Kdo nese riziko nedobytných pohledávek při sekuritizaci?

Nedobytné pohledávky vznikají, když dlužníci neplní své půjčky. Toto je jedno z primárních rizik spojených se sekuritizovanými aktivy, jako jsou cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS), protože nedobytné pohledávky mohou zastavit peněžní toky těchto nástrojů. Riziko nedobytných pohledávek však lze mezi investory rozdělit. V závislosti na tom, jak jsou sekuritizované nástroje strukturovány, lze riziko umístit zcela na jednu skupinu investorů nebo rozložit po celé investiční skupině.

Sekuritizace je proces finančního strukturování nelikvidního aktiva nebo skupiny podobných nelikvidních aktiv do cenného papíru, který lze následně prodat investorům. MBS byl poprvé vytvořen obchodníkem Lewem Ranierim na počátku 80. let. V 90. a začátcích 20. století se stala velmi populární investicí. Myšlenkou bylo, že nové cenné papíry by mohly být prodány na sekundárním hypotečním trhu, což by investorům nabídlo významnou likviditu aktiva, které by jinak bylo dost nelikvidní.

Sekuritizace, konkrétně svazek aktiv, jako jsou hypotéky, do cenných papírů, se mnozí potrápili, protože to přispělo k hypotéční hypotéce v roce 2007. Tato praxe však pokračuje dodnes.

Bazény a tranše

Existují dva styly sekuritizace. Zde je uvedeno, jak ovlivňují úroveň rizika, kterému čelí investoři.

Jednoduchá sekuritizace zahrnuje sdružování aktiv (jako jsou půjčky nebo hypotéky), vytváření finančních nástrojů a jejich uvádění na trh pro investory. Příchozí peněžní toky z půjček jsou přenášeny na držitele nových nástrojů. Každý nástroj má při přijímání plateb stejnou prioritu. Protože všechny nástroje jsou si rovny, všechny sdílejí riziko spojené s aktivy. V tomto případě nesou všichni investoři stejné riziko špatného dluhu.

V komplexnějším procesu sekuritizace se vytvářejí tranše. Tranše představují různé platební struktury a různé úrovně priority příchozích peněžních toků. V systému se dvěma tranžami bude mít tranše A přednost před tranší B. Obě tranše se pokusí dodržovat splátkový kalendář, který odráží peněžní toky podkladových půjček nebo hypoték. Pokud vzniknou nedobytné pohledávky, tranše B absorbuje ztrátu a sníží svůj peněžní tok, zatímco tranše A zůstává nedotčena. Protože tranše B je ovlivněna nedobytnými pohledávkami, nese to největší riziko. Investoři budou nakupovat tranše B nástrojů za diskontní cenu, aby odráželi úroveň souvisejícího rizika. Pokud existují více než dvě tranše, tranše s nejnižší prioritou absorbují ztráty ze nedobytných pohledávek.

V rámci portfolia si mohou investoři vybrat ze sekuritizačních investic, jako jsou hypotéky se základními a nižšími hypotékami, úvěry na bydlení, úvěrové pohledávky nebo půjčky na auta. Investoři si také mohou vybrat index, jako je například americký index ABS.

Proč zvolit sekuritizace?

Mnoho investorů je přitahováno sekuritizacemi, protože mají rating AAA, což znamená, že úvěrové agentury, jako jsou Moody's, věří, že jsou bezpečnými investicemi. Pojištění dluhopisů, akreditivy a nadřízené úvěrové struktury podporují tyto vysoké ratingy.

Některé sekuritizace však nesou riziko předčasného splacení - peněžní toky mohou překročit očekávání, že peníze budou investorům vráceny, když budou nižší úrokové sazby. Některé obchody navíc jednoduše selhávají, například MBS v roce 2007.

Sekuritizace jsou populární třídou aktiv, ale investoři by měli vyhodnotit svou toleranci rizik nebo konzultovat radu profesionálního finančního poradce.