Raymond James Financial, řekl The Wall Street Journal.

Níže uvedená tabulka sleduje pohyb indexu S&P 500 (SPX) z historického rekordního maxima stanoveného v intraday obchodování dne 21. září 2018, až po nedávné minimum set v intraday obchodování 26. prosince 2018 a poté do konce 1. února 2019. Otázkou je, jak dlouho může tato rally trvat.

Jak dlouho může Stock Rally trvat?

• Horní pokles dolů v roce 2018: -20, 2%
• Rally od roku 2018 Dolní: + 15, 3%

Zdroj: Yahoo Finance

Význam pro investory

Jistě, nedávné shromáždění akcií přesvědčilo mnoho investorů, že riziko medvědího trhu dramaticky pokleslo. Pokud by se však názory investorů na kapitál i dluh posunuli směrem k pesimistickému konsensu na cestě ekonomiky, ceny akcií pravděpodobně opět klesnou dolů, doprovázené zvýšenou volatilitou. "Otázka pro akciový trh zní: Odskakujeme z proslulých úrovní v prosinci, nebo je to skutečná rally?" říká Darrell Cronk, prezident Investičního institutu Wells Fargo, v komentáři pro deník.

Výnos 10-leté státní pokladniční poukázky je měřítkem nebo referenčním bodem, který slouží k nastavení různých úrokových sazeb, od hypoték na bydlení až po studentské půjčky. Výnos T-Note klesl po dobu tří po sobě jdoucích měsíců, což je jeho nejdelší sestupný trend od léta 2015, poznamenává Journal. Tehdy vzrůstající obavy z zpomalení růstu HDP v Číně a na celém světě posílaly akcie USA do cen.

Poklesy na trhu s bydlením, výrobní činnosti a důvěra spotřebitelů patří k nedávnému negativnímu hospodářskému vývoji. Na druhou stranu USA přidaly v lednu o 304 000 více pracovních míst, což je mnohem více, než předpovídali ekonomové, a ekonomové zjišťovaní časopisem očekávají, že americký HDP bude v roce 2019 dále růst, a to tempem 2, 2%.

Podle průzkumu MarketWatch byl počet pracovních míst o 77% vyšší, než kolik předpovídali ekonomové. Výnosy u dvouletých, desetiletých a třicetiletých státních pokladničních poukázek a dluhopisů se v reakci na tento vývoj mírně zvýšily, ale tento týden byly stále nižší. Ekonomové obecně nevěří, že Federální rezervní systém zvrátí opatrnější nebo holubičejší přístup k budoucím zvýšením úrokových sazeb, který oznámil minulý týden, uvádí stejný článek.

Barronův publicista James Grant také vidí nebezpečí před sebou z dlouhodobého hlediska. "Nový, možná zdlouhavý trh s dluhopisy, se spoustou volatility, " říká. Rychle rostoucí americký státní dluh, který činí 22 bilionů dolarů a „s dalším bilionem dolarů jen v tomto zdánlivě prosperujícím fiskálním roce“, je velkým důvodem, proč Grant předpokládá, že výnosy klesly a jsou stanoveny na desetiletí dlouhý sekulární trend. „Levný kapitál vytvářející pákový efekt, ztrátové podniky, “ poznamenává a rétoricky se ptá: „Jak budou tyto výtvory býčích trhů jezdit tváří v tvář vyšším sazbám, přísnějším úvěrům a cyklicky omezenému růstu příjmů?“

Dívat se dopředu

Pokud je trh s dluhopisy správný, měli by se investoři do akcií držet kvůli poklesu ekonomického růstu a podnikových zisků. Ale zprávy nemusí být mnohem lepší z dlouhodobého hlediska. Zvrácení světského trendu úrokových sazeb od shora dolů může být pro trhy rovněž medvědí vývoj.